创业板“悬空”

本刊编辑部

本周，创业板注册制开闸。

似乎是为了迎接创业板的历史性时刻，本周创业板普涨，指数创4年内新高。

如果从估值与业绩匹配角度看，创业板公司的质量是四年内最佳吗？

Wind显示，2019年之前上市的创业板公司合计净利潤由2016年的941.9亿元持续下降至2018年和2019年的206.9亿元和193.5亿元。上市越早，公司业绩表现越差。

比如2009年首批36家公司到2019年净利润之和仅为15.4亿元，较十年前的净利润下降了31.3%。然而十年间，这36家公司累计募集资金却高达701.17亿元。显然，这些公司未给股东创造任何价值。

不仅如此，随着创业板公司数量持续增长，相应的，违规和诉讼也呈现爆发增长趋势。Wind显示，2016-2019年，创业板公司所涉及的诉讼次数分别为112次、646次、1117次和3131次;涉案金额分别为10.49亿元、81.24亿元、179.72亿元和533.77亿元。

如今在注册制之下，门槛更低，上市公司数量将会快速扩大，质量可能会进一步拉低。仅从183家IPO在审企业来看，除了存在核心竞争力不足的情况。还存在大客户依赖、关联交易涉嫌违规等问题。

因此，当前创业板的普涨是“悬空”的虚高。有投资人直言不讳地说，注册制会让市场更快地步入买方市场，竞争力强的公司不缺拥趸，弱的公司始终会被嫌弃。

2020年6月20日