未来最看好清洁、健康和网络消费

修同

针对近期疫情对不同行业的影响及未来十年的投资方向，红学堂再次采访基金经理马曼然。

红学堂：马老师，巴菲特抄底航空股后又全部抛售了，这个操作您如何看？

马曼然：我两个月前就说要持续回避聚集性消费。这次疫情过后，航空业可能面临长期的供过于求，不是好的长线投资方向。疫情过后，人们很多消费习惯会改变，很多产业的大趋势走向也会改变，清洁消费、健康消费、网络消费会加速上升。

《红学堂》：清洁消费还是第一次听说，能否详细解释一下？

 马曼然：洗手液、纸巾、湿巾、洗发水、牙膏等各种卫生清洁用品的消费，都是最直接的清洁消费。经济越发达，这块的消费越会持续升级，宝洁、强生、联合利华等上百年的大牛股都跟这个有关。

 红学堂：这块算不算也是医药产业呢？

 马曼然：清洁消费算是健康消费，大健康、老龄化等与健康相关的领域是我长期关注的重点。

  红学堂：这次疫情对很多产业形成负面影响，啤酒行业业绩一度下滑，但青岛啤酒的股价却很强势，似乎不受疫情的影响。

马曼然：疫情没有改变青岛啤酒的涨价趋势。青岛啤酒的一季度销量受疫情影响，但产品提价周期依然延续，一季度青啤的吨价同比提速增长5.2%至3827元/吨，高端化和竞争改善趋势继续得到验证。

 红学堂：同样是受疫情影响，航空股和啤酒股的结果还是不一样的？

 马曼然：疫情再复杂，终究也是短期事件，对有些行业来说，疫情带来的只是短期拖累，不改变长期向好趋势。即便没有疫情，我们也不看好航空、石油等周期性产业，但消费升级、医药健康等领域是我们持续看好的。相对来说，消费和医药最好，不要去盲目抄底周期股，这个东西很难把握。

 红学堂：马老师，上汽四月份销量转正，下半年汽车消费会大幅反弹吗？

马曼然：接下来几个月，汽车尤其是新能源汽车的销量会全面复苏。新能源汽车替代的是燃油车的市场份额，即便汽车总量不变，替代空间也有十倍以上，现在国家经济主要依赖汽车销量提振内需，这个确定性高。

  红学堂：马老师，现在有观点认为片仔癀未来的市值会超过茅台，您怎么看？

 马曼然：片仔癀和茅台本身没关系，但成长逻辑类似，都是稀缺性带来价格和销量的长期向上。过去十几年，片仔癀价格从两百涨到五百多，以后可能还会涨到一千多一粒，销量现在够二十万人用，以后可能会有五十万人用，股价长期趋势还是不错的。

  红学堂：如何评估片仔癀一季度的业绩？

马曼然：片仔癀的药锭一季度估计增长20%，毛利率下滑主要是因为去年的原料成本上升，疫情期间的部分普药也拉低了毛利率。一季度片仔癀有一大半货都是按提价前的价格走的货。疫情期间，片仔癀的出口增速很快，一季度估计有30%的出口增速。

 红学堂：如何评估当前的云南白药？

马曼然：云南白药一季度扣非利润增速近40%。去库存结束后，药品部门恢复发货，牙膏也是刚需，利润端有成本控制。按目前消费股的估值，白药恢复15%的常态业绩增速就可以达到四十倍的市盈率。

 红学堂：对未来一年的布局有什么好的建议？

马曼然：大众食品股、中药、创新药、新能源汽车，这些是未来一两年最安全的领域，不要轻易出这个圈。刚需、高频、嘴巴，庚子年必备，刚需和卫生清洁消费最重要。

 红学堂：创新药领域，马老师有没有看好的方向？

马曼然：生物类似药进入了收获期，壁垒比较高的精神用药和糖尿病用药也比较看好。

 红学堂：如果把时间拉长到十年，马老师对投资方向有什么好的建议？

 马曼然：在中国这个巨大的经济体中，能够买到一家存活数十年还活得很好的企业的股权是值得庆幸的。绝大多数企业是可以复制的，互联網、钢铁、水泥、房地产、银行都可以复制，但许多消费品牌，如茅台、片仔癀、白药、阿胶等无法复制。同理，类似双汇、伊利、洽洽、榨菜这类企业也可以依托资源优势形成长期竞争力，这些企业的护城河非常宽，很难被击垮，这些都是中国股市里的钻石。如果投资者坚持以这个理念去投资，并利用市场的低估值机会不断买入更加优质的公司，最终会获得可观的回报。

每一轮熊市之后都代表新的开始，我们要坚定信心并紧握住这些优质的资产。这些资产的生存周期甚至超过我们的寿命，这就是中国最有价值的资产。