中航电测盈利能力分析

王银冰

[提要] 随着国家航空军工产业快速发展及“互联网+”、“一带一路”以及“军民融合”等战略的逐步实施，高精度工业测量与控制、自动化生产设备、系统解决方案业务等发展环境更趋优化，相关企业的盈利能力更加受到投資者的重视。本文以一家军民制造公司为分析标的，着力分析近3年的财务数据，通过财务角度和非财务角度，对盈利能力做相关分析，并运用杜邦分析法综合分析盈利能力。

关键词：盈利能力;中航电测;杜邦分析法

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2019年11月28日

一、公司概况

中航电测仪器股份有限公司（以下简称“中航电测”），成立于2002年12月25日，是中国航空工业集团公司控股的主营电子元器件的企业。2010年8月27日在深圳证券交易所创业板成功上市。

中航电测的母公司为汉中汉航机电有限公司，最终控制方为中国航空工业集团有限公司，它属于国务院国有资产监督管理委员会100%控制的央企，所以中航电测的最终控制人是国资委。

二、中航电测盈利能力分析

（一）中航电测盈利能力综合分析。2016～2018年中航电测的权益净利率（分别为7.94%、9.92%、12.54%）、营业净利率（分别为11.31%、12.11%、12.77%）均呈上升趋势，盈利能力持续上涨。

（二）中航电测盈利能力具体分析（财务角度）

1、企业的类型

（1）从资产角度看。如表1所示，2016～2018年，中航电测经营性资产占总资产比重均大于50%（分别为70.62%、71.44%和58.97%）;投资性资产占总资产的比重占总资产比重分别为28.39%、27.52和39.80%。可见，中航电测是经营主导型企业。（表1）

（2）从利润角度看。中航电测的核心利润从2016～2018年以来持续上升，营业利润、利润总额、净利润除了2012年下降20%左右外，从2010～2018年持续上涨，可见盈利能力持续增强。（图1）

2、营业收入。如表2所示，2016～2018年中航电测营业收入呈上升趋势，主要原因在于，中航电测作为国资委下属企业，紧跟国家政策的步伐，核心竞争力进一步提升，主要业务实现持续稳健发展。（表2）

3、营业成本。中航电测营业成本2016～2018年不断增长，2018年同比增长12.67%，比2017年增长接近1个亿，主要是原材料的上涨。

4、税金及附加。据表3所示，中航电测税金及附加2018年增幅达到41.6%，显著高于2017年的26.01%，其中2018年中航电测税金及附加中印花税陡增157.14%、教育费附加显著增加82.57%、城市维护建设税显著增加71.82%。这是因为2018年中航电测营业收入上涨近1亿元，因此城市维护建设税、教育费附加、印花税也随之上涨。2018年土地使用税比2017年减少1，449，637.55元，一方面是税务机关按核定后的军品销售额占销售总额的比例减征土地使用税;另一方面是由于汉中市政府征地中航电测土地使用权减少所致。（表3）

5、期间费用。如表4所示，2017年销售费用猛增主要是因为公司及其子公司销售发货增加，所以销售运输费用相应增长。2016～2018年，中航电测管理费用维持在1.4亿元左右，研发费用逐年增长较大。其中，2017年度研发费用增长119.85%，主要是因为公司推进研发体系改革，加大了研发投入，据公司财报显示，2017年中航电测研发人员增加90人，研发费用及人工成本随之增加;2018年度，研发费用增长47.11%，主要系公司不断加大研发人员队伍建设和研发投入力度，研发支出同比增加所致。2017年财务费用的增长主要原因是报告期内公司加强资金集中管理，提高资金收益水平，利息收入增长，导致财务费用下降所致。（表4）

6、企业所得税。如表5所示，中航电测企业所得税持续增长，2018年突然下降，这是因为本年公司加大研发投入力度，根据企业所得税法规定研发费用可以加计扣除，中航电测及其子公司享受税收优惠力度加大，导致本期应纳税所得额减少，进而所得税费用减少，净利润上升。（表5）

（三）中航电测盈利能力具体分析（非财务角度）

1、科研实力强。据财务报告显示，中航电测近几年来持续深化研发体系改革，提升研发质量和效率，强化专业分工，提升系统架构能力，以“研发流水线”为目标打造研发团队。截至2018年12月31日，中航电测拥有548项国际认证，共获得经过国家知识产权局授权的专利193件，其中报告期内新增26件，另有35件已获受理。

2、公司业务受到国家支持。国内经济转型升级进入新常态，受中美贸易摩擦影响，2018年下半年国内经济指标回落，中央经济工作会议指出“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”，面对新形势、新任务、新挑战，预计政府将进一步扩大开放、加大减税降费力度，国家支持发展壮大实体经济尤其是先进制造业，重大技术装备制造、传统产业改造提升、智慧物流、“互联网+”等新经济面临加速成长，新动能加快集聚。

3、公司处于行业领先地位。历经多年发展，中航电测逐渐在创新、高品质、反应速度等多方面积累了较强的核心竞争力，树立了公司在行业内的领先地位。其母公司中国航空工业集团作为行业的龙头企业拥有庞大的商业帝国和强大的品牌效应，和中航电测的配合互进使双方实现了共赢。

4、深化人力资源改革，全面激活组织能力。近年来，中航电测持续深化人力资源改革，逐步构建系统化的人力资源管理体系，提升整体组织能力，按照集团化框架下的全职级体系构建目标，明确各类人员的职业发展路径，系统构建各类人员成长通道;坚持“以贡献者为本”的价值观，启动薪酬体系改革工作，激励员工争做企业改革发展的“贡献者”，全面激活组织能力。

三、结论

拥有央企背景的中航电测受到国家政策的多重扶持，税收方面，重视自身科技研发质量与效率，强化人才培养，公司所处行业属于稳步发展阶段。借助航空工业品牌优势，运用公司覆盖全球的多层级营销网络，选择性地开发传统市场，积极拓展新兴行业市场，围绕航空主业和智能装备业务，专注智能测控领域，大力发展航空和军工、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件、智能装备及其他物联网相关测控系统等主营业务，内生式和外延式扩张两种途径并重，做强、做优、做大现存业务，积极拓展新业务寻求更宽更广的发展空间。中航电测仪器股份有限公司的盈利能力保持稳定。

主要参考文献：

[1]黄春婧.基于EVA法的创业板企业价值评估[D].广西大学，2019.

[2]胡瑛琳.创业板上市公司盈利能力分析——以PY公司为例[J].经济师，2019（11）.