2020年1季度豆粕市场分析及预测

谢长城

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京100085）

1 季度，全球大豆供应保持宽松格局，南美大豆丰产预期强化，叠加美国大豆出口低迷，且受新冠肺炎疫情影响，市场对中国大豆进口需求担忧情绪升温，美国大豆价格承压大幅下跌，3月中旬跌至821美分/蒲式耳。中旬之后，由于原油暴跌，令美国国内玉米乙醇生产停滞，DDGS产量大降，提振美豆粕需求；此外，随着南美疫情蔓延，市场对南美大豆装运担忧情绪升温，间接提振美国大豆出口需求，推升美国大豆价格强势反弹，月底收在880美分/蒲式耳。

巴西大豆收割率超过七成，阿根廷大豆即将进入收割期，虽然近期分析机构下调南美大豆产量，但南美大豆产量仍处于历史高位；阿根廷政府上调大豆产品出口关税，作为全球豆粕和豆油的重要出口市场，市场预期或将有利于美国和巴西相关豆类商品的出口。虽然中国已向国内大豆压榨企业发放了进口美国大豆的关税豁免，豁免有效期为一年，但因巴西大豆相对美国大豆更具价格优势，中国进口商加大巴西大豆采购，对美国大豆采购可能要到9月份之后。

节前进口大豆集中到港，国内油厂大豆供应充足，豆粕现货供应增加，但终端备货低于预期，油厂豆粕库存持续攀升，且油脂市场持续创新高，油厂挺油抛粕现象明显，豆粕现货价格持续下跌，1 月底降至2 750 元/吨。节后受新冠肺炎疫情影响，油厂开机推迟，较往年推迟1～2周，豆粕现货供应紧张，叠加交通管制，饲料企业原料库存告罄，节后集中补货，间接推升豆粕价格，2月底企业复工加快，运输缓解，豆粕现货价格小幅回落。进入3 月后，由于进口大豆到港低于预期，油厂开机率大幅下降，豆粕现货库存持续走低，叠加南美大豆出口装运担忧升温，中旬开始油厂持续大幅上调报价，3月底油厂报价升至3 200元/吨以上，较节前上涨450元/吨。1季度，豆粕现货均价2 862元/吨，环比下跌6.07%，同比上涨5.3%（图1）。

图1 2017-2020年（3月）国内豆粕均价趋势图

1 全球暴发新冠肺炎疫情，南美大豆出口受阻

1 季度，全球暴发新冠肺炎疫情，为了防控新冠肺炎疫情扩散，各国继续加强防控措施，包括宣布国家紧急状态、关闭边境、实行旅行禁止或限制令、禁止居民不必要流动、居家隔离等各项防控措施。全球金融市场恐慌情绪升温，美股4 次触发熔断，欧洲、亚洲、南美等多国股市亦难幸免，原油市场大幅暴跌，商品市场承压下挫，为了提振经济市场，各国央行大幅下调利率，推出各项提振政策。

目前美国处于疫情加速期，新增病例快速增加，防控力度加码，但目前不是出口旺季，出口市场影响不大，市场更加关注对春播的影响，如果疫情在4月底得到明显控制，预计对新作种植影响不大。巴西和阿根廷疫情处于蔓延期，港口装运总体处于正常运转，但增加了检疫环节，装船时间有所延迟；另外，巴西和阿根廷部分地区封城，造成农产品从内陆到港口物流运输受阻，间接造成农产品出口装运受阻。

2 中美达成第一阶段协议，海关开展关税排除工作

1月15日，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。

在扩大贸易方向，从2020 年1 月1 日至2021 年12 月31日两年内，中国应确保在2017年基数之上，扩大自美国采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务不少于2 000亿美元。其中，在农产品方面，在2017 年基数之上，中国2020 日历年自美国采购和进口规模不少于125 亿美元，2021日历年自美国采购和进口规模不少于195亿美元。

