原油期货投资的风险研究及对策分析

◎李敏

因最近全球经济震动，原油期货的运行和功能发挥备受市场关注。原油期货作为中国首个国际化的期货品种，对吸引境外投资者参与、提升中国对石油的定价权、加速推动人民币的国际化进程等具有重要意义。因此，本文基于我国原油期货市场的发展现状，具体分析了我国原油期货发展的意义，以及投资者参与原油期货市场的风险，并从投资者角度提出了一些应对风险的措施，以帮助我国原油期货市场的进一步健康发展。

一、引言

在全球经济疲软的大环境下，原油需求减少，供给端又没有减产，2020 年的原油期货市场真的是惊心动魄。

由于原油期货市场不同于一般大宗商品市场，其具有开放性和国际性，所以原油期货市场成为很多投资者追逐的战场。但是，期货投资属于“高风险”类投资，投资原油期货，不仅资金需求高，对专业知识的要求也比较高，所以对于投资者来说，在进入原油期货市场时学会识别风险和控制风险非常重要。

二、我国原油期货市场的发展状况

我国2018 年进口原油共达4.619 亿吨，同比增长10.1%，这是中国在2017 年首次超过美国后，连续第二年成为最大的石油进口国。中国作为全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，为了满足本国实体经济的发展和进一步改革开放的需要，2018 年3 月中国原油期货在上海国际能源中心挂盘交易。2018 年8 月，上海原油期货的交易量超越Brent 原油期货，跃升全球第二位，显示出投资者对于该种原油期货的强烈需求。

三、我国推出原油期货的意义

（一）提供套期保值的工具

我国原油期货的推出，能够提供基于国内石油供需而形成的期货价，给实体企业提供更适合的风险规避工具和手段。通过期货市场的套期保值功能可以有效规避市场价格波动风险，锁定企业成本及利润，降低企业采购或者销售成本，减少企业生产经营的盲目性。通过原油期货套期保值使得生产经营更加平稳有序，原油期货服务于实体经济的能力得到显著提高。

（二）促进价格发现

因为原油期货市场上存在着各式各样的市场主体，所以原油期货的上市有助于市场价格的发现。其次，随着原油期货市场的不断发展、价格发现功能的完善，可以为产业链企业提供价格参考。另外，我国原油期货更能反映中国供需，在一些亚洲地区突发事件下价格发现功能更为灵敏、风险管理功能更为显著。

（三）满足投机需求

由于期货交易是与实物交易相分离的，所以交易者不必考虑手中是否持有标的资产，大量的期货头寸可迅速建立起来，获利后便可马上平仓获取收益。其次，保证金的交易机制又使期货交易获取了很大的杠杆性，因此吸引投资者进入期货市场进行投机。如今，中国原油期货市场的建设越来越完善，投资者对于原油期货的期待和向往度也越来越高。原油期货满足了投机行为，为很多投资者带来实际利益，也为企业防范了金融风险，丰富了期货市场的品类。

四、原油期货投资的风险

控制风险是期货投资的前提。投资原油期货主要面临着以下的几种风险：

（一）价格波动风险

由于期货市场是在现货市场基础上发展起来的，所以期货市场的进一步发展必然不能脱离现货市场。期货市场与现货市场对新的市场信息的反应非常接近，期货价格与现货价格运动的方向基本一致，井且两者的价格变动幅度也非常接近，即原油期货价格与原油现货价格之间相互引导，存在着长期的均关系。另一方面，期货交易的保证金具有杠杆效应，易诱发投资者“以小博大”的投机心理，从而加大了价格的波动幅度。

（二）交割风险

期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓合约都必须进行实物交割。因此，不准备进行交割的投资者应在合约到期之前将所持有的未平仓的合约及时平仓，以免于承担交割责任。这是期货市场与其他投资市场相比较为特殊的一点，如果投资者在投资原油期货时没有及时平仓，意味着他们不得不进行原油的实物交割，容易陷入被“逼仓”的困境。

（三）操作风险

投资者的操作风险主要来自投资理念和操作手法。主要表现为：在基本面和技术面缺乏正确分析的情况下，盲目入市和逆市而为；建仓时盈利目标和止损价位不明确，从而导致在关键价位不能有效财务平仓了结的方式来确保收益或者减少亏损。

（四）流动性风险

流行风险是指交易者难以及时成交的风险。流动性风险包括通量风险和资金量风险。流通量风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或了解头寸的风险。通常用市场的广度和深度来衡量期货市场的流动性。资金量风险是指投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临着强制平仓的风险。

五、对策及建议

（一）关注信息、分析形势，注意期货市场的每一个环节

影响原油期货价格走势的因素是多重的，既包括经济层面的，也包括政治层面和金融层面的。一般我们认为，经济基本面以及由此带动的原油供需状况变化是决定原油期货价格长期走势的决定性因素，政治因素以及国家间的利益交换往往影响并决定着原油期货价格的中期走势，而期货市场上的金融投机则在短期内左右着原油期货价格的波动。除此之外，与原油相关的各种行业性政策的变化也会给石油期货市场带来外在的突发性冲击。因此，投资者要关注信息，注重分析形势。

（二）加强对各类市场因素的分析

今年以来，受地缘政治、宏观形势等多重因素的影响，原油价格大幅度波动。面对严峻的形式，投资者要强化风险底线意识，密切追踪国内外市场的运行情况。实体经济领域的情况，是期货价值变化的根本动力。虚拟市场领域的情况，是期货价格变化的主要动力。因此，投资者要不仅要关注原油期货市场的变化，更要关注期货背后最基本的供需变化，不能脱离了对原油期货实体经济的跟踪研究。

（三）充分掌握各种期货交易的知识和技能

投资者在进入原油期货市场之前必须对期货交易有足够的认识和了解，掌握识别交易中欺诈行为的方法，维护自身权益。比如掌握基本面分析法，来分析国内外原油供求状况以及其影响因素，以此来预测原油期货价格变化趋势。另外，还可以通过技术分析法，分析市场行为本身来预测市场价格的变动方向。投资者要交易原油期货，要加强学习，掌握常用的技术分析技巧，还要了解期货交易的基本原则，熟悉国内原油期货交易规则，要学会通过技术分析解决交易的方向和判断行情的级别。

六、结论

原油期货作为我国首个国际化的期货品种，上市以来对亚洲地区原油基准价格的形成以及金融市场的国际化产生了积极推动作用。可以说，我国原油期货已完成了成功上市、平稳运行的第一阶段。原油期货交易是推动我国石油工业国际化、市场化的积极手段，意义重大，取得了显著成绩。我国应稳健起步、不断完善，提升中国原油期货的市场活跃度和影响力。

随着信息技术和金融市场的快速发展，原油现货及期货交易日趋完善，交易主体不断丰富，影响范围不断扩大。在套利保值和价格发现功能不断升级的情况下，世界各地的生产商、贸易商、购货商纷纷参与交易。在这种情况下，期货价格也逐渐更加接近、更能代表真实的供需状况和市场预期。