阿里巴巴并购土豆溢价风险研究

2020-03-22 18:31:48杜文博
福建质量管理 2020年10期

杜文博

(西安科技大学 陕西 西安 710100)

一、溢价风险的识别

(一)估值风险。在阿里巴巴并购土豆的溢价风险识别中,估值的风险是很大的。在互联网企业中,无形资产占据的比例很大,并且在价值的计算方面有很大困难,因此如果阿里巴巴对土豆的估值较高,那么估值风险就会产生。造成估值风险的原因,一是由于信息不对称。土豆在财务信息披露时,披露信息可能不完整,使得阿里巴巴在并购中存在一定的财务风险。二是无形资产价值失真。无形资产为互联网企业创造了许多价值,但是互联网的与用户需求的多变性使得阿里巴巴对土豆未来预期价值受到一些因素的影响失真,就会很大程度上产生估值风险。

(二)融资支付风险。虽然我国有许多大型互联网企业并购成功的案例,但是整体上来看,我国互联网企业发展的时间并不长。在并购中,一般采用资金支付的方式进行并购交易。但是对于众多互联网企业来讲,缺乏足够的现金来支付并购中的费用。大型互联网企业在进行并购活动时,需要支付的现金数额远远超出企业的现金流量范围,现金支付并购费用方式的弊端就显现出来,同时并购企业流动资金的减少,很大程度上影响着企业正常的经营活动。同时如果在支付中使用股权支付的方式,还会使得阿里巴巴产生股权稀释的风险。

(三)商誉减值风险。由于互联网企业中无形资产的重要价值,因此在阿里巴巴并购土豆中,如果土豆刻意将其无形资产的价值加大,甚至失真,这在很大程度上影响了阿里巴巴的判断。如果决策者不去考证土豆的无形资产,并且为之付出较多资金进行并购,那么在并购后,阿里巴巴很可能面临巨大的损失。对于被并购的土豆,在其被收购后,一旦阿里巴巴支付的资金大于土豆净资产的价值,那么在超过资产价值的部分就是土豆的商业信誉,被故意夸大的商业信誉是阿里巴巴损失的重要方面。

(四)战略风险。导致阿里巴巴并购土豆产生的风险中,战略风险是重要的方面。战略风险主要体现在两个方面,一是信息的真实性。由于市场经济在发展过程中的不稳定性,使得阿里巴巴获取的信息可能存在一定偏差,如果对土豆的价值估值过低,不符合土豆的预期,那么并购就不能完成。如果对土豆的估值过高,会使得阿里巴巴面临财务风险。第二个方面就是在并购整合后产生的战略风险。如果阿里巴巴对土豆并购后,对以后工作的发展没有明确的规划,就会难以在业务上发挥两个企业的优势,协同效应不能产生,还可能会对阿里巴巴的业绩产生影响。

(五)协同效应风险。在阿里巴巴并购土豆的风险中,对协同效应的风险识别也是非常重要的。阿里巴巴在并购土豆后,对财务进行整合是首要进行的,阿里巴巴许多业务收入一直处在增长的状态,但是互联网企业会受到多种因素的影响,因此对未来的预期并不稳定。土豆所涉及的视频业务是阿里巴巴一个新的业务领域。在业务整合方面,互联网技术以及用户的需求处于不断的变化中,如果阿里巴巴在并购土豆后,对新的业务范围技术掌握不健全,那么会影响其未来收入。此外并购厚的人力资源也需要整合,业务规模的扩大与员工人数的增长使得对员工的管理也需要加强。

二、溢价风险的控制

(一)全面评估价值。土豆的企业价值在很大程度上都会受到客观的经营环境及一经营管理方式的影响,所以对土豆进行一个正确的价值评估方法是必要的。阿里巴巴必须要根据自身的实际情况以及行业环境,对土豆进行综合的分析,再决定定价方法。每一种方法都有着不同的适用范围,都存在一定的优缺点和适用性。对土豆进行科学合理的评估,必须要从不同方面、不同角度、不同层次进行,并且要将静态指标和动态指标进行结合,在分析过程中要将定性分析和定量分析进行结合,要根据并购的具体特点来进行选择适合的价值评估方法和模型,从而尽心更深入的分析和研究,只有这样才能够将土豆的真实价值进行评估。

(二)合理选择融资支付方式。对于阿里巴巴并购土豆能否成功的关键因素,就是如何对融资渠道以及支付方式的合理运用。因此阿里巴巴要开展多渠道融资,支付方式采用混合式。土豆是一个较大的企业,阿里巴巴使用大量资金并购土豆,因此阿里巴巴要通过多种方式的融资,对并购产生的融资问题成功的解决。阿里巴巴在利用自身的资金优势基础上,还可以使用国内外的银行贷款再加上政府的支持,从社会资源合理配置的角度出发,来解决资金问题。

(三)警惕商誉减值。在阿里巴巴并购土豆的过程中,还要警惕商誉减值风险。互联网的发展受到很多因素的影响,因此存在很大的不稳定性,对后期企业的效益也是不确定的,因此阿里巴巴为了降低未来的风险,通过与土豆签订协议的方式,即如果土豆的业绩不能达到一定的标准,那么土豆就要对阿里进行赔偿,这样能使风险进行分摊,将阿里巴巴的损失控制在一定的范围。在进行互联网并购的企业中,为了保证双方的利益,要建立有效科学的风险预警系统,将企业的现金流量进行合理规划,通过对资金流动的方向分析,以保证双方在并购后的协同效应,将商誉减值风险考虑在内,利用协同效应为企业制定更好的发展方向。

(四)明晰战略规划。对于互联网企业进行并购的活动,要想让企业的财务有着稳定的安全性,就必须在并购活动一开始明确企业并购的战略规划。在并购过程中,要将财务风险作为企业并购活动的核心内容,从而保证并购活动的顺利开展。企业在进行并购活动中,为了避免财务风险的发生,可以和专业的机构进行合作,进行有效的分析和研究最终明确并购目标并且制定正确、科学的财务管理措施。在战略规划中,还要具备对可能会出现的而财务风险进行预测的能力,从而将财务风险进行有效的分散,进而避免财务问题的发生。

(五)重视并购后整合。当阿里巴巴实施完并购活动之后,对于并购后业务管理过程中必须采用一体化管理的模式。对于阿里巴巴来讲,财务协同效应指得就是并购活动给自身所带来的效益,这种效益在一般情况下并不是由阿里巴巴的生产效率提高所引发的效益提升,而是由于在进行财务管理中由于会计处理以及管理再加上证券交易过程中所发生的纯资本性质的效益。

在财务整合之外,对相关数据的整合以及人力资源与企业文化的整合也是非常重要的。阿里巴巴与土豆都是大型的互联网企业,掌握着大量用户的数据,因此对双方数据的整合能够使并购后的企业获得更加全面的数据,帮助业务的发展制定方向。