2020年1季度玉米市场分析及预测

高瑞娟

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085）

1 交通不畅与利好政策博弈，玉米价格触底反弹

1 季度玉米价格触底反弹。基层售粮进度加快，1 月份玉米价格弱势下跌；2月份交通管制下玉米现货紧缺与稳产保供政策博弈，玉米价格冲高回落；3 月份售粮进度加快，但国家利好政策支撑东北粮价上涨，华北粮价“跌跌不休”，月底出现“翘尾”行情。

2 月份交通管制下玉米现货紧缺提振价格上涨50～100 元/吨，但随着国家政策发力，通过增加政策性玉米投放、不得拦截饲料运输车辆、加快饲料企业复工复产以及2 月17 日起执行高速免费通行政策，受诸多利好政策支撑，物流成本下降，贸易商卖粮热情高涨，华北粮价高位回落。

3月份玉米走势区域性分化明显，国家政策鼓励东北企业加快开展市场化收购，中储粮和地方储备抓紧轮入玉米叠加临储拍卖提价传闻频现，多元主体积极收购，“抢粮”现象支撑东北粮价延续2月涨势。华北地区自2月中旬高速公路免费政策实施，玉米价格开启下行模式，一直持续到3月下旬，随着气温回升，玉米水分下降较快，且华北粮价已跌至低位，贸易商及用粮企业建库意愿增加，支撑价格止跌反弹，玉米价格底部抬升，山东深加工企业收购价格进入“1元”时代。南北港口利润倒挂，受到货成本支撑，港口价格震荡调整。另外，随着全球疫情发酵，多国限制粮食出口，市场看涨情绪升温，3 月收尾阶段玉米价格普遍上涨。1 季度玉米均价1 871 元/吨，环比下降0.21%，同比上涨1.91%（图1）。

图1 2016-2020年（3月）全国玉米均价走势图

政策粮投放“遍地开花”，静待临储拍卖消息。2月份交通管制下，封路、封村导致玉米现货供应紧缺，玉米价格大幅上涨，国家陆续出台保供应政策。2 月3 日中储粮竞价销售陆续展开，同时为了缓解南方饲料企业粮源短缺的状况，2 月7 日政策性玉米在15 个地区投放296 万t，定向南方饲料企业交易，就近缓解用粮难问题。从成交结果来看，政策性玉米并未出现市场所预期的抬价抢购现象，随着运输问题缓解叠加政策粮陆续投放，市场对玉米供应趋紧担忧有所下降。中储粮成交情况良好，截至3月27日，2-3月份中储粮成交玉米128.6万t（表1）。

表1 2020年2月份政策性玉米成交情况 单位：万t；%；元/吨

另外，3 月份政策传闻频现，市场传闻今年临储拍卖底价将上调20～100元/吨；传闻国家计划定向销售1 000万t临储玉米，同时陈稻定向投放596 万t 等，2 季度是政策高发期，重点关注。

1-2月份进口玉米93万t，同比增加64.7%。海关总署公告显示，2020 年1-2 月累计进口玉米93 万t，同比增加64.7%。1-2月累计进口小麦68万t，同比减少8.9%。1-2月累计进口高粱30 万t，上年同期进口0.1 万t。1-2 月累计进口大麦74万t，同比减少50.9%（图2）。

2 现货上涨叠加利多情绪发酵，主力合约创新高

09 主力合约创该合约新高。1 季度主力合约跟随现货价格涨跌，特别是3月份国家政策鼓励东北龙头企业加快开展市场化收购，中储粮和地方储备轮入玉米、粮库提价收购叠加市场传闻临储拍卖底价上调以及全球疫情发酵，多国限制出口，市场看涨情绪升温等利多因素助推大连玉米期货震荡上涨。3月27日，玉米主力合约C2009最高价涨至2 037元，创该合约以来新高，收盘价2 034元，较2019年12月底上涨3.6%（图3）。考虑到现货价格震荡偏强，预计短期期货价格在1 960～2 100元/吨区间运行。

图2 中国2011-2020年（2月）谷物进出口数据

图3 DCE玉米期货走势图（日k行情）

3 下游消费低迷，深加工企业盈利由盈转亏

1季度深加工企业产品库存处于高位，企业运行压力较大。

酒精方面，1 季度酒精企业开工率居高，为支撑疫情防控，2 月酒精企业复产提速，酒精企业生产75%含量的消毒酒精增加，无水酒精现货供应偏紧，支撑价格上涨，企业盈利持续向好。3月份疫情好转，国内消毒酒精生产过剩，而食用酒精消费需求仍无好转，玉米酒精价格弱势运行。酒精库存压力增加，盈利下滑，部分企业开始亏损，酒精企业开始限产保价（图4）。1 季度酒精企业开工率67%，环比下降2个百分点，同比上涨5个百分点（图5）。

图4 2016-2020年（3月）东北深加工企业盈利走势图

图5 2016-2020年（3月）深加工企业开工率

淀粉方面，1季度淀粉企业开工率触底反弹，2月份受交通管制，玉米原料不足、人员未到位等影响，淀粉企业限产现象增加，企业开工率大幅下降至40%左右。3月份随着国内疫情大幅好转，企业复工复产，淀粉企业开工率快速回升，库存升近年高位，但随着玉米料成本增加叠加终端走货不畅，令企业盈利由2 月的小幅盈利转到步入亏损（图4）。1季度淀粉企业开工率62%，环比下降9个百分点，同比下降12个百分点（图5）。

