企业不同筹资方式的风险分析

马越辉

摘 要：在复杂多变的市场经济环境下，企业会面临着各种机遇和挑战，企业稳定的发展和充足的资金可以为企业从容面对这些机遇和挑战提供基础保障，更为企业经营活动或进行投资提供前提条件，所以企业筹资活动是财务管理活动中重要的一项活动，企业利用何种方式来筹资，如何防范筹资过程中的风险是企业筹资活动的重中之重。企业必须选择最适合企业当前经营环境的方式来筹资，建立合理的负债结构，客观地分析金融市场的多变性并合理规避筹资风险，使筹资风险降到企业可承受范围内。

关键词：筹资方式  筹资风险  对策

中图分类号：F830.99 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）03（a）--02

在目前的市场经济环境下，所有企业都需要一定数量的资金作为企业持续发展的保证，足够的资金保障有利于企业持续经营、扩大生产规模、拓展新的经营领域，总的来说，资金是企业的发展力又是企业改革创新的动力。伴随着我国市场经济环境的快速发展，企业的生产经营范围和企业的发展规模的扩大，资金需求量每年都在递增，企业必须根据生产经营和企业发展情况来确定资金需求量，并以最合理的资金成本和可承受的筹资风险来选择企业筹资方式，来满足企业日益增长的资金需求量。

1 企业筹资方式概述

企业筹资资金多用于经营活动，企业持续经营、扩大生产规模、拓展新的经营领域中逐步实现资金的使用价值，同时企业还需要持续开展筹资活动，企业选择合理的筹资渠道能实现最优的经济效益。根据资金渠道来源的不同，企业筹资方式可以分为权益融资和负债融资，其中企业直接吸收投资、发行股票、利用留存收益是权益融资的主要方式，负债融资的主要方式有发行债权、银行借款、融资租赁、商业信用、杠杆收购，以上筹资方式各有优缺点，企业必须根据生产经营和企业发展情况，以最合理的资金成本和可承受的筹资风险来选择企业筹资方式。

1.1 企业权益筹资方式

企业权益筹资方式是指企业利用自有资金来开展生产经营活动，企业自由资金包裹吸收股东入股的资本金和企业生产经营活动中的剩余未分配利润，未分配利润融资使股东分配的金额减少，对企业的股票市价和股票持有者的意愿有一定程度的影响。利用权益资金的筹资方式是不发生资金成本的，它与债务筹资方式相比具有成本优势。

1.2 企业债务筹资方式

企业通过发行债权、银行借款、融资租赁、商业信用、杠杆收购等债务来获取资金开展生产经营活动的方式属于债务筹资，债务筹资需要发生一定额度的资金成本，如银行借款需要按期付息到期还本，发行债券也需要按期付息到期还本等。然而，债务筹资方式的不同，所产生的资金成本也不相同，对企业生产经营产生的影响也不相同，这就需要企业根据自身经营情况全面客观地分析并选择适合企业的筹资方式。

2 不同筹资方式所面临的风险分析

2.1 吸收直接投资的筹资风险

吸收直接投资是我国企业中最早采用的一种筹资方式，也是我国国有企业、集体企业、合资和联营企业普遍采用的筹资方式，吸收直接投资能增强企业的信誉，可以尽快形成生产力，降低财务风险。但是吸收直接投资的资金成本较高，企业的产权清晰度差，控制权分散，企业会面临被吞并的风险。

2.2 发行股票的筹资风险

企业发行股票筹资的资金属于企业的永久性资金，企业没有归还资金的压力，股票没有固定的股利负担，企业可以根据实际经营情况发放股利。但是发行股票筹资是利用税后利润支付股利，中间费用高，资金成本是所有筹资方式里面最高的，发行股票使原有股东的利益控制权受损，加大了企业被收购的风险。

2.3 利用留存收益的筹资风险

留存收益是企业未分配利润，是企业自由的资金，筹资风险最低，资金成本最低，企业在复杂的经营环境中，企业的经济效益目标是多变的，若企业达不到预期的效益目标，则会使企业利润总额降低，从而导致企业未分配利润减低，股东权益受损，影响股东投资的积极性。过多地利用留存收益筹资会影响股东利益，股东无法按预期的利润来分配股利，使股东的积极性降低，同时也会影响企业的股价，给企业带来不好的影响。

2.4 银行贷款筹资风险

企业向银行贷款来筹资所产生的风险为银行贷款风险，银行贷款对企业来说有固定到期日和按期支付利息的义务，如果企业经营不善导致企业资金周转不畅，无法按时支付利息或到期还本付息，企业会在银行系统中信用减低，长期资金受限会使企业无法再筹资，严重的可能导致企业破产。银行贷款风险受国家调控和货币汇率影响，企业可以根据其特性选择合适筹资渠道来保证合理的资金结构。

