江苏股权交易中心发展思考与建议

(石河子大学经济与管理学院 新疆 石河子 832003)

一、江苏股权交易中心发展现状

江苏股权交易中心是2013年由华泰证券等5家证券公司共同出资2亿元人民币设立，经江苏省人民政府批准成立的区域性股权交易市场，是一个不以盈利为主要目的的公共平台，2018年与苏州股权交易中心进行业务整合，现为江苏省区域内唯一一家区域性股权市场运营机构。

江苏股权交易中心作为多层次资本市场体系的基础层次部分，主要的服务对象是江苏省内的中小微企业，为其提供挂牌展示、股权登记托管和转让、股权债权融资、价值管理、资本运营、转板上市等服务，初步形成了“一市七板”的发展格局。目前江苏股权交易中心的发展现状有如下特点。

(一)挂牌企业数量持续增加，不同板块挂牌企业数量差异较大

截至2019年12月，江苏股权交易中心共有挂牌企业6327家。由于板块性质及设立时间的不同，各板块之间的挂牌数量呈现较大差异，具体如图1所示，可以发现成长板挂牌企业数量远远高于其余板块。

数据来源：江苏股权交易中心官网

图1各板块挂牌企业数量

(二)各城市挂牌企业数量差异较大，集聚特征明显

数据来源：江苏股权交易中心官网

图2各城市挂牌企业数量

目前江苏股权交易中心挂牌企业的区域已覆盖全省13个城市，截至2019年12月各城市挂牌企业占比如图2所示，由图2可知各城市挂牌企业数差异较大，苏州、常州、徐州三市挂牌企业占比过半，达到50.58%，集聚特征明显，当然这与城市经济发展水平、当地中小企业数量多寡有一定关系。

(三)会员服务机构实力不断加强

企业挂牌、融资等活动离不开会员服务机构的支持，可以说会员服务机构为中小微企业和江苏股权交易中心架起了一座桥梁，打造一支优秀的会员服务机构队伍对于提升江苏股权交易中心整体运营水平具有重要促进作用。截至2019年11月，会员服务机构单位累计有266家，其中以风投机构为主的推荐商会员129家，银行、证券公司等战略会员71家，律师事务所、会计师事务所等服务商会员66家。

(四)融资功能持续凸显

中小微企业普遍面临的问题就是“融资难，融资贵”，因此江苏股权交易中心所提供的融资服务是众多中小微企业选择挂牌的原因。截至2019年11月，江苏股权交易中心实现股权融资总额27.1亿元，债权融资总额227.8亿元，融资总规模达到了447.56亿元，一定程度上缓解了挂牌企业融资难的问题，帮助企业进一步扩大生产规模。

(五)不断创新融资方式，为挂牌企业提供更多可选融资渠道

江苏股权交易中心根据监管要求和市场需求，不断开发新产品。其中债券融资是江苏股权交易中心的一大亮点。2014年5月江苏小微企业融资产品交易中心有限责任公司由江苏股权交易中心和江苏交易场所登记结算有限公司共同出资设立，推出一系列小微企业债。2018年在监管层禁止区域性股权市场发行私募债后，及时转向开拓私募可转换债券业务，截至2019年11月，已成功备案发行10笔私募可转换债券，已发行金额达到7.162亿元。同时江苏股权交易中心积极与各大银行合作开发贷款产品，进一步帮助挂牌企业拓宽融资渠道，如2019年6月和中国银行江苏省分行合作开发的“中银苏股贷”，目前成功进行放款的金额达到约3.5亿元。

(六)平台配套服务不断完善，全方位助力挂牌企业发展

江苏股权交易中心积极为挂牌企业提供综合配套服务，除了融资、股权托管等服务，设立“新企点”资本市场学院，为省内中小微企业提供培训辅导，让其对资本市场有初步了解；设立“创融江苏”路演平台，实现线上线下一体化，为展示企业与创投机构提供了直接交流的平台；开发“证券江苏”手机软件，通过该软件，挂牌企业和投资者可以更为便捷的了解市场发展的最新状况。

二、江苏股权交易中心发展过程中存在的问题

(一)市场交易方式单一，股权融资能力偏弱

由于政策限制的原因，江苏股权交易中心只能采取单一的协议转让方式，虽然在一定程度上抑制了风险，但也导致市场的交易活跃度的下降，很多企业挂牌后并无股份交易。同时从融资规模也可以看出，债券权融资总额是股权融资总额的近9倍，反映出其股权交易能力偏弱。

(二)挂牌企业信息披露意愿低

根据监管政策和江苏股权交易中心的要求，挂牌企业应该要持续披露信息。但在实际情况中，由于挂牌企业经营规模不大、体制不健全等原因，导致企业披露信息的能力和意愿都较低，甚至有部分企业对信息披露持有抵制情绪。

(三)部分挂牌企业成为“沉默”企业

虽然目前江苏股权交易中心挂牌企业数量已达6000余家，但不可否认的是，部分企业自从在中心挂牌后，从未主动利用中心的平台资源来促进自身的发展，甚至已经忘记了自己的企业曾在中心挂牌过，这类企业也就逐渐变成了“沉默“企业，该类企业数量的增加，是非常不利于中心的进一步发展的。

(四)市场开发人员偏少

江苏是我国经济大省，拥有数量众多的中小微企业，根据江苏省工业和信息化厅的数据，截至2018年底，全省中小企业数量达到319万家。面对如此丰富的企业资源，江苏股权交易中心配置给市场开发团队的人员数明显不足，导致每一位市场人员要对接的市场区域过大，无法更为深入的了解所负责区域的企业。

三、政策建议

(一)完善交易制度，创新融资产品

由于当前的监管政策将交易方式限定为协议转让，禁止采取集中竞价、连续竞价、做市商等集中交易方式，所以江苏股权交易中心要完善协议转让制度，提高股份定价机制的市场化与透明度，完善信息共享机制，加强合格投资者的培训，建立投融资撮合制度等，同时积极关注最新政策动向，适时调整交易制度。建立以股权融资为主，股权和债权相结合的融资产品体系，紧紧围绕“股权”这一主旨展开融资产品创新，从而盘活和调动中小企业的股权价值。

(二)完善信息披露制度

完善的信息披露制度是提高中心运营效率的基础，因此江苏股权交易中心要进一步制定和完善信息披露的细则和口径，同时结合不同板块挂牌企业的实际情况，信息披露要求可以因板块而异，积极向企业宣传信息披露制度对于企业的好处，对于积极支持信息披露的企业，可以给予适当奖励。

(三)合理引导和清退“沉默”企业

之所以会导致“沉默”企业的出现，主要还是在于这些企业并未真正了解区域性股权市场的含义与作用，因此，江苏股权交易中心可以针对这些企业举行专场的培训会，积极宣传中心所能为企业提供的服务，合理引导企业利用中心的综合服务工具来助力自身的发展，而对于那些始终保持“沉默”的企业，可以适时进行清退，以保证市场的健康可持续发展。

(四)加强市场团队建设

区域性股权市场作为一个新生事物，在发展初期，必然需要投入大量的资源进行推广，市场团队作为和当地政府与企业接触的一线人员，肩负重要责任。因此江苏股权交易中心一方面扩充市场开发人员，建立多支市场团队，另一方面可以在各地建立基层的营业网点，深扎当地，实施本地化战略，以便能更好的了解和服务当地中小企业。