4 猪料低迷，禽料增幅低于预期，玉米饲用消费受限

1季度政策支持加快恢复生猪生产，能繁母猪存栏连续增长，生猪存栏触底回升。据监测，2020 年1 季度末能繁母猪存栏较2019年底增加6.4%，同比下降1.16%；全国生猪存栏量较2019 年底下降3.6%，同比下降38.43%（图6）。生猪存栏仍处低位，饲料需求有限，但生猪价格高位运行，生猪盈利刺激市场补栏积极性较高，2 季度猪料消费持续回暖。蛋鸡存栏持续走高，2月鸡蛋价格断崖式下跌，跌破成本线，蛋鸡养殖转入亏损，3月随着交通恢复和逐渐复工，蛋价低位回升，在成本线震荡运行，蛋鸡养殖重回盈利。1季度肉鸡生产受春节放假、新冠肺炎疫情冲击影响，肉鸡实际出栏量大幅下降，据测算，1季度肉鸡出栏同比持平，环比下降16%。肉鸡养殖1-2月份深度亏损，3 月份恢复盈利。蛋鸡存栏处于高位，肉鸡出栏降幅明显，禽料增幅低于预期。

图6 2016-2020年（3月）生猪和能繁母猪存栏量

5 受理免加征关税，美国高粱进口增加

国内玉米价格上涨叠加免加征关税，美国高粱采购增加。自2月18日我国财政部公告称开展对美国加征关税商品市场化采购排除工作，自2020 年3 月2 日起，关税税则委员会受理免加征关税进口美国农产品的申请，其中包括大豆、小麦、玉米和高粱。受免加征关税刺激，进口商采购积极性高涨，新增采购了多船美国高粱，但同时也抬高了美国高粱的进口成本，3月上旬进口利润与南方港口玉米价格持平，替代优势下降（图7）。但随着在全球新冠肺炎疫情持续发酵，美股创下“熔断”纪录的大背景下，全球谷物或迎来买入时机，月底美国高粱进口成本有所回落，比南方港口玉米价格低40～50元，有小幅价格优势。后期进口谷物进口量仍取决于价格优势，加上目前全球疫情持续，多国暂停出口，进口谷物能否顺利到港仍未可知，持续关注全球疫情变化。另外，1 月15 日，海关总署发布公告2020年第7号，允许符合相关要求的尼日利亚饲用高粱进口，国家不断拓展谷物进口渠道，后期关注进口高粱国别变化。

图7 2016-2020年（3月）全国主要谷物原料价格走势图

交通管制下小麦购销恢复推迟，价格稳中偏强。1季度受交通管制影响，节后国内小麦市场购销恢复推迟，市场阶段性供需偏紧，加上麸皮价格大幅上涨助推小麦价格偏强运行。随着国家陆续出台保供政策，3月份政策粮供应充足，各地储备轮换积极展开加上每周300 万t 最低收购价格小麦投放，市场供应宽松，且受疫情影响面粉需求受限，企业开工率下滑，小麦价格震荡偏弱。

另外，新冠肺炎疫情继续在全球扩散，国际小麦价格普遍出现大幅下跌，市场消息，中国进口商签订美国玉米和小麦购买协议，其中小麦（硬红冬麦）34万t。考虑到新麦上市时间越来越近，国内供应宽松，市场对小麦价格看弱的心理有增无减叠加进口麦或挤占部分市场份额，均利空国内小麦市场。2020 年1 季度全国小麦均价为2 347元/吨，环比上涨1.21%，同比下跌2.53%，小麦-玉米价差在500 元/吨以上（图8），小麦价格仍大幅高于玉米价格，饲料中小麦替代玉米有限。

图8 2016-2020年（3月）全国玉米小麦价格走势图

6 USDA持续上调全球玉米产量

美国农业部（USDA）公布3月份供需报告，2019-2020年度全球玉米产量持续上调，期末库存上调，报告整体中性偏空。2019-2020 年度全球玉米产量上调40 万t 至11.12亿t，主要因南非玉米产量上调，但被俄罗斯、秘鲁产量下降抵消。2019-2020年度全球玉米期货库存2.973亿t，较上月上调50 万t，与平均预期基本持平。另外，本月报告并未调整美国及中国供需变化。

据粮油信息中心数据显示，3 月份预计2019-2020 年度我国玉米年度总消费量为2.75 亿t，同比增加202 万t，比上月预测值下降300 万t。预计2019-2020 年度饲料消费17 200万t，同比下降300万t，比上月预测值下降300万t。预计2019-2020年度玉米市场产需缺口为918万t，缺口同比缩小209万t。

7 多空博弈，2季度玉米价格震荡偏强

国家粮食和物资储备局消息，截至2020年3月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8 032万t，同比减少720万t。目前基层余粮见底，但并未消耗，多中间贸易环节库存，加上随着全球疫情影响，进口谷物价格优势增加，提振进口量。整体来看，2季度玉米市场供应仍显宽松，下游需求缓慢恢复，3月底玉米价格上涨多因市场情绪推高，下游需求支撑力度有限，预计回归理性后价格上涨空间受限，玉米价格震荡偏强运行，优质优价，好粮仍受追捧。2季度重点关注临储拍卖政策、进口谷物替代品变化。