2.5 发行债券筹资风险

企业发行债券筹措资金的风险是发行债券企业需要定期支付利息和到期偿还本金，企业偿还债务还需要用债务筹措的资金的盈利水平来填补，其與发行股票筹资的无偿性、非义务性和非固定性相比，发行债券筹资风险程度较大。债券筹资的风险表现形式有很多，如企业信用风险、债券成本风险和债券发行量及发行时机风险等。

2.6 融资租赁筹资风险

融资租赁是以融物方式进项的一种融资方式，是常规金融融资的延伸，适合于拥有大型机械设备的企业，特点是融资期限长、融资金额大，企业在租赁期间有按期偿还资金的义务，企业资金压力过大。企业融资租赁筹资的风险有：设备更新换代过快，长期的租赁会使企业承担设备陈旧过时的风险;企业融资租赁设备在租赁期满时，无法得到该设备会丧失一定的成本风险;企业融资租赁过程中，对租赁设备没有所有权，不能根据科技发展来改良设备，会使企业因产品达不到先进水平而丧失市场地位的风险。

2.7 商业信用筹资风险

商业信用筹资大多发生在有商品交易的企业之间，但是过度地使用商业信用筹资会使金融机构认为企业长期资金紧张，从而在金融产生不良的信用风险，况且使用商业信用筹资的资金使用时间短，只能解决企业短期的资金问题，且企业到期还款风险大。商业信用筹资主要表现形式为赊销商品、商业票据、预收货款;赊销商品过多，到期时企业需要集中支付大量的资金从而使正常的生产经营受到阻碍，资金周转困难无法及时支付;商业票据有到期承兑。

2.8 杠杆收购筹资风险

杠杆收购指某一企业收购其他企业而进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力作抵押，从银行筹集将资金用于收购行为的一种筹资活动。杠杆收购风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反应，贯穿于企业并购中的不确定性因素对预期价值的负面影响，大多数杠杆收购失败都是杠杆收购隐含风险导致的。

3 防范企业筹资风险的对策

3.1 确定适当的负债规模

第一，企业在确定举债数量时，不要以该公司之前借入的资金获得收益的多少去决定，而是以企业资产负债率上涨，自身要确定适当的负债规模，保持合理的负债结构来确定。第二，企业负债规模问题，总的来说还是企业的筹资结构问题。优化筹资结构的时候，也要兼顾债务融资的正面影响与负面影响，注意筹资收益与筹资风险之间的匹配度，充分考虑到影响公司筹资结构的所有因素，来确定企业最优的负债规模，使企业的资产负债率保持在一定的维度上。在财务杠杆的作用下，企业筹资经营所获得的利润高于筹资资金成本时，企业要适当加大筹资规模来扩大生产经营，总的来说，企业在确定负债规模时，应当依据企业自有资金和扩大的生产经营规模所需的资金量来确定，企业不仅在筹资数量上要规模适度，而且在筹资的时间上也要尽可能与资金需求时间相吻合。

3.2 建立合理的负债结构

第一，应加强负债筹资的管理。企业的财务管理人员应在资金筹集、还款、利息支付及资金用途等方面进行严密的思考，正确的规划，使企业不会因举债过多造成资金过度浪费，也不会因举债不足而给企业造成损失。在负债筹资上做到正规的调配，科学地决策形成企业科学的管理机制。将举债需求与偿债能力紧密地相结合。第二，应运用最佳的资本结构理论防止筹资风险。要将举债规模同公司的现有经营水平及公司的发展潜力相结合。第三，应根据自身实际经营过程中的资金需求，提前制定好较为准确的金额预算计划，以公司近几年的真实数据为基础，进行系统、全面的分析，分析近几年的借款情况和期限是否合理，长期借款期限过于集中，使公司在债务到期日的还债压力大，同时也要关注近几年临时借款的期限是否过长。

3.3 客观分析金融市场的多变性

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范。公司向银行贷款就必须对贷款所产生的风险进行分析，必须要采取一定措施来防范风险，让企业既能获得负债经营带来的财务杠杆收益，同时也能将贷款风险降低到最低，处于可控范围，使企业因贷款带来的效益高于企业贷款的资金成本，使企业有利可图，才能增强企业在市场中的地位。

3.4 科学预测市场环境的变动

货币的供求关系变动、国家政策干预以及物价上涨率等外部环境原因引起了利率的变动，而利率的变化不定又在很大程度上导致了企业的筹资风险。这就需要公司能够根据利率的走势，认真研究市场的资金供求情况，并做出相應的筹资安排。

筹资风险是企业在筹资过程中需要考虑的一个重要问题，对其能否恰当应对直接影响到企业未来的经营状况和收益情况。企业筹资风险的形成是多种因素共同作用的结果。企业在筹集资金时要选择合理的规模、方式和结构等，尽最大可能降低资金成本，并且将风险控制在最低范围。

参考文献

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