论套期保值在规避外汇汇率风险中的运用

摘要：自从我国施行了改革开放政策以后，我国发生了巨大的变化，社会经济快速发展，人们生活水平和生活质量显著提升。随着社会经济的发展，带来了一系列的变化，其中特别明显的变化就是汇率变动幅度变得更大了，我国社会经济主体很容易因为汇率的波动起伏造成一定的外汇损失。针对这种情况，我国一般都会采用套期保值的方式去有效防范外汇汇率风险，减少损失。本文对如何利用套期保值方式去有效规避外汇汇率风险进行了详细的阐述并适当提出了一些建议，希望可以帮助相关的工作人员在实际工作中更好地利用套期保值规避风险。

关键词：套期保值;外汇汇率风险;有效应用

中图分类号：F832.6文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）06-0041-03

自从改革开放以后我国发生了巨大变化，与国际进行了接轨，相应的外汇开始获得了发展。在当前市场中，浮动汇率制已经开始得到了全面的普及，在对外贸易中，国家的货币开始处于浮动的阶段，如美元、日元、欧元等，造成了更大的外汇风险。作为社会主义国家，我国在满足社会主义市场发展基本需求的过程中，所采取的是浮动汇率制度，这种制度在一定程度上增加了外汇风险，针对这种情况，最重要的就是采取有效手段减少甚至是规避外汇结算风险。

一、外汇汇率风险概述

国际上各国之间的经济交易之间，通过外国货币来进行计价的资产、债权、负债等无形货币，会因为汇率的变动而出现价值方面的涨跌，这种情况就称之为汇率风险。目前，世界多数国家采用的都是浮动汇率制度，这种制度在后期进行债务结算时，经常会由于汇率出现变动而带来外汇风险，从而使得企业在国际贸易上出现经济损失。从2005年开始，中国对外就开始实施汇率浮动制度，是在满足市场基本供求的基础上，并参考一篮子货币对对外经济活动进行管理和调节。也是从2005年之后，人民币在国际市场上的价值一直处于巨大波动的状态，这也给中国对外经济贸易带来了很大的汇率风险。如果汇率风险过大，那么我国企业在对外贸易过程中进行外币结算时，会给自身带来很大的经济风险，从而影响到自身的发展。因此，有效地避免汇率风险对于各国各企业的发展是非常有必要的，针对汇率风险各国纷纷采取了不同的规避措施，在种种措施中套期保值是其中最为有效的一种办法，也是目前各国使用最为频繁的外汇汇率风险规避措施。

二、运用套期保值的方法规避汇率风险的原理

1.外汇套期保值概念

外汇套期保值是一种对向的交易方向，是通过买入或卖出与现货市场数量相同但交易方式相反的外汇期货合约，来达到平仓的目的。能够有效抵掉期货交易所产生的亏损，并避免市场价格变动所带来的外汇风险，降低企业的损失，为企业创造更多的经济效益，保障企业有足够的资金进行发展。

2.应用套期保值的条件

从外汇套期保值的概念上来看，要想做到外汇套期保值，规避市场价格变动所带来的外汇风险，必须满足以下几个条件。

（1）现货市场价格的变动趋势要与期货市场价格的变动趋势保持一致，这样才能进行套期保值操作。

（2）期货合约的约定时间临近时，现货市场的价格与期货市场的价格将逐渐趋于相同。

（3）相关的现货商品与标准化合约之间是具有一定的替代性的。

（4）套期保值要具有一定的可行性，不可因为错误操作而带来更大的风险。

采用套期保值的方法主要作用在于，國际上的贸易中由于同一种商品在交割的时间上会存在一定的差异，加之各国在商品价格的制定上不同，在期货合约到期之前，交易活动必须要确保完成货物的交割，使得现货与期货价格变动的趋势是相同的，让现货与期货在价格变动上呈现正相关的关系。按照这种方向进行操作，就能够达到对冲的目的，以此来降低外汇汇率所带来的风险。

3.套期保值的工具介绍

套期保值中所使用的工具主要有两种，即期货和期权。期货主要用于场内的交易过程中，具有保值成本低和信用风险低等优点，而且期货的流动性非常大，操作上效率会比较高。但是，期货会占用大量的流动资金，需要进一步追加资金才能满足对资金的需求。虽然通过期货的操作可以降低价格变动所带来的风险，但是却无法得到有利于价格变动所带来的益处。

