浅谈我国保险资金的股权投资

王 雅

(兰州财经大学 甘肃 兰州 730020)

股权投资作为较新型的投资方式，能够给企业带来较多的投资回报。股权投资能够为企业提供一个渠道，在获取投资收益的同时不断扩展经营业务，使得经营范围不断扩大、经营种类不断增加，从而使投资企业实现综合经营。

一、股权投资的概述

股权投资是指通过投资取得被投资单位股份的行为。股权投资期限通常是为长期(至少是一年以上)持有一家公司的股票或长期的投资一个公司，以达到控制被投资单位、或对被投资单位施加重大影响、或者为了和被投资单位建立密切的联系，以分散经营风险的目的①。

相对于银行存款、基金、债券等较为传统的投资方式，股权投资作为一种较为新颖的资金运用方式，以其投资资金大、投资期限长、风险大和收益高的特点逐步进入投资者的视野。

随着我国保险行业的发展，我国保险资金的运用不只在传统的投资领域，股权投资成为保险行业的选择，以期望获得更大的投资收益。

二、保险业股权投资的原因

(一)保险业的总资产达到较高水平。随着这些年我国保险业的快速发展，保险资金的资产规模也在随之增长。银保监会最新公布数据显示，截至2019年11月末，保险业总资产20.12万亿元，首次突破20万亿元的大关。较高水平的资产规模给保险业进行股权投资提供了资金的支持。

(二)保险资金运用监管政策从收紧到规范宽松。针对我国保险行业的资金运用，我国有较为严格的监管，最初仅限于银行存款和国债，后来扩大到股市、商业银行股权。2010年《保险资金投资股权暂行办法》，允许保险资金直接投资企业股权或者间接投资企业股权，允许投资股权投资基金。之后，2018年对《保险资金投资股权暂行办法》进行修改，统一了直接投资与间接投资的投资范围，取消了直接股权投资范围限制，使得保险能更好的支持实体经济，并且下调了对保险公司的资质要求。由此可见，我国保险资金的运用监管逐步放宽。

(三)低利率的市场环境。2015年央行累计5次下调存贷款利率，目前我国的一年期存、贷款利率水平下调至1.50%和4.35%②，我国的宏观经济已经进入了低利率的“新常态”。而对许多寿险公司来说，为了提高市场竞争力，在为产品定价时都提高了预定利率水平。当市场实际利率偏离预定水平、发生大幅度变动时,必然会对寿险公司的资产业务和负债业务产生实质的影响。

三、保险业股权投资的影响

(一)对被投资企业的影响。如果保险资金投资是基于长期投资战略的考虑，保险公司和被投资的企业双方对企业的长期发展具有共同战略，则保险资金能为企业未来的发展提供长期、稳定的资金，对被投资企业的发展而言无疑是一大利好，这种投资常对应于善意投资。但是，如果保险资金是出于短期出手获利甚至敌意收购意愿投资企业，则会对被投资企业的治理结构和未来发展战略产生重大冲击。但应看到，无论是善意投资还是敌意投资，也无论是出于长期战略投资或是短期获利的考虑，保险资金的投资都在客观上促进了被投资企业完善自身治理结构、提高管理水平、提升综合竞争能力。

(二)对保险行业的影响。股权投资是保险资金投资多元化的体现。投资渠道多元化有利于保险资金多元化配置资产，分散投资风险，提升投资回报率。投资渠道多元化对于提升我国保险企业的国际竞争力具有重要意义。但另一方面，保险公司通过股权投资寻求较高的投资收益与寻求战略发展的同时，也可能使自身面临的风险增加。如果保险公司投资取向过于激进，是明显的风险偏好者，就可能造成这些公司的股权投资比例过高，由于负债业务与资产业务配置期限的差距，易引发流动性风险。

(三)对监管的影响。首先，保险资金的安全运用监管方面。由于保险行业的特殊性，保险资金的运用首先应保证资金的安全。近年来，保险资金投资监管政策不断放宽，为保险资金寻求高收益回报、增强国际竞争力营造了良好的环境。但是，保险资金在拓宽投资渠道的同时必然存在一定的安全隐患；其次，信息公开，规范操作方面。保险资金的股权投资具有两面性。如果保险资金运用恰当，能为资本市场带来大量的资金流，提振市场信心，帮助市场发现潜在的价值投资对象，提高市场效率。但是，如果保险资金在股权投资的过程中存在信息不公开或公开不及时，或公开程度没达到规定要求等情况，会在很大程度上抵消其正向影响；最后，对当前监管体系带来了挑战。保险资金进行股权投资，所涉及的行业和领域众多，行业之间经营的关联性更加紧密和复杂，单一的监管部门难以做到全面、有效的监管，给整个的监管体系带来了挑战。

四、保险资金股权投资的建议

(一)注重被投资企业的治理状况和战略定位。保险公司投资应该重视被投资企业的公司治理状况，尊重被投资企业制定的战略定位，充当财务投资的角色。因为，保险资金量较为充裕，投资的公司可能比较多，这样就不能过多非理性的干预被投资企业的发展方向，需要以理性协商的态度助力被投资企业的战略制定，时时把握发展动向，重视被投资公司的治理情况，发现有损股东利益的行为及时制止。同时，进行相关资源的共享，积极促成彼此的发展。如果被投资企业出现了经营的问题，保险企业应该果断作出相应的对策，避免风险的扩散加重。

(二)合理匹配保险公司的资产负债规模。资产负债匹配是保险资金的核心原则，保险作为一个以人身为经营对象的行业，长期经营必须作为基本的经营理念。无论是在资产端冒进、还是在负债端冒进、抑或资产负债匹配严重失衡，均可能导致严重后果。所以，在资金运用时要合理匹配资产负债，降低经营的风险，避免偿付能力不足的情形出现。

(三)细化监管准则，加强部门合作监管。为了引导保险资金最大限度地发挥其在资本市场的积极影响，消除负面冲击，监管部门应加强资本市场的信息公开制度建设，规范保险资金的股权投资流程，营造公平的市场环境；监管部门应当细化监管准则，在保险资金运用的放宽与限制之间进行平衡，引导保险公司树立明确的战略投资目标，保证保险资金在追求理想的投资收益的同时防控好风险；再者，监管部门之间必须加强协同合作，特别是监管部门间的信息沟通和法律法规的协调一致。保险资金进行股权投资，将在一定程度上倒逼监管部门之间协同合作，促进我国金融监管体制改革。

【注释】

①郭冬梅,郭三化编著.保险投资学.

②数据来源于中国人民银行官方网站.