商业信用再分配与企业业绩

林鸿雁

摘 要：商业信用的再分配功能可以为受到信贷配给的企业提供资金。为揭示企业利用商业信用进行信用再分配的动机，利用商业信用再分配指标进行研究，以期从企业业绩表现方面为商业信用再分配找到证据。实证发现，利用商业信用对信用进行二次分配的企业业绩表现更好，且其资产周转率以及净利润率也更高。

关键词：企业业绩;商业信用再分配;资产周转率;净利润率

中图分类号：F275        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）12-0013-01

引言

正式金融机构将信贷资源分配给企业，这是信贷资源的首次分配。商业信用再分配是指企业通过商业信用将收到的银行信用分配给其他企业。

以往研究并未从实行商业信用再分配的主体——企业的角度考虑商业信用再分配存在的动因。本文在以下几个方面对以往的研究做出了拓展：首先，本文填补了商业信用二次分配与企业业绩之间的空白;其次，本文通过提出商业信用二次分配指标将利用商业信用对信用进行二次分配的企业识别出来，并检验商业信用再分配程度与企业业绩、企业净利润率与企业总资产周转率之间的关系，在此基础上寻找企业进行商业信用再分配的动机。

一、理论分析与研究假设

学者们对企业提供商业信用能带来的经济利益进行了许多研究。Box（2018）的研究表明，为客户提供超额商业信用的企业的业绩表现更好。企业利用商业信用对银行信用进行二次分配，意味着当企业银行信用增加时，其商业信用供应也增加。提供商业信用会刺激下游客户的产品需求。于博（2017）的研究表明，企业通过商业信用为缺乏流动性的下游企业提供流动性，释放下游企业的产品需求，从而增加销量，产生额外的销售收入。提供商业信用不仅能够为客户提供流动性，还可以降低自身的仓储成本，即从收入中挤出更多的净利润（王杰和吴昊■，2018）。基于此，本文提出以下假设：

利用商业信用对银行信用进行二次分配的企业业绩表现更好;资产周转率与净利润率更高。

二、研究设计

1.样本选取。本文选取2009—2018年沪深上市A股的全部企业作为研究样本，研究样本剔除了金融类企业以及ST、PT的企业，最终获得22 577个观测值，构成非平衡面板。

2.变量定义。本文被解释变量为企业业绩，用ROA进行衡量，在渠道研究中将ROA拆分为资产周转率与净利润率。本文的解释变量为商业信用再分配程度。以往研究表明，当企业提供的商业信用随收到的短期银行信用增加而增加，表明企业进行了商业信用再分配。因此，本文用一年中季度商业信用变化量与滞后季度银行信用变化量都大于0的个数来衡量企业进行商业信用再分配的程度。

3.实证模型。本文建立三个实证模型，分别为商业信用再分配与企业业绩、企业资产周转率与企业净利润率之间的关系，模型都固定了企业与年效应。

三、实证结果

通过检验企业商业信用与企业业绩之间关系，表明商业信用再分配的估计系数为0.005，且在1%的显著性水平显著。由此可知，企业进行的商业信用再分配越多，企业业绩越好。通过计算，发现商业信用再分配增加一个标准差，企业业绩增加2.7%个标准差。

在商业信用再分配与企业净利润率与资产周转率的检验中，其回归系数分别为0.012和0.037，都在1%的显著性水平下显著，表明企业利用商业信用对银行信用进行二次分配会提高的企业的净利润率与资产周转率，且这种关系是不可忽视的。

结语

商业信用再分配无论是对企业融资还是供应链金融的发展都很重要，所以企业选择利用商业信用对银行信用进行二次分配的动机就尤为重要。本文通过检验商业信用再分配与企业业绩、企业净利润率与资产周转率之间的关系，发现企业进行商业信用二次分配的确会提高其业绩。将企业业绩进行拆分，试图研究商业信再分配影响企业业绩的渠道。研究结果表明，企业利用商业信用进行信用再分配不仅通过提高净利润率影响企业业绩，还通过提高企业总资产周转率提升企业业绩。

参考文献：

[1]  Box T.Operating performance and aggressive trade credit policies.Journal of Banking and Finance，2018，（89）.

[2]  于博.商业信用、信号效应与银行融资[J].证券市场导报，2017，（1）.

[3]  王杰，吴昊旻.商业信用有利于企业“去库存”吗？[J].中南財经政法大学学报，2018，（5）.

Trade Credit Redistribution and Corporate Performance

LIN Hong-yan

（Shanxi University，Taiyuan 030006，China）

Abstract：The redistribution function of trade credit can provide funds for companies that are credited.In order to reveal the motives of enterprises to use trade credit for credit redistribution，the use of trade credit redistribution indicators will be studied in order to find evidence for business credit redistribution in terms of corporate performance.The empirical results show that enterprises that use trade credit to distribute credit twice have better performance，and their asset turnover rate and net profit margin are also higher.

Key words：corporate performance;redistribution of trade credit;asset turnover;net profit margin