以中国某汽车公司2014年的汽车销售为例，该企业于2014年向美国售出1000辆汽车，在2014年12月签订了达成合作的合作协议，并于次年的6月份签订的付款合同，合同中明确1000辆汽车的付款金额为1000万美元。汽车从售出到结款时间线较长，人民币在国际上的汇率是一直发生变化的。该汽车公司担心会因为人民币汇率出现变动造成应收账款出现损失，于是在期货市场卖出美元来达到保值的目的。2014年12月份，国际上人民币的汇率是1美元兑换6.2871元人民币，到了2015年6月份1美元只能兑换6.1757元人民币，人民币在国际上的价值上升了。从现货市场的价值来看，该汽车公司一共损失了111.4万人民币，但是由于该汽车公司在期货市场卖出美元获利111.4万人民币，两者相抵，使得该汽车公司有效地避免了由于人民币汇率出现变动而遭受的损失。

期权相对于期货来说，所占用的流动资金比较少，不需要后期追加资金，所带来的追加资金风险较小，而且可以有效地避免商品价格变动所带来的风险，从而可以获得有利价格变动所带来的利益。但是，期权保值的成本比较高，在交易的过程中还会产生比较高的信用风险。两者相比较各有各的优缺点，这就需要在实际的套期保值操作中根据具体的情况采用合适的工具，以大大减少外贸交易中所遭受的汇率风险。

三、运用外汇套期保值的方法规避汇率风险的具体操作

1.选择操作方法

在利用外汇套期保值方式去减少甚至是避免外汇风险时并不是随意进行的，应当要根据具体的实际情况去选择合适的外汇套期保值方法，具体的操作方法有以下两种情况。

（1）期权合同法。期权主要是在买卖双方所签订的外汇合约，是以期权市场上的某种货币进行交易的。期权是一种可以进行交易的选择权，买卖双方可以进行权利买卖。

（2）期货交易合同法。期货交易合同法主要指的是期货交易者根据我国市场规定的合约金额和交割时间、交易币种在某一个确定场所内部进行的外汇交易，在进行外汇交易时要严格根据已经确定的数量和价格进行交易和对冲，在此过程中需要严格根据标准化原则进行。远期外汇合同法和期权合同法两者之间有很大的差异，不论是在交易内容上还是在具体的保证金数量上，又或是在合约权力上都是不一样的。在期权合同法中，期权交易者可以根据当前我国市场上的汇率变动情况去选择是否履行这个合约，而在远期合同法中则不行，远期合同法必须要遵循汇率履行合约。这两种交易合同法都有自己的优势和不足，在进行套期保值操作时，应当将远期外汇合同法和期权合同法进行结合，这样则可以有效提高企业的经济效益，有效规避外汇风险。远期外汇合同法和期权合同法这两种适用的情况是不一样的，工作人员在工作时一定要对当前市场外汇情况进行详细的考察分析，然后根据实际情况去选择合适的方法。

2.应用套期保值方法的操作过程

（1）制定保值策略。不同的企业所遭受的外汇风险程度是不一样的，相应的在采用套期保值进行规避风险时选择的套期保值方法也是不一样的。在具体选择套期保值方法时，工作人员需要对企业面临的外汇风险程度进行仔细的了解以及分析，然后根据其具体的风险程度去制定合适的策略。

（2）进行风险的量化。为了能够达到风险管理的目的，能够及时减少甚至是避免外汇风险，需要选择最佳的保值方法，在此过程中，相关工作人员就需要采取有效的措施做好量化工作，根据其量化去选择合适的套期保值方法。

（3）优化套期保值方案。经过上述的操作后，工作人员制定好了保值方案，而保值方案的确立并不代表就万无一失了，在实际的操作过程中经常会出现因为保值成本而影响到套期保值方案具体的实施效果，因此为了保证套期保值方案具体的实施效果，有必要采取一定的措施对套期保值方案进行优化，保证该方案能够顺利实施。套期保值方案确立后还会因为其他因素实施效果受到影响，因此需要随时对套期保值方案进行优化，不断提高套期保值方案的实施效果。

