基于供应链类金融模式下财务风险研究——以A企业为例

毕馨匀

(广西大学商学院 广西 南宁 530000)

引言`

近年以来，随着我国加快全社会产业结构规模重整，越来越多的国有企业、大型综合企业、现代企业都加快了对自身供应链的整合。对此，类金融模式的出现，作为一种有效的供应链资源整合模式。然而，由于当前我国对于企业供应链类金融模式的实践工作，仍处于初始探索阶段。因而，要利用该模式来减少企业的财务资金风险，加强对企业供应链、产业链、成本控制、流动资金的有效管理，当前，仍面临较多的现实困境。对此，本文以我国知名乳业品牌企业——A企业有限公司为例,分析了该企业供应链类金融模式下的财务风险问题。最后，针对该企业提供了基于供应风险控制、做好创新融资优化、提高企业品牌信誉、加强供应商关系管理、提高企业营动流动资金的灵活性等的科学对策与建议。

一、类金融模式概述

“类金融模式”的这一理念的提出，最初始于国内家电行业以占用供应商货款，采用转变以往实时付款的延期支付方式，来提高企业账面流动资金的利用率的实践基础。

从本质来看，类金融模式类似于金融融资的特点，但它对较传统融资方不同，即企业无须向银行和外界进行贷款，而是通过与供应商进行合作，通过利用自身的供应链和产业链来扩大自己的业务合作销售规模。这一过程中，企业将应支付供应商的货款用于其他业务的经营、投资、产品研发和资源整合，事后才根据偿还的期限将货款资金结算结供应商。利用自身的商业信用，包括利用资金、技术、品牌价值等其他非固定资产，来获得供应商的支持，吸引供应商参与企业的商业运作。这一模式本质上，也能够为企业提供了有利于实现企业经济规模增长、成本控制、抬高流动资金灵活性、实现财务风险控制的绩效管理作用。

二、A企业类金融模式实施的可行性分析

(一)达成和供应商的稳定合作关系

随着A企业的品牌效应和市场占有份额，不断地深化和拓展，从而使企业对上下游供应链的控制能力，也不断加强。A企业当前的供应链不仅实现了良好的供应资源控制作用，并通利用类金融模式来转变企业传统的融资方式，为企业占用供应商货款，实现灵活的资金周转、物料采购和产品配置方面，也起到积极作用。

首先，使企业加强了对上、下游供应商的谈判能力和业务管理效率；其次，A企业也在加强对供应商控制的同时，为长期合作的供应商，提供结算付款的优惠政策，并对供应商进行分类，对供应材料质量的品质、价格、供应速度进行供应商选取，并给予评级和决定是否进行长期合作。这些措举，一来加强了企业对供应商的信用保证，二来为企业实现快速的流动现金周转，同时也保证了企业与供应商的稳定合作关系。

(二)推动了企业乳品产品的销售与市场定位发展

A企业作为国内龙头乳品品牌企业之一，有完善的供应链和业务模块，并且A企业发展乳品生产的建设工作起步较早，公司通过利用大草原来提高奶牛饲养质量，继而提高企业的乳品生产质量，为企业实现“精益求精”、“定位精准”的业务发展奠定了基础。

此外，由于A企业在重视与奶农合作的过程中，还建立了以“核心企业承担实质性风险责任”为主的金融担保体系，为解决奶农的融资需求提供了资金扶助政策。以滚利方式向多家农户，发放将近30亿元的购牛款，从而使A企业获得了更多的额外收益，减轻了企业对外的融资需求。

除此之外，A企业还通过与政府、同行企业、奶农及原生产材料供应商，采取联合合作的方式，帮助企业加快了对自身供应链和产业链的资源整合。与此同时，也为企业的供应链类金融模式应用，提供了更多的资金占用渠道，实现了更为快速的现金流动周转，减少了企业向银行的融资借债的压力。由此表明，类金融模式对于A企业股利实现供应链资源整合的治理工作，是具有良好的可行性与推动作用的。