2月18日，根据《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》、《中华人民共和国进出口关税条例》等有关法律法规规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会已发布公告，开展对美加征关税商品市场化采购排除工作。根据公告，自2020 年3 月2 日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美国采购的进口商品，在一定期限内不再加征我国对美国301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。

3 全球大豆供应宽松，南美丰产预期较强

3 月11 日，美国农业部公布的3 月供需报告显示，全球2019-2020 年度大豆产量预估为3.418 亿t，2 月预估3.394亿t，上调236万t，期末库存预估为10 244万t，2月预估9 886 万t，上调358 万t。其中，巴西大豆产量上调至1.26亿t，阿根廷大豆产量上调至5 400万t，均上调100万t，中国和美国数据维持不变。

美国2019-2020 年度大豆收割面积为7 560 万英亩，大豆单产47.4 蒲式耳/英亩，大豆产量35.58 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.05 亿蒲式耳，大豆出口量为18.25 亿蒲式耳，大豆期末库存为4.25亿蒲式耳，维持不变。

巴西2019-2020年度大豆产量1.26亿t，上调100万t，出口7 700 万t，国内消费4 640 万t，库存3 323 万t，上调106万t。阿根廷2019-2020年度大豆产量5 400万t，上调100万t，出口820万t，国内消费5 070万t，下调100万t，库存2 789万t，上调200万t。中国2019-2020年度大豆产量为1 810万t，大豆进口预估为8 800万t，大豆压榨8 600万t，库存2 173万t。

4 1-2月进口量同比大增，进口均价大幅下降

海关数据显示，2020 年1-2 月中国大豆进口量为1 351.4 万t，较去年同期1 183.2 万t 同比增加14.2%；进口金额54.79 亿美元，较去年同期52.59 亿美元，同比增加4.2%；进口均价为405.44 美元/吨，较去年同期444.4 美元/吨，同比下降9.6%。其中，从美国进口610.2万t，从巴西进口514万t，从阿根廷进口180.3万t，从乌拉圭进口30.2万t，从俄罗斯进口15.6 万t，从乌克兰、加拿大、哈萨克斯坦进口1.24万t（图2）。

图2 2016-2020年（3月）中国月度大豆进口量及单价

5 油厂开机大幅下降，豆粕库存持续低位

1 季度，国内油厂开机率处于2%～56.8%之间，大豆压榨总量为1 946 万t，环比增7.6%，同比减10.7%。节前，国内豆粕现货供应宽松，市场逢低补货，春节备货低于往年同期。油厂开机率大幅下降，豆粕现货供应紧张，叠加南美港口出口延迟，市场看多远期需求，终端备货增加，油厂豆粕库存低位续降，未执行合同大幅攀升。截至3 月底，国内沿海地区油厂豆粕库存在33 万t，未执行合同在428万t（图3）。

图3 2017-2020年（3月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

6 养殖行情分化，豆粕消费总量同比增长

根据博亚和讯数据测算，预计2020年1季度国内豆粕饲用消费总量环比减11.1%，同比增4.6%（图4）。

图4 2017-2020年（3月）中国豆粕饲料消费量

7 价差低位回升，豆粕使用优势下降

1 季度，国内豆粕与菜粕现货价差为499 元/吨，环比下降28.92%，同比扩大26.65%；豆粕与棉粕现货价差为316 元/吨，环比下降27.69%，同比下降31.15%。豆粕与杂粕价差低位回升，3 月中旬豆粕与菜粕价差扩大至700元/吨，豆粕使用优势下降，菜粕使用优势回升，预计随着豆粕与菜粕价差持续扩大，豆粕在饲料中添加比例有下降趋势。

8 需求增长，2季度豆粕高位运行，关注到港情况

2 季度，国内进口大豆到港仍存不确定性，阶段性豆粕供应仍显紧张，但若南美装运顺利，预计5 月国内豆粕供应有望转向宽松；终端养殖需求恢复增长，豆粕消费回暖，饲料企业逢低补货，适当增加库存，预计豆粕现货价格在3 050～3 350元/吨运行。