企业投资项目决策研究

摘 要：随着经济的发展和综合国力的增强，每个行业在投资决策中会遇到越来越多的投资问题，不同的投资途径影响着企业的投资决策，投资决策对于企业来说是一个很重要的财务决策。本文从企业治理管理角度出发，研究我国企业的投资行为特点以及投资效率，指出投资存在的问题，并提出相应对策。

关键词：投资项目;投资决策;企业价值

在新的发展形势下，投资者要根据市场情况捕捉机遇，对于市场以及宏观调控方面的信息进行具体的反映，建立比较科学的内部组织结构，要对投资项目中的活动计划进行组织协调以及控制，促进各种资源得到配置，积极地通过市场经济手段获得最大的经济效益。在市场经济的影响下，企业为了在激烈的市场竞争中让自身获得更大的发展，就要积极开展资产投资工作，为了取得获得更多的收益，要通过科学的投资项目决策进行理论和方法上的指导。

一、投资项目决策的含义及意义

1.投资项目决策的含义

投资项目是指将一定数量的资金或财政投放到某种对象和事业，以取得一定收益或社会效益的活动，非投资项目是指非实物资产形成的项目。

投资者需要借助一些手段、方法以及理论做好投资方案的可行性流程分析，最终确定理想的投资方案，才能够得到收益的行为就是投资项目决策。

2.投资项目决策的意义

首先，决定企业经营活动成败的一个十分关键的因素就是企业的投资决策。换一句话说，企业的投资决策是否科学合理特别重要。也就是说，企业能否实现高效经营的目标取决于经营策略的选择。如果企业没有一个正确的投资决策，整个企业的经营活动就会面临失败的局面。因此，管理层应该对投资决策高度重视。

其次，企业为了实现自身的理性目标，应该进行正确的投资决策。如果决策存在一点失误，最终的结果可想而知了，可能就是满盘皆输。战略为目标而服务，目标依赖于战略，二者相互依存。这条规律在企业所有的经营活动中都有体现。所以，投资决策的正确与否是企业收益大小的关键。

再次，企业想要长期且高效的顺利发展下去，就必须以正确的投资决策为基础。换一句话说，一个企业要想在激烈的市场竞争中占据一定的市场基础存活下来，还得迅速地发展前进，最重要的是先要有一个经营战略，找准目标，进行正确合理的投资决策。如果出现任何偏差，或许在某段时期内，企业表现出十分强劲的生命力，但是最终的结局也是可以想象的，在市场中存活不了多久。

二、企业投资项目决策存在的问题

1.动态折现指标计算存在商榷余地

财务评价的动态指标比较合理和科学，在对项目的未来现金流量计算时，是假设现金流是期初及期末产生的，因此在一般情况下，已经投产使用并且正常运转的项目，现金流量受很多因素的影响，并不是在年初以及年末产生的，而是每时每刻都会產生，对现金流量以及发生时点进行计算，会有些偏差。计算期的贴现率，要和投资的成本相对应，并且计算的净现值大于零的情况，企业认为是可行的，但是投资项目计算的贴现利率是国家计划委员会以及建设部共同发布调整的，和投资项目本身的资本成本没有联系而脱节，给企业带来决策的短期行为。

2.项目投资风险分析缺乏系统性

投资活动作为一项追逐利润的活动，风险和收益是同向变化的，很多投入效益很好的项目因为风险很高。每个财务指标对项目评价的时候有重要的作用，但是根据不同指标得到投资结论不一样，以哪些指标作为投资的取舍标准？哪些指标是次要标准？每一个指标的可行性标准又是怎样的？现在评价标准体系没有深入的说明。

3.投资项目环境影响评价指标

以前的投资项目可行性分析仅仅是局限于定性评价分析，而对于定量方面基本上是没有体现出来的。但是有大量的投资项目会对周围的生态环境、各种场所、人们居住地点等产生消极影响，比如水污染、森林被砍伐、田地也被占用，因此，投资项目的环境影响因素不应该只是限定于定性分析这一方面，还应该以费用、用度、企业利益等形式将环境影响归到投资项目财务分析中去。

由于财务评价指标还不够健全，对于衡量项目投资来说，不利于资源优化配置的实现，对社会发展的可持续性没有积极的作用。由于各项指标不健全，制度不规范等因素，项目投资决策指标的优化能够有效地控制并扭转当前面临的不利于企业发展的局面。

三、影响企业投资项目决策的因素

1.管理层风险意识

国内许多企业集团都是在政府的引导下建立的国有企业集团，其经营管理策略和思路更多沿用计划经济时期的经营管理方式，企业领导比较重视人事、品牌以及财务方面的管理，管理层风险意识比较薄弱，特别是没有从风险角度重视集团方面的经营管理，风险意识管理文化只是流于形式。对于投资风险来说，如果管理层没有风险管理意识，管理层就会轻易做出决策，他们只重视利益，没有重视相应的高风险，会让投资项目面临较大的风险，给投资者带来损失。

2.治理机制

我国企业集团的发展时间较短，或多或少存在计划经济的烙印，企业集团的治理体制不够完善，导致企业激励体制以及决策体制出现问题，不利于企业集团的发展。相当一部分企业集团是基于比较松散的生产协作基础、行政划转或行政干预、行政部门翻牌等而组建，只是形式上的简单的资本关联，无法实现基于战略的协同或资源共享的整体优势。