（4）风险控制及保值的跟踪分析。在利用套期保值方案去减少甚至是避免外汇风险时，为了能够确保套期保值的效果，相关工作人员在套期保值方案制定好以后，不能就放任不管，还需要定期去跟踪套期保值方案的实施效果，及时分析相关的数据，然后去发现套期保值方案中存在的各种问题和风险，如果工作人员发现了问题，那么就需要对其进行及时修正，确保套期保值应用的效果，规避风险。套期保值方案实施过程中会受到很多因素的影响，有本身企业的影响，也有国外外汇的影响，还有我国市场汇率波动的影响，在套期保值方案實施过程中也需要进行定期跟踪，确保套期保值方案实施中没有受到这些因素的影响。

（5）评估套期保值方案的效果。对套期保值方案进行评估的主要目的就是为了能够完善保值方案的思路和方法，确定套期保值方案的有效性和可实施性。而当前我国现存的套期保值评估体系不够完善，评估效果不佳，为了能够提高评估效果，工作人员需要建立起相对完善的保值效果评估体系，以此去检验和提升保值效果。

利用套期保值的方式可以有效的减少甚至是规避风险，但是在应用期权或是在外汇期货时利用套期保值进行规避风险时，很容易出现失误，有可能期货和现货这两个市场都会出现经济亏损的情况。针对这个情况，可以看出套期保值并不是万无一失的，套期保值也存在着极大的风险性，为了能够有效控制风险、规避风险，就需要建立一个更加全面的内部监督体系和风险管控体系。除此之外，在利用套期保值进行风险规避时，套期保值工作人员的素质也十分重要，对套期保值效果有着很大的影响。如果进行套期保值的工作人员素质不高，在进行该工作时很容易受到金钱的诱惑做出违规的事情，除此之外，工作人员的工作能力也对套期保值效果有着很大的影响，如果工作人员能力不足，就很难为企业选择合适的套期保值方法。因此一定要对相关工作人员进行定期培训，提高工作人员的工作能力，还要提高工作人员的工作素养，避免有不法分子利用套期保值的名头做一些投机取巧的交易。

企业在利用套期保值减少甚至是避免外汇风险时，套期保值效果会受到多种因素的影响，效果大打折扣，对此需要采取有效的措施提升套期保值效果。在此过程中除了上述的几种措施外，相关工作人员还需要积极吸取前人的经验，还可以向外国进行学习，不断提升自己的能力，提高套期保值效果。

以日本某丰田汽车公司为例，某年该汽车公司向美国销售了1000辆汽车，于3月份签订了半年付款合同，合同中明确付款金额为1000万美元。但在此过程中，该汽车公司共损失1000万日元。3月份日元的外汇汇率是1美元兑换108日元，而到了9月份，1美元只能兑换107日元，如果美国在3月份付款，那么该汽车公司可以收到货款108000万日元，但如果9月份付款，该汽车公司只能得到107000万日元，损失了1000万日元。为了能够有效避免这一损失，该汽车公司选择在外汇市场用10万美元进行套期保值操作。

丰田公司在3月份合同签定之日起即在外汇市场上以USD/JPY=1∶108.00的汇价卖出100手外汇合约（沽出美元兑日元），并于9月份汽车交货付款日，按当时市场汇价买进平仓。平仓价为1∶107.00，则：（108.00-107.00）÷108.00×100000×100=92592.59美元，折成日元为1000万元。现货贸易中由于汇率波动使企业损失1000万日元，外汇市场中企业套期保值获利1000万日元。盈亏相抵成功地规避了外汇市场贸易上的风险，套期保值成功。

四、结语

总之，在规避外汇汇率风险方面，套期保值具有一定的可行性。虽然套期保值在规避外汇汇率风险方面发挥出了重要作用，但是在我国的实际应用中还是存在着很多问题，影响了套期保值实际操作的效果。国际贸易活动中所产生的外汇汇率风险主要是指外汇价格变动所产生的风险，各国为了能够在国际市场上站稳脚跟，提高自身的市场竞争力，必须要有效地规避外汇汇率风险，为自身创造更多的经济效益。这就要求工作人员在外贸交易中能够有效地利用套期保值来规避外汇汇率风险。并在后期的工作中不断加强对套期保值的研究，以便能够更加熟悉套期保值的操作流程，以更好地发挥套期保值的效果。

参考文献：

[1]张峻辉.论套期保值在规避外汇汇率风险中的运用[J].财经界（学术版），2017，（5）：63～64.

[2]孙丹丹.论套期保值在规避外汇汇率风险中的运用[J].财经界（学术版），2019.

作者简介：

袁程林，供职于中电太极（集团）有限公司，中级会计师;研究方向：财务管理。