关于企业并购中的财务风险分析及其防范措施探讨

李媛

摘要：当前随着市场竞争的不断加剧，企业并购已经十分普遍，通过并购能够增强企业的市场竞争力，是企业做大做强的重要战略利器，也是企业实现快速扩张的重要途径。不过在企业并购也存在诸多风险，企业只有做好全面性分析，合理对并购进行策划，才能够推动并购为自身发展带来更好的作用。本文针对于企业并购进行了有效分析，探究企业并购中存在的财务风险，并根据实际情况提出相对应的防范措施，旨在为企业更好地发展提供借鉴。

关键词：企业并购;财务风险;防范措施;快速扩张;竞争力

并购是兼并和收购的意思，主要是指在现代企业制度下，一家企业通过获取其它企业的部分或者全部产权，从而取得该企业控制权的投资行为。在当前市场竞争日益激烈的背景下，企业并购屡见不鲜，通过并购相关企业之间的资源能够得到优化配置，并壮大规模，从而为企业经济效益的提升营造了有利条件。虽然当前企业并购受到了社会群众、企业、政府等各个方面的广泛关注，掀起了一股热浪，但是实践可知，企业并购也隐藏着十分大的危机，实践中并购失败的案例并不在少数，而这些并购企业失败中最为主要的原因就是财务风险，所以做好企业并购中财务风险的分析，并构建健全的风险防范对策尤为重要。

一、企业并购的动机分析

企业并购需要花费较多的成本，虽然当前关于企业并购的动机还没有形成公认的理论，但是企业之间实施并购离不开利益获取，否则企业不会花费较多的资金在并购中。很多企业进行并购通常都是为了扩大规模、提升利益、获取长远发展，本文对具体的并购动机进行了整理：

（一）实现经济效益的全面提升

众所周知，当前市场竞争较为激烈，企业如果没有强大的实力是无法在市场中占据一席之地的，所以，很多企业为了扩大规模、增强实力开始进行并购。并购之后两个企业基本上能够合为一个企业，如此企业的规模就会得以扩大，资产更多，这就能够推动其经济效益的不断提升。并且通过并购还能够实现优势互补，推动企业市场竞争力的全面提升，对于企业的更好发展有重要作用。

（二）能够降低资本成本，并更好地寻求投资机会

市场中很多企业往往经营的时间较长，具有相对较为富足的资金，但是却没有合适的投资机会。而一些新兴的企业则正好相反，其资金往往比较缺乏，外部融资的成本较高，但是发展前景却比较好，并且投资机会较多。这两种企业如果能够通过并购实现融合，那么就能够增强企业资金的效益，合并之后对资金进行科学化配置，从而降低企业发展的成本，推动双方更好地进行优势互补，同时也可以增强企业的投资机会，为企业长远发展带来有利作用。

二、企业并购中的财务风险

企业并购的财务风险主要是指企业在实施并购之后，因为并购的融资结构和资金结构发生变化而导致财务危机的产生，从而为企业发展带来了阻碍，甚至会导致企业破产。同时，在并购之后企业的股东收益会发生较大的差别，这也是诱发财务风险的重要原因之一。详细来看，企业并购中的财务风险如下：

（一）企业价值评估方面的风险

企业并购是一项系统化的工作，其涉及到的内容较多，并且在并购之前需要对目标企业进行全面性分析，如此才能够确保并购顺利开展。但是在实践中，很多企业在并购之前并没有对目标企业进行全方位、综合性分析，对目标企业的内在情况了解较少，这就不利于信息质量的提升，并且也会导致并购中做出错误的决策，为企业发展带来风险，该方面的风险就来自价值评估风险。并购方在并购的时候，应当对目标企业的未来收益进行分析和评估，并对其进行深化了解，如此才能够更好地降低价值评估风险。

（二）筹资方面的风险

企业并购并不是一件容易的事情，其需要大量资金和详细的策划。现实中，很多企业在并购中并没有足够的并购资金，因此需要凑足资金以便推动并购活动的顺利开展，而这就需要企业的决策者对资金获取方案进行科学化制定，这整个过程就是筹资过程。而企业并购的结果往往在并购之前或者并购过程中并不能体现出来，一旦并购失败那么就会导致筹集到的资金被浪费，从而企业并购存在筹资方面的风险。另外，企业在并购之后，其资本结构会产生变化，在长短期借款、债务和资产比例不协调的时候，假设没有制定健全的方案对其进行调整，那么也会导致财务危机的产生。

