资本市场条件下风险投资管理的运用

【摘要】在目前的资本市场中，金融风险投资的作用越来越重要。随着经济和资本市场的快速进步，金融风险行业也得到了迅猛的发展。但是我国在风险投资管理方面仍然存在着许多的缺点和不足，严重制约着企业的风险投资。所以，相关的工作人员应该加强有关风向投资管理工作的研究，推动资本市场的发展。本文主要论述了资本市场条件下，我国风险投资管理存在的问题，和解决这些问题采取的措施。

【关键词】资本市场  风险投资管理  运用

风险投资起源于美国二十世纪初，进入到中国市场的时间比较晚，直到1985年中国才成立了第一个风投公司——中创公司，最初，风险投资公司是由政府投资并进行指导的。随着中国经济的发展和资本市场的日趋完善，风险投资机构的数量呈现逐渐增多的状态。但是随着风险投资公司的增多，对于投资项目的选择成为一个重要的问题。任何项目的投资都具有一定的风险，而风险投资公司正是因为承担了这种风险才获得高额的回报。但投资公司都不愿承担超出自身投资能力的风险，所以，对于如何降低风险是每个风险投资公司都需要面临的问题。

一、风险投资的概述

（一）风险投资的概念

风险投资是融资方式的一种，在高科技和高知识密度的环境中，创业者在高新技术等产业方面，科学合理的投入相关资金。金融风险投资是创业投资的一种方式，同时，具有一定的风险性。但通常情况，风险和收益是并存的。换一句话说，金融风险投资越高，所获得的收益也会越高。因此，在高新技术行业的发展过程中，风险投资管理是获得资金的重要方法。

（二）风险投资的基本特性

①风险投资是一种权益投资。风险投资属于权益资本的范畴，其关注的不仅是投资对象当下盈亏的情况，更是对投资对象未来发展前景和资产增值情况的预判。可以利用出售或者上市，来获得更高的回报。因此，明确的产权关系是风险投资资本介入的条件。②风险投资是一种无需担保，高风险性的投资。风险投资主要是支撑产品或者高新技术企业，但受到不能进行担保活动和贷款抵押的限制，很難通过传统的融资渠道获取资金。取得资金的方式，多通过对全新途径的发现为主。虽然在市场、技术、政策以及管理等方面都存在很大的风险，但受到高成功回报的吸引，仍有不少人进行投资活动。③风险投资是一种专业化和高程序化的投资组合，高新产业的投资对象主要以创业者为主，同时投资活动具有很高的风险性，这就使得投资管理的专业化水平必须很高。在项目投资的过程中，专业化和程序化是必不可少的，应该认真组织开展工作，最大程度来缩小风险。能够对风险有所分散，在进行风险投资时，多是一个以上的项目群进行投资，如果成功则会获得高额的回报，如果有项目失败也可以相互弥补，进而获得相关收益。④风险投资是一种流动性很小的中长期投资，风险投资企业在最开始创业的阶段就会着手准备资金，这个周期通常需要三到八年的时间，才会获得收益。但因为其具有很少的流动性，也成为“呆滞资金”。

二、我国资本市场风险投资管理存在的问题

（一）风险投资组合形式与退出渠道的问题

我国风险投资机构的形式较为单一，主要的投资形式以公司制、信托制以及有限合伙制为主。在发达国家风险投资的主要结构有限合伙制，然而，我国风险投资的资金来源以政府为主，采用的是事业型公司制度。此类形式有一定的缺点存在，其风险项目的选择权和资金投向都受到政府的限制，同时，政府所办的投资机构会出现竞争不公平的现象，容易导致政府的寻租行为。这对民间投资有一定的阻隔作用，很难形成有效的激励机制，使得工作人员出现一定的营私舞弊的现象和怠慢的情绪。

对于退出渠道而言，我国风险投资的退出渠道不够畅通。现今，发达国家和地区都已经建立二板市场来作为退出渠道，例如香港的创业板，美国的纳斯达克等等。但我国风险投资的退出渠道仅仅有股权转让这一种，其主要的操作方式是企业通过兼并、收购、清算来出售给第三方。但此类股权的转让并没有明确的法律法规来制约，股权转让多采用场外协议的为主，而场内大宗商品转让的方式，会导致资本投资人的利益大大较少。

（二）风险投资人才短缺

目前，我国相关风险投资的人才较为匮乏，风险投资专家理财的资本运行特点对人才具有重要意义。一个风险投资企业想要获得成功，除了有良好的科技成果之外，还要有创业者的高素质。风险企业家既是管理者又是经营者，必须又懂技术又懂管理的综合性人才。而我国风险投资企业恰恰缺少的就是这类管理和技术兼备的人才，由于风险投资管理者多数都是政府所任命的官员，其在技术产品和资本市场经验上有一定的缺失。

