基于杜邦分析法的财务分析

王菁菁 钟帅 赵蔚然

摘 要：随着IP的热度越来越高，许多娱乐文化产业公司纷纷抢占IP市场。以IP巨头A娱乐文化公司2016—2018年的财务数据为基础，利用财务综合分析方法——杜邦分析法对A公司进行财务分析，为A公司接下来的发展方向提供思路。

关键词：杜邦分析;财务分析;娱乐文化产业

文章编号：1004-7026（2020）03-0150-02         中国图书分类号：F275        文献标志码：A

1  背景分析

1.1  政策背景

政府在2017年出台《文化部关于“十三五”时期文化发展改革规划》，2018年推出《关于延续动漫产业增值税政策的通知》，2019年公布《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》，这一系列动漫产业相关政策极大地促进了我国动漫产业的发展，鼓励有条件的文化企业利用资本市场发展壮大，推动资产证券化，表明了我国对动漫产业的重视及支持态度。“一带一路”倡议也给我国娱乐文化产业的发展提供了市场和机遇，有利于引进外来优秀文化，并将其融入我国特色文化，从而提升我国娱乐文化产业的吸引力。

1.2  经济背景

2016年开始，中国泛娱乐产业蓬勃发展，中国动漫产业融资额增长迅猛，大量资本涌入动漫产业，促进了行业迅猛发展。我国第三产业供给已在国民经济中发挥着不容忽视的作用，动漫产业依托文化产业急剧增长的有效市场需求，也将迎来广阔的发展前景。同时，在消费升级背景下，以 “90后”和“00后”为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，泛娱乐领域付费规模快速增长，以游戏和影视等较为成熟的新兴付费行业增长较快，未来市场空间较大。随着5G时代的到来，二次元用户也越来越多，颇具增长潜力的用户规模为我国动漫产业发展提供着强劲的动力[1]。

1.3  文化背景

中华文化博大精深，源远流长，历经五千年而不衰，具有独特的优势。许多文化思想已经被世界所认可，许多动漫游戏和手游都利用中国古代人物形象进行设计，许多场景变换的设计也受到中国古典文化的影响，深受大众的喜爱。动漫作品也可以借鉴这一点，不仅能传播传统文化，还能推广动漫文化，一箭双雕。动漫产业兼具文化经济双重属性，集教育、体验、娱乐等功能于一体，随着二次元文化的消费和传播，许多动漫迷对此也有了新的认知和理解，动漫的消费群体已不仅局限于小孩子，随着受众群体的逐步多元化和个性化，观众对动漫文化的需求逐步升级，动漫文化产业的转型也迫在眉睫[2]。

2  财务综合分析——杜邦分析法

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系综合分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。以下是杜邦分析法的主要指标。

权益净利率=总资产净利率×权益乘数

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

A公司权益净利率的驱动因素分解如下。

2.1  2016—2017年杜邦分析

與2016年相比，A公司2017年的净资产收益率降低了，整体的业绩不如2016年。从表1可以看出，影响净资产收益率变动的不利因素是销售净利率、总资产周转率和权益乘数的下降。

2.1.1  数据计算

通过因素分析法可知，不利因素中影响最大的是总资产周转率降低，净资产收益率减少83.04%;其次是权益乘数的降低，使净资产收益率减少76.28%;最后是销售净利率降低，使净资产收益率减少45.97%。不利因素共同作用使公司整体的净资产收益率降低39.21%。

A公司2018年巨额亏损，究其原因，一方面，游戏行业快速发展和更迭，导致很多玩具过时和滞销，A公司很多存货发生贬值，玩具业务销售情况达不到预期，且通过动漫、影视等方式开发IP的前期投入大、回收周期长，导致总资产周转率骤降。另一方面，2018年A公司计提了高达14.95亿元的资产减值，从而影响权益乘数。

3  发展建议

3.1  针对风险问题的建议

针对风险问题，为了降低资产流动性带来风险的可能性，首先，A公司应该提高应收账款的回收速度，学习B公司应收账款管理理念，提高应收账款周转率，减少坏账损失。其次，与竞争对手B公司的资产负债率相比，A公司偏高，企业资本结构存在缺陷，负债比重过高，缺乏对债权人利益的保障。

针对此情况，A公司应该适当调整资产结构，提高资金经营收益，加强存货管理，依据市场行情和公司实际情况，降低产品库存占有量，降低资金占用率，提高资产的流动性，提高存货周转率，促进企业健康发展。

3.2  针对获利能力的建议

3.2.1  在开源方面

（1）A公司业应进一步加大广告投入，可以利用热度高的综艺节目扩大产品的影响力。

（2）A公司应加强产品创新，作为卡哇伊文化代表的“HelloKitty”，由日本Sanrio公司创造，其衍生产品已涉及玩具、钱包、服装、家电等各个行业，所以A公司应紧盯市场的变化以及消费者需求，根据需求来调整自己的产品，从而增加销售量，努力做到从原创入手，设计并制作具有中国本土特色的创意文化产品，持续提高自主创新水平。

（3）A公司应利用现代科技，紧跟时代发展。近年来5G、VR、区块链等高新技术的发展使我们生活更加丰富和便利，A公司应该利用科学技术，拉近与客户的距离，为客户提供更优质的画面质量和服务体验。

3.2.2  在节流方面

（1）A公司应该做到“谨慎并购”和“谨慎投资”，适当缩小并购和投资的规模，合理控制销售费用和管理费用，利用现有的IP引领消费，大幅提高玩具的附加值，增加销售收入。

（2）A公司应找准定位，专注k12领域。男孩、女孩、学龄前、积木、婴童，这是A公司主要的5大玩具产品板块，A公司应该紧抓k12领域，聚焦玩具主业，推出优质的动漫衍生玩具品，增加玩具销量，提高主营业务收入。持续推出优质动漫，满足各年龄阶段、不同性别用户的差异化需求。同时完善室内乐园布局，推动A公司线下发展。

参考文献：

[1]赵玥.基于财务分析分析视角对F集团的财务状况的研究[J].现代经济信息，2019（20）：137-138.

[2]刘佩瑶.“泛娱乐”概念的提出对IP电影的影响以及思考[J].视听，2019（4）：32-34.