私募股权投资项目的风险评估研究

李宁欢

摘要：私募股权投资属于企业风险管理中至关重要的一个环节，随着我国社会经济的发展，企业私募投资成为研究的重点对象。分析私募投资的风险因素，有效规避私募股权的投资风险，可以帮助企业扩大私募投资的规模，为企业的发展提供良好的动力。私募股权投资的研究重点是私募投资的风险评估与管理，深入研究私募投资风险，对企业有着很强的现实意义。

关键词：私募股权;投资;风险评估

中图分类号：F224    文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2020）03-0091-03

一、研究背景及意义

随着中国市场经济的发展，我国私人资本市场表现出很强的活力，私募股权投资作为一种重要的资金融合手段，得到了前所未有的发展，已经成为银行上市贷款的主要方式。其高额的投资回报，吸引了越来越多的投资者加入其中。但是，在高额投资回报的背后，私募股权投资也存在诸多风险，这是私募股权投资固有性质决定的。合理的对私募股权投资的风险进行评估，可以为投资人在进行私募投资时提供有效的投资建议，帮助投资人对投资项目更好地进行风险预判，可以为私募股权投资规划提供有效的、合理的投资思路。不仅如此，对私募股权投资的风险预估和管理，可以帮助企业投资项目更合理、更科学、更规范的进行，对其产业的投资基金发展起到积极的促进作用。

二、私募股权投资项目风险评估的相关概念

（一）私募股权的概述

首先是狭义上分类，在狭义分类中，私募股权投资一般指对已经处于平稳发展的企业进行的投资，这种投资的风险系数相对较低。另一种是广义上的私募股权投资，这种广义上的私募股权投资对那些还没有上市的企业进行投资，由于企业还没上市，投资风险系数较大，其投资也包含了企业发展的各个时期，从最初的创业期到发展期再到最后的上市准备时期。

（二）私募股权投资项目风险评估概述

1.私募股权投资风险内涵

影响私募股权投资风险的因素很多，如企业的经营管理不善、市场的经济危机、企业的技术原因等，种种原因造成的企业利润受损，影响投资者的预期收益，这些都是私募股权投资的风险。造成企业收益下降的原因一般包括内部因素与外部因素。企业自身经营的问题产生的收益降低，一般都属于内部因素;而由于受到国家经济形势、政治影响等因素产生的收益减少，则属于外部因素。这里，亦可以将投资风险从狭义与广义上进行区分。由于企业在经营管理中发生的问题而导致的经营产生风险一般算作狭义上的风险。而诸如市场环境带来的风险因素，如企业信用风险以及流动性风险，都属于广义上的风险。

2.私募股权投资风险类别

系统风险：由于经济环境变化、国家政治政策改变以及社会发展等企业自身所不能控制的因素而带来的风险，一般称为系统性风险，这一类风险企业自身往往不能提前预估和规避，也称为不可分散风险。非系统风险：来自于企业内部的管理风险，一般称为非系统性的风险，这些风险往往是企业内部管理因素导致，因为可以通过完善管理来避免，因此，又称为可分散风险。

三、私募股权投资项目风险评估案例

（一）案例公司概况

A公司是一家成立于1999年12月的生物科技有限公司，公司主要经营项目为生物制药，致力于青少年视力保健品的研发销售和降血糖药物的研制生产等。公司成立二十年来，以科技创新与人文关怀为发展宗旨，不断进行产品革新与技术创新，在2018年，A公司实现全年销售收入突破8 500万大关，在过去20年时间里，A公司平均月销售收入670万元，在中小型企业中，A公司是一家极具发展潜力的生物科技公司。目前，为迎合发展需要，打开国际市场，A公司经研究决定，计划扩大生产，加速公司发展。A公司目前有两位自然人股东，分别为X先生和Y女士，Y女士为X先生外甥女，Y女士实为代持，X先生独立掌控，为实际控制人。

（二）指标体系建立

以私募投资目标公司A公司的风险为评价对象，令评价对象为A。从系统性风险和非系统风险角度出发选取了典型的经济因素、政策因素、生产因素、管理因素、技术因素、市场因素、财务因素、退出机制八个风险一级指标，则A={A1，A2，A3，A4，A5，A6，A7，A8}。风险二级指标共24个因素，分别为经济因素包括经济状况、经济结构、居民收入A1={A11，A12}，政策因素包括国家政治方针、货币政策A2={A21，A22}，生产因素劳动力、资本A3={A31，A32}，管理因素包括团队结构、战略规划、文化建设A4={A41，A42，A43}，技术因素包括材料、工艺、技術A5={A51，A52，A53，A54}，市场因素行业发展空间、市场规范程度、消费者主体、购买力水平A6={A61，…A64}，财务因素包括营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力A7={A71，···A75}，退出机制包括企业未来上市能力、退出方式选择A8={A81，A82}。

（三）私募股权投资项目风险评估方法

（五）结果分析

通过对A公司的私募股权投资风险进行评估，可以得出，该公司的私募股权投资风险综合评价值为5.8218，对于这样的结果，通过计算数据可以看出，此风险等级低于较高风险，但是高于一般性风险，在风险因素中，结合公司实际情况，来自公司管理方面的因素以及公司财务方面的风险因素是该公司在融资过程中需要格外关注的方面。在对全部风险指标进行整体影响排行中，可以看出，该公司的运营能力以及公司的组织结构两方面的因素存在较大的风险指标，这是A公司未来融资发展中需要积极防范的两个方面。如果不能对公司的运行能力和组织结构进行必要的控制和管理，将很有可能对公司的投资收益产生影响。

四、私募股权投资风险应对策略