三、A企业类金融模式的财务特征

类金融模式的财务特征可以用营运资本结构、净现金需求、现金周转期三个指标分析。

(一)营运资本结构

A企业2014-2018年的流动资产内部结构中，货币资金占流动资产的比重一直较大，2014-2016年货币资金的比率都在66%以上，2017年更是达到了73%，18年才稍稍下降。应收款项、预付款项和存货占流动资产的比重不大。可见公司账上有大量的浮存现金，资产的流动性很强。流动负债内部结构中，应付款项和预收款项的比重2014-2018年一直呈上升趋势，18年更是达到了70%，说明公司利用自身的竞争优势大量占用了供应商的资金，融资成木低。负债内部结构中，近五年公司流动负债的比例都不低于90%，18年流动负债达到了98%，非流动负债的比例一直很低。

(二)净现金需求

反映流动性的另一个指标是净现金需求。以下表1的数据显示，2014-2018年A企业净现金需求为负数，除2017年略有下降，其余年份负值都有显著增长，2018年更是达到了-52.67亿元，即公司占用供应商的资金远远超过了存货和应收、预付款项上被客户占用的资金，所以公司账上形成了52.67亿元的资金沉淀，资金非常充裕。

表1 A企业净现金需求 单位:百万元

(三)现金周转期

现金周转期在一定程度上也可以反映财务流动性。从以下的表2可以看到，A企业除了2014年现金周转期接近0之外，其他年份都是负数，2018年现金周转期为-22.86天，这说明公司不仅让供应商垫付了日常经营所需要的流动资金，还可以将多余的资金用于其他用途。结合净现金需求进行分析，2018年公司有52.67亿元的资金沉淀了20天左右，这笔资金可以给公司带来可观的投资收益或利息收入。

表2 A企业现金周转期 单位:天

四、A企业类金融模式下的财务风险

类金融模式之所以受到推崇是因为它可以给企业带来强劲的盈利能力和充裕的现金流，但也可能蕴含一定的经营风险和财务风险。

(一)经营风险

A企业实施类金融模式的经营风险主要体现在资金链断裂的风险。公司利用其行业龙头地位，延退支付供应商的货款，预收经销商的货款，实现“两头吃”的运营模式。由于其投资与筹资风险的存在，造成其资金流风险的扩大。一方面是供应商资金输人端，账面资金流于表面，大量的现金流处于闲置状态，但其前提是企业与其供应商形成了一个相互依赖的正反馈系统，若供应商关系处理不好，极有可能出现资金链断裂的现象。另一方面是市场资金输人端，该模式是以销售渠道价值为基础的，若销售渠道出现问题(如商品销量紧缩)，那么供应商必然不会提供资金，进而造成下游资金链条紧缩或者断裂。

类金融模式的典型目标就是占用供应商的资金进行规模扩张，规模扩张对资金的需求会更大，一旦对市场预测不准确，依托自身的利润增长难以维持规模扩张的资金需求，可能会造成资产负债率急剧上升。这种运营模式一旦遭遇宏观经济萧条或公司陷入财务危机，公司的资金链就很容易出现问题，形成多米诺骨牌效应。为了降低经营风险，A企业推出了可持续的全产业链发展模式，帮助供应商和经销商提高技术和管理水平，为合作伙伴破解融资难题，实现全产业链共赢。

(二)财务风险

企业一直注重经济学中的“规模经济”，但规模盲目扩张很可能带来财务规模风险。一方面，企业商品销售规模达到一定程度后呈现边际递减效应，也就是说，规模经济只存在于一定区域范围内。若类金融模式占用的供应商资金超出了规模经济波峰，那么将会带来企业的财务规模风险，轻则资金效益下降，重则资金链断裂。另一方面，信息化发展使得供应商不仅仅局限于一个电商平台或者连锁企业，这直接导致企业获得的单位供应商资金量减少，需要依赖于多个供应商的资金聚集，这也会带来供应商间的资金不统一和资金分散等财务风险。