（三）风险投资的体制和资金来源问题

风险投资企业存在着体制方面的阻碍。①我国风险投资企业的规模小，科研和经营成果相互隔离，科技转化率低。科研机构的成果在市场上很难得到转化。②风险投资企业的制度比较落后，多是中小企业的管理方式存在一定的滞后性，产权界定不明确，资金、技术、人才等方面的配置不健全。各个要素之间存在着错配的情况，很难实现有效的约束和制定。

从其他方面来看，风险资金的来源较为狭窄。对国外的发达国家来看，风险资本的供给多样，例如保险公司、证券工资、养老基金和商业银行等等，政府所占的比例较少。虽然，我国从2000年以来已经有民间资本进入到风险投资领域，但目前的资金投入仍以政府为主。已经注册的风险投资公司中有百分之七十是在政府指导下创建的，其资本都是有政府进行掌控的。作为风险投资的主体，政府方面有许多的弊端存在：①很难进行行政干预和计划，无法实现市场化运行。在人才的选拔方面，人事上的安排和风险投资家的选择具有行政手段，政府在一定程度上干预了项目的选择和投资。②政府作为投资决策的主题，很难做到清晰的产权确定，风险资本的收益者和投资者之间的信息不对等，容易出现行政投资者腐败的现象。

三、解决我国风险投资管理问题的措施

（一）健全风险投资体制

在资本市场中，要做到加强风险投资管理工作，建立健全的风险投资管理机制。通过风险投资管理机制来解决风险投资中逆向选择和信息不对等的问题，并且妥善处理。对于投资项目，在工作决策和开展管理的过程中，根据风险投资机制，能够激发出投资者的主动性和积极性。同时，还能促进投资中委托代理问题的解决。利用信息的传递和识别功能，实现对外部信息的获取，使得风险投资委托人在评价过程中的客观性得到保障。建立健全的风险投资机制能够减少投资失败所造成的损失，增加制度的灵活性。使得风险投资者能够分阶段投资动，实现投资机构和投资方良好的协作，保证激励约束问题得到有效的处理。企业和相关政府部门应该根据市场的情况密切联系，健全风险投资机制，保证科学性、有效性和合理性。

（二）明确风险投资主体功能

在资本市场上，风险投资与多个主体单位都存在一定的联系。这些主体包含：风险企业、投资机构、风险投资人和资本市场等等，其比较依赖中介机构。这些主体在获取关联之后，会构建风险投资系统，确定其功能，提高系统的协调性，为风险投资管理工作创立良好的条件，保证工作的顺利进行。

针对中介机构，一般分为特殊中介机构和普通中介机构两种。普通中介机构主要包含会计师事务所、律師事务所、投资银行和资产评估事务所。而特殊中介机构包含标准认证机构、知识产权估值机构、科技项目评估机构和专业性融资担保机构。普通中介机构的银行在风险投资过程中，主要负责基金的管理和发起，同时还是财务顾问和上市推荐人。对于特殊中介机构的风险投资来说，主要保证政府部门和企业的沟通，保障行业的自律规则，表现出行业监管职能。

（三）构建政府扶持体系

为进一步加强风险投资的管理，加快金融行业的发展和进步，应该建立政府扶持体系。在工作方面做到以下几点：①通过相关的监管措施，在金融风险驼子行业的管理和监督工作开张过程中，应该创造更为良好的条件来实现和谐的发展。加强自身主导地位，针对扰乱市场秩序的投资者进行惩处，保障运行秩序。②在税收管理工作的开展过程中，政府可以为风险投资者提供优惠政府，增加投资者的收益，保证投资的顺利进行。为减少资本所得税，政府可以科学的转让相关股权，加快转变风险投资模式。在风险活动的开展过程中，利用扶持体系弱化政府的主导地位，增加养老和保险基金的占比。通过体系的扶持，推动风险投资模式的转变工作。

（四）完善风险投资退出机制

在资本市场中要良好的运用风险投资管理，应当适当的完善风险投资退出机制，促进创业板块制度健全，保证风险投资者能够退出市场。在上市融资活动中，创业板公司可查找已上市公司，然后注入资金，也可以通过购买股权来保证上市。针对股权转让和产权交易机制，政府应该开展相关工作，保证风险投资外场交易退出渠道更加健全。

为加快风险投资行业的发展，促进国内高新技术产业融资渠道的多样性，提高经济实力。相关的工作人员和机构应该加强风险投资管理的作用，对于目前投资管理中的缺点和不足，主动进行查找并解决，保证风险投资问题得到处理，加快金融风险投资行业的可持续发展。

参考文献：

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作者简介：杨微，女，对外经济贸易大学保险学院在职人员高级课程研修班学员。