家族企业股权制衡现状分析

王帅 鲁炳岑

摘要：近几年，由于各类企业发展迅速促使我国经济飞速增长，这种趋势在经济发展和社会稳定的形势中扮演了不可或缺的角色。家族企业作为企业组织形态的一种，伴随着市场经济样态的多变性与实时性，公司管理方式也变化迅速。股权制衡也成为家族企业的一种新型治理机制以及方法，与家族企业独特的经营权与所有权相辅相成，在其经济体系中扮演着微妙的平衡角色。股权制衡度反映的是大股东之间相互约束的程度，有效地限制大股东们之间的内部决策，防止大股东的决策妨碍公司利益，互相监督，形成良好的监管机制，股权制衡对不同性质的公司企业绩效作用是不一样的。但股权制衡只有保持在某一限度内才能发挥其在一定经营期间对企业绩效的有利作用，如若不加限制，则可能导致大股东内部分歧过大而间接或直接影响企业绩效。

关键词：股权制衡;家族企业;企业绩效;利处;弊处

中图分类号：F271;F272.5;F275文献识别码：A文章编号：

2096-3157（2020）05-0098-02

一、家族企业股权制衡现状分析

在当今经济形势下家族企业在民营上市公司占有绝大比重，由于家族成员在企业中占有绝大部分股份，拥有绝对的控股权，所以一股独大的问题在家族企业中十分严重。各个企业治理的最关键因素不是在于企业中大多数占比股权的决策，而是在于大股东之间相互制约监督的机制，也就是股权制衡的程度。在公司中某一股东占股比例较大会导致公司重大决策只由大股东单独控制，造成控制权主体与风险承担主体的不一致，不能有效地约束或者激励大股东。同时在家族企业的主要矛盾中“一股独大”的大股东往往最容易侵犯到其他小股东的利益，长久下来会造成公司外部融资不易的问题。这其实指的就是经济学意义上的 “掏空行为”。同时也要避免股权的过度分散。股权的过度分散会引起股东们之间对彼此的不满意程度，加大对于控制权的纷争，致使公司不能稳定运行。

二、家族企业股权制衡对企业绩效影响的利弊

股权制衡作为一种新型股权治理机制，是一种公认的影响企业绩效的因素，基于对家族企业股权制衡的现状以及实行股权制衡后公司业绩的分析，得出以下结论。

1.利处

（1）股权制衡有利于公司成长，使公司绩效处于稳步上升状态。基于对国内外不同上市公司的统计以及分析发现，在西欧，除北爱尔兰以及英国，将近半数的上市公司都出现股权高度集中的问题，这样的情况，同时也出现在东南亚地区，根据总体数据分析，上市公司拥有最大股东占据超过60%，由此看出，有很大一部分公司具有最终公司持有者及与股权制衡相对立，根据市场分析，大部分企业绩效呈下滑趋势，我们基于对对立面分析，从而得出股权制衡的优势。

由于大部分公司实行大股东控制，非股权制衡，一股独大，这会导致一种不利于公司的情况发生。当公司内部没有足够健全制度，使得大股东不被监督和控制，当其利益有别于其他股东会导致大股东遵从自身益而反对其他股东利益，使公司价值被降低，公司绩效不能得以提升。控制权和现金流权成负相关，比值越高，公司内在价值以及绩效越低[1]。

而股权制衡作为一股独大的对立面，有别于大股东控制，其内部有足够机制以及能力限制各个股东，同时也可以发挥股权集中的优势，有利于公司决策向有利于公司的方向发展，实行股权制衡的上市公司内在价值以及绩效呈上升趋势，因此股权制衡有利于公司长期发展，使绩效呈现稳步上升趋势[2]。

（2）股权制衡有利于遏制大股东恶化关系以及占用公司资金。通过分析数据得知，国内上市公司中约有26.7%出现大股东与其关联方交易金额达应收账款50%以上或大股东占用超1000万元以上的公司款项，其中实行股权制衡的占23.2%而非股权制衡公司占据高达50.3%。由此可见，股权制衡明显有利于制约大股东占用资金行为，便于公司选择更高利益或更具长远角度投资，使得公司更加健康发展，绩效稳步上升。同时，上市公司为其大股东连同关联方担保现象也比较显著出现在未实行股权制衡的公司，根据数据分析，该现象发生频数为0.1219，而实行股权制衡仅为0.0689。由此可见，股权制衡有利于公司减少恶意担保，减少公司非经营性损失，提升公司可信度，增强公司公信力，从而提升绩效。

2.弊处

股权制衡降低公司对市场敏感性，降低资本融入。公司实施股权制衡的必要条件是公司内存在几个相当的大股东，当实施股权制衡时，公司被家族中的大股东所控制，由于对自身支配地位的担忧，几个大股东一般情况下会阻止公司引入新的股东以及较大的融资，同时，为避免控制遭到动摇，会降低公司对于市场等状况的调查，使公司的流动性减弱，而这样则会导致公司股价对公司经营绩效的敏感性降低，进而导致公司对市场敏感性降低，使公司策略不因绩效变化而调整，最终会导致公司敏感性降低，绩效呈逐步滑坡状态。这样会导致家族企业对市场敏感度远低于其他公司，同时股东变动以及新资本融入速度也大幅低于其他公司。

三、建议

1.股权制衡最佳平衡点

家族企业 “一股独大” 的股權结构问题十分严重，这就需要企业实行股权制衡的治理机制。股权制衡度的过高或过低都会改变企业对市场的敏感度，同时影响企业绩效，所以需要通过企业的自身发展模式寻找企业股权制衡最佳的平衡点从而达到企业绩效的最优点[3]。