类金融模式的财务风险主要体现在资金偿还的风险A企业的负债主要以应付款项和预收款项为主。预收款项的偿还方式主要是提供产品或服务。除了2016年年末存货金额略低于预收款项之外，其他年份存货金额都高于预收款项，说明存货基本上能满足预收款项。应付款项可以用货币资金、应收款项等偿还。公司近几年保持了充足的货币资金，降低了应付款项到期不能偿还的风险。

五、类金融模式下财务风险的防范措施

(一)建立信息化的联动监管机制

类金融模式的财务风险防范措施关键在于监管，不仅是供应商与销售方间的信息联动监管，而且是外部监管机构与整个供应链间的信息联动监管。一是国家监管机构出台相关法律法规对企业预付费的经营规模、性质、信用状况、额度等方面设置门槛，行业协会根据行业信息出台公约机制。二是企业的运作资金来源于供应商，必须保障供应商对企业的资金供给，不得随意缩短支付周期，若供应商要降低、撤销返利的优惠力度，必须提前3个月与企业达成协商，否则企业存在资金困难有权要求供应商提供资金支持。三是实施重大项目联动监管机制，由于企业使用的资金源于供应商的应付款项，所以，重大投资项目需要供应商作为“融资方”共同参与决策，搭建信息数据平台，实现供应商、国家监管部门及企业部门间的公开数据传输与对接，促进企业财务信息监测，规范企业的财务结构。

(二)优化投资结构安排

优化投资结构安排是保障资金流的有效措施。一是行业互补，企业投资的行业不能仅仅聚焦于单一的行业或者热门的行业，这一点在大型企业集团中达成了共识。以何记黄埔为例，其投资涵盖了七大行业，但就每个行业的投资回报率而言，最低的回报率是一50%，最高的回报率为200%，但若将这些行业的投资资产进行组合，投资回报率分别为一5%和20%，这极大抵消了投资中的资金流风险。二是时间安排，以通用电气为例，其将长期投资聚焦于技术产品、能源系统、航空引擎等领域，而将短期投资聚焦于塑料业务、工业系统等，这样就形成了初始阶段的“长期投资负增长、短期投资正增长”到后续阶段的“长期投资正增长、短期投资负增长”的投资长短期回报互补结构，以此降低投资过程中的资金流风险。

(三)企业提升风险意识

企业提升风险意识在于其转变经营理念，注重风险管理，避免盲目的规模扩张。一是企业要将经营理念从“货币经营”转向实物经营，从会计角度而言，企业的主营业务只能是服务、销售货品和生产，目前众多互联网平台的主营业务也是提供服务。二是盲目的扩张规模只能降低资金的边际效益和规模经济效能，例如，普尔斯马特连锁超市由于其扩张迅猛而导致财务资金链条断裂，国美由于其盲目扩张引发一系列的财务风险，企业必须将“规模”转向“效率”，将资产规模置于资产增值服务的基础上。三是企业成立自己的风险管理部门，以目前的信息管理系统发挥风险预警功能，搭建动态的、即时的风险排查平台，实时监测财务资金预留(备用)和使用状况，形成线上、线下资金监管系统的合力。

六、研究结论

本文探析了A企业基于供应链管理视角的类金融模式实践A企业的可持续供应链发展模式为类金融模式的成功实施提供了保障。和供应商的稳定合作关系，推动了企业乳品产品的销售与市场定位发展也是公司实施类金融模式的前提条件。类金融模式的财务特征体现在营运资本结构、净现金需求、现金周转期三个方面。类金融模式给A企业带来了强劲的盈利能力和充裕的现金流，降低了融资的成本，但同时也蕴含养一定的经营风险和财务风险。并简单叙述了防范措施。基于供应链管理视角的类金融模式的实施可以有效降低风险，实现供应链上下共赢。