近期大盘走势沉闷纠结原因何在？

聂方红

近期，处于疫情中心和种族歧视抗议浪潮双重旋涡里的美股走出V型反转行情，纳斯达克指数更是创了万点新高。而我们的A股，却丝毫不受外盘的影响，一直在反复震荡徘徊，一步三回头，沪指3000点迟迟拿不下来，看着要向上突破了，它却回调下来，该涨不涨;觉得要破位了，它又拉起来，该跌不跌，走势既磨叽又沉闷，普通投资者普遍感觉很难操作，追涨怕套，杀跌又很容易踏空。为什么大盘会出现这种沉闷纠结的走势状况呢？

一、宏观经济形势复杂多变。A股系统性影响非常强，个股特立独行总体比较难，牛市一来，鸡犬升天，熊市降临，哀鸿遍野。特别是前几轮牛熊过程，大盘趋势一旦确立，九成以上的个股都会跟着趋势走，这也是投资者总在盼牛市的原因。虽然这些年股指受少数权重股的影响，没有真正体现国民经济的晴雨表的作用，但如果经济状况不好，宏观环境复杂，股市肯定没有高歌猛进的底气。就当前宏观经济形势来看，最困难最悲观的时段已经过去，不断回稳走强应该是大趋势，A股市场健康发展的前景不容置疑。

然而，疫情与美国因素对今年经济增长的影响确实还无法准确判断，后续的变化可能比较复杂。这个时候，无论是机构还是个人投资者，风险偏好都会降低，生怕遇到突发系统性风险和黑天鹅，更害怕接到最后一棒，成为站岗者。这样大家的追涨意愿都不强，进而上涨就很难连续放量，大盘涨起来就会犹犹豫豫、磨磨唧唧。

二、指数权重结构的影响。有关上证指数十年不涨、指数失真的问题近期成为市场讨论的热点。实事求是地说，指数点位确实十年徘徊，但总市值完全今非昔比，基本与GDP扩张同步，2000年我们的GDP是10万亿，去年到99万亿，增长近10倍，同期上证总市值也由2000年的3万亿扩大到去年的35万亿。那么问题出在哪里呢？出在占指数权重大的股票长期不涨，涨得好的股票大多指数权重不大。

从自身看，上证指数中权重大的是两桶油、四大行和少数中字头大块头公司，这些企业基本上都是盘子大、成长性一般的传统行业，它们最大的特点就是稳，上下几分钱可以折腾一天，一年到头很难有几次吸引眼球的表现，它们不涨，大盘基本涨不到哪里去，它们不跌，大盘也不会跌到哪里去。对比来看，我们股市占指数权重大的是金融、工业，而美股占指数权重大的为信息技术、医疗保健，完全是传统产业与新兴产业的差别。加上我们计算指数运用的是总股本、新股纳入指数时点也存在问题，单纯从指数计算这几年基本上没有什么收益。

要解决这个问题，沪深市场指数编制必须进行改革，要适应经济转型发展、高质量发展的要求，提升新经济、新兴产业的比重，降低传统产业、传统经济的比重，尽可能以流通股本作为计算指数的基础，定期进行样本调整，真正把能代表市场未来发展方向、当代经济水平的好公司纳入进去，让指数能及时反映中国经济发展的实际、能反映上市公司的总体状况。那样，指数失真的烦恼也许就没有了，晴雨表的功能就体现出来了，指数也就不会长期磨叽了。

三、分化走势的压力。去年以来，随着注册制的推行、市场的开放、退市制度的进一步完善，A股市场的走势呈现出与过去不太一样的特征，那就是好股票越来越贵、差股票越来越便宜和无人问津，每天都有很多股票涨停，也有一些股票跌停，百元股队伍与一元股甚至跌破面值股票的队伍都在扩容。

有研究机构统计，近一年来，沪深3500多只股票中，上涨的只有1523家，下跌的达2032家，两极分化成为常态。而且低价股概念炒作来得凶、去得快，要么买不到，要么买到就是套。好股票太贵，便宜股票又不好，普通投资者面临一个参与难的问题。大家都在围绕大消费、新科技、核心资产打转转，一旦涨过头泡沫破裂，踩踏的风险也非常大。由此，买不买、买什么都会顾虑重重，没有一鼓作气往上做的勇气。

四、市场供需的问题。指数涨不上去，投资者大多归结于新股发行太多，资金跟不上，所以很多时候新股发行数量与节奏成为管理层平抑市场波动的工具。然而，真正影响市场健康发展的主因并不是供给总量问题，而是供给结构问题。也就是说，市场中真正具有成长性的好公司、大公司、新公司太少，问题公司、差公司太多，市场优胜劣汰机制作用发挥不够，问题公司、绩差公司市场出清太慢，影响了投资者的情绪。

投资是一个长期的过程，是时间的朋友。面对沉闷的大盘，投资者千万不要气馁，更不能放弃。首先要坚定中国经济、中国股市中长期向好的信心。相信随着宏观政策的不断发力、新旧动能的不断转换，市场优胜劣汰机制作用的不断发挥，经济高质量发展会提供更多更好的投资机会，沪指3000点更不会成为高不可攀的點位。

其次要坚守价值投资、长期投资的理念。不在乎一时的涨跌，不去炒概念，围绕支撑中国经济下一轮发展的核心资产、新动能去选股买股，把新科技、新消费、新业态、新经济这些文章做深做精做细。

再次要坚决摒弃赌博心态、一夜暴富心理。在大盘没有方向时，不要高仓位，更不能满仓，万一弄反了方向亏钱事少，搞坏心态事大。看不懂的时候休息也是一种好的投资策略。

最后要坚持好行业、好公司、好赛道、好老板的研究思路。把精力放到上市公司的基本面分析上，多做同行业对比分析，多看企业的发展趋势，买前把功课做足、把风险排查到位，看准了的，就不要过多在乎大盘的涨跌，该出手时就出手。