企业不健全的管理体制会让母公司以及下属公司的负责人议事机构作为集团的战略决策班子，是不能保障集团决策的科学性以及促进企业决策的战略以及行动的协同，会出现很大的决策失误，带来企业集团的投资风险。

3.投资风险管理体系

一般来说，企业集团风险管理的职能主要是归属于审计部门，职能机构设置存在两方面的问题：一个方面是内部审计部门主要重视内部财务程序的合理性，是否出现流程问题及内部控制问题，没有做好风险关注以及业务的管理，另外一个方面，内部审计部门的人力资源不足，且职能定位存在区别，内部审计部门重视审计程序出现的经营风险以及财务风险，不是主动的分析以及了解投资活动出现的各种风险，所以没有针对性的风险管理办法和对策。

4.投资环境

我国的资本市场和欧美百年的资本市场比较来说，我国的资本市场是初级发展时期，不管是市场参与者还是市场运行体制，都是在摸索阶段，市场参与者不成熟，可能会带来资本市场价格的剧烈波动，不能促进市场稳定发展，导致了投资失误带来的风险，市场参与者不成熟，会导致资本市场投机现象严重以及恐慌的蔓延现象，影响投资风险管理机构的针对特定风险的风险应对措施的效果。另外，没有良好的投资风险管理工具，导致了投资主体获利方法比较单一化，没有建立完善的投资渠道，投资风险带来的损失，以及管理难度上升，所以投资环境不完善导致投资风险大大增加，另一方面加大了投资风险管理和应对的难度。

四、提高企业投资项目决策效率的途径

1.完善资本市场的制度建设

（1）为投资者提供全面的收益报告

全面收益报告是要求上市公司为投资者提供一个更为全面的既包含了非财务信息又包含了财务信息衡量指标，使其能够了解到上市公司的管理层在生产经营活动中是否在从事一些能够提升企业价值的活动。这种全面的报告除了提供了财务及非财务信息，还为信息使用者提供了一些具有前瞻性的信息，这些信息不但全面而且透明度很高，使得投资者能够很好地把握企业的生产经营活动状况。

（2）及时披露上市公司的会计信息

我们正处于一个飞速发展的信息化时期，会对企业的生产经营活动带来很多的机遇，会带来很多的不确定性问题，导致了企业的财务报告，不能反映企业的具体财务情况，这就必须调整上市公司财务报告的体系，充分反映企业真实的财务状况，并不只是了解企业的年度报告以及月度报告，除了要形成良好的财务报告，而且要保证财务报告的透明性以及充分性得到保障，所以国家要形成比较透明的信息披露制度。

2.完善资本市场的监督体系

当前上市公司在信息披露方面存在很多的问题，上市公司管理层使用会计方法变更，以及隐瞒的办法，操纵财务报告信息实现了欺瞒投资者的目的，我国很多上市公司在信息披露方面存在着很多问题，比如银广夏以及蓝田上市公司就是在财务报表中，通过造假手段来炒作股票，不仅操作了财务信息，上市公司还出现了披露信息的不规范以及不及时问题，在信息披露的过程中，只披露对自己有利的信息，对于不利的信息被隐藏或者拖延，让投资者以及上市公司的管理信息出现不对称。

上市公司进行融资的过程中，要针对投资者披露投资项目的使用情况、项目的可行性以及必要性，投资项目中涉及到的关联交易还要做好关联说明，并且要分析对于这一项目带来的具体影响，在项目投资的时候上市公司要及时披露项目的进展以及和原计划是否相符，是否产生了意外的问题，还包括了投资资金的到位问题。

3.降低大股东的控股比例

一些上市公司出现的大股东控制的问题，这些控制权让公司治理的监事会、董事会以及股东大会不能发挥原来的作用，这种控制行为导致公司的投资效率下降，大股东为了获得利益牺牲了中小股东以及公司的利益，也是这种控制权下公司投资效益低下的主要原因。

上市公司股权结构不合理是出现大股东控制的主要原因，所以在解决大股东控制问题中积极解决公司的股权结构，要充分了解形成多元化的主权基础，建立以法人股为主体的股权结构，有利于上市公司的股权结构得到优化，它的优势明显，上市公司法人股的比例上升，降低了個人股在上市公司中的比例，在某种程度上可以促进股权分散。

企业应该通过引入多元化的股权结构可以对上市公司的股权结构进行优化，转变公司的治理结构，促进上市公司投资的效率提升，过程中要积极使用养老基金、投资基金以及社保基金促进上市公司的治理水平得到提升，才能对企业投资行为进行规范。

4.加强机构投资者在公司治理中的作用

进一步加强机构投资者在公司治理中的作用，使其能够在股票市场上维护中小投资者的利益，平衡上市公司管理层、大股东、中小股东之间的权利。在众多欧美发达国家成熟的资本市场中，培育有能力的资本投资机构者已经成为一种趋势。目前而言，我国资本市场上的有能力的机构投资者还很少，因此，我们要更好地培育资本市场的机构投资者，从而达到完善证券市场中上市公司的治理结构、促进资本市场上交易的活跃性、建立稳定的资本市场、以及改善资本市场的投资结构的目的。因为，机构投资者强有力的资金和技术支持使得它在资本市场中的投资行为更具专业性和科学性，而且机构投资者的投资规模一般都较大，这在一定程度上减少了它的投资成本。

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作者简介：秦佩（1989.07- ），女，籍贯：内蒙古丰镇市，学历：硕士研究生