2.外部高级人才

较多家族企业的发展靠的是创始人的经验，但在当今社会上这些往往是不够的，经济发展形式多变，要想家族企业发展不再受限就需要不断创新，不仅仅局限于首创产品、首创技术、首创管理模式等，应该向多模式化发展不断靠近。要想在中国强大经济体系下有一席之地，最好的办法就是吸收外部的高级人才。聘用的高级人才要亲之信之，用专业的知识技术帮助企业的治理，制定相关企业战略规划，避免高层管理者的决策失误。

3.高层裙带关系的处理

家族企业中的高层管理者大多数为亲属关系。所以在高层亲属有违反企业规章制度的时候，大多会有徇私舞弊的行为发生，这是基于每个人内心的情感由内而发的，有时可能人们都没有意识到这是一种包庇的行为，是一种由感性思维而发生的行为，而非理性。所以，在这种家族企业中存在不能一视同仁的现象，需要加以管制和约束，制定完善的企业管理制度，以及奖惩制度来增加决策的科学性和严谨性，以促进企业更好的发展。

4.外包服务

家族企业创业资本成本低，可以多接外包服务来保证企业多元化，丰富企业营业项目。承接外包所必需的是人力资源，形成“人人有事做，事事有人做”的企业发展模式，保证人力资源配置的灵活性。外包降低了大量的生产成本以及经营风险，同时在国际市场中，我国服务外包需求量十分庞大，为家族企业的外包服务提供了大量市场。可以实现企业绩效的大幅度提高。

5.多个子公司相互竞争

家族企业应该保证能者居之的传承办法，管理者可以将继承人安排到各个子公司中，让彼此相互竞争，便于他们在提升子公司绩效的竞争中，树立较为全面的企业治理观念。从最开始做起，一步步了解企业业务基础，提升管理能力以及累积丰富经验。建立相关标准评估其相应的管理能力，将能力优胜者安排重要位置，同时也要明智安排其他血亲的位置各司其职。不仅可以让家人之间减少误会，节省精力避免纠纷，还能保证管理层相对正确的决策，使公司平稳运营。

四、感受

家族企业在创业初期规模较小，存在组织结构不健全、缺乏长远战略目标、没有属于本企业的企业文化、只重用有血缘关系的人等多种问题。所以随着家族企业的不断壮大，股权制衡这个治理机制对于他们来说是一种改革的创新发展。当然，股权制衡不能成为企业的万全之策，还得因地制宜，结合本企业特殊文化和制度相辅相成，制定一套合理的公司治理机制。

如家族企业老干妈集团，是陶华碧女士创建的企业。陶华碧女士靠着自己的手艺，借助家人的力量，将老干妈打造成了中国的著名商标。她曾提出，要将老干妈出售范围由国内地转向世界。那么，家族企业开拓国外市场是否轻而易举呢，想必答案很明确。若没有股权制衡之类的公司管理机制来制衡陶华碧女士及她的家人手里的权力，公司在走向世界的路上一定会遇到瓶颈。所以，股权制衡的重要性显而易见。

每一个家族企业的创始者都经历了若干年的辛苦經营，在公司内部自然而然的会形成一些团队精神。当这个企业遇到现代化变革时，或者是面临市场挑战时，一味的快速引进股权制衡也是不可取的。这是家族企业文化内部自带的局限性所带来的困扰。当下，如果企业想要利用股权制衡来调节公司现状的话，需要做的便是去家族化。所谓的去家族化不是将家族企业整个体制改革，完全颠覆企业，甚至引起一些不必要的麻烦，而是平衡。万事讲究平衡，公司治理也是一样的道理。打破家族陈旧的思想制度，建立新的思想框架。两者相互融合，做到旧中有新、新中有旧。

我们希望看到更多家族企业能像华为公司那样，不是陈旧的继承制度，而是用股份说话，利用亲情来进行成功经验的分享以及创新精神的传递。

从股权制衡本身说起来，不论是国企还是民企，都有一个共通的特点，即可以为整个企业提供一个安全系统。使公司面临较多变革的时候，依旧可以有条不紊地运作下去，就像阿里巴巴离开了马云一样，正因为马云在阿里巴巴整个企业里面注入了股权与制衡的艺术，马云才放心地离开阿里巴巴。似乎这点在家族企业里面体现的也是尤为明显。股权制衡控制最大的地方就是各层大股东的所作所为，当时代变迁之时，家族里面的任何一个人都有可能产生不好的思想，这些思想恰恰是公司的致命点。而股权制衡在根部掐断了这种思想的蔓延，从而给整个家族企业带来一个安全体系。

根据以上例子可知，在家族企业中采取股权制衡，其利弊共存。而企业最重要的是企业绩效的提高，创新是必要的，但是盲目的创新带给企业的可能是前所未有的危机，所以要根据家族企业自身特点制定出属于本企业发展需要的战略目标以及相关制度，以便企业绩效达到最佳。

参考文献：

[1]张天阳，李丹.论股权结构与公司价值——基于中国民营上市公司经验数据分析[J].会计之友（上旬刊），2009，（06）：49～51.

[2]张璐.股权制衡与公司业绩的关系研究[J].商场现代化，2013，（30）：76～76.

[3]王芳芳.股权结构与公司绩效——基于中部六省上市公司的实证分析[J].全国商情（经济理论研究）2007，（2）：72～74.

作者简介：

1.王帅，北方工业大学经济管理学院学生。

2.鲁炳岑，北方工业大学经济管理学院学生。