（三）财务整合方面的风险

企业在并购以后需要对双方进行整合，通过整合更好地进行资源配置，优化内部结构，为企业长远发展营造有利条件。在并购后的整合中，最为主要的财务整合，财务整合涉及到的内容较多，需要对两个企业中的财务信息进行详细整理与合并，如果整合不当势必会导致财务风险的增加，从而会为企业后期更好地发展带来阻碍。具体来看，财务整合风险的发生通常有两个原因：其一，没有对并购企业资产进行科学化处理。其二，在并購之前企业就存在一些潜在的财务问题，使得财务风险得以产生。

三、企业并购风险产生的原因

企业并购并不是一帆风顺的，其中会存在各种各样的风险，而这些风险之所以会产生，一方面是因为市场经济发展中存在信息不对称的现象，并购过程中并购企业无法对被并购企业信息进行全面化了解，从而为风险的产生营造了契机。另一方面是因为在并购过程中面临着很多无法确定的因素，从而会为并购带来风险。由于并购属于一个系统化的工作，所以其涉及到的内容较多，来自各个层面的因素都可能会导致并购失败。

（一）信息不对称产生的风险

信息不对称在并购中是比较常见的，比如，如果被并购企业是非上市公司，没有信息披露机制，对自身的信息没有进行全面化、详细化披露，那么并购企业就无法对其资产情况、财务信息等进行全面了解，从而会导致估算不准确，无法科学掌握被并购企业的经济效益、资产价值、经营情况等，这就会导致价值风险的产生。

（二）来自各个层面的无法准确确定的因素所产生的风险

企业并购是受到多种因素影响的，从微观层面来看，并购会受到资金和筹资变化、企业经营环境变化以及反收购和收购价格的变化等方面因素的影响，还会受到管理协调、技术时效性、文化整合等方面因素的影响。从宏观层面来看，企业并购会受到国家宏观经济政策的影响，如通货膨胀、汇率利率变化等。所有的这些因素中，任何一个因素出现问题都可能会为企业并购带来风险，因此企业在并购中应当做好全面性分析，对并购的每一个环节都进行详细斟酌，确保并购能够顺利进行。

四、企业并购中财务风险的防范措施

要想推动企业并购的良好进行，为企业长远发展带来有利作用，必须要对企业并購中的财务风险进行科学化分析，并根据具体的风险制定有效的防范措施。笔者针对于如上所提出的企业在并购中的具体财务风险进行了有效分析，并制定的防范措施如下：

（一）构建健全的价值评估体系

企业应当根据自身的实际情况构建健全的价值评估体系，以便对被并购企业进行科学化评估，促进并购更为科学。需要注意的是，企业并购中目标企业的价值评估并不同于一般企业的价值评估，之所以对被并购企业进行价值评估，目的在于对其整体价值进行确定。所以，不能将普通的企业价值评估方法完全运用在并购中目标企业的评估中，如此会导致评估不全面、不科学，从而会为并购带来风险。企业在构建价值评估体系的时候，应当结合自身的实际运行情况，要确保评估体系较为完整、详细，能够对目标企业进行全面的评估，并明确说明评估指标、评估标准等，以便为评估的更好开展做好基础与铺垫。

（二）做好并购资金的明确

为了降低筹资风险，企业在实施并购之前应当对资金需要量进行确定，然后要对资金的筹资方式进行明确，相对来说资金筹集方面最大的压力在于现金支付，为了缓解现金短缺的现象，应当选择分期支付的形式。在进行并购支付的时候，通常企业会采用股票支付、现金支付和混合支付方式，而具体选用哪一种方式则要根据筹集资金的数额和筹集方式来确定。同时还要对企业的融资能力进行全面性分析，并做好股权结构、股票价格波动等分析，合理对支付结构进行调整，选择最优化的方案，以便促进自身利益最大。另外，需要明确的是，企业还应当对并购的整个过程进行科学化分析，合理确定并购的每一个环节，做好规范化管理，为成功并购打好基础，如此来降低筹资风险。

（三）构建科学化的财务措施，降低财务整合风险

为了降低财务整合风险，在并购之前企业应当制定科学化的财务措施，如此在整合的时候才可以更好地规避财务整合失败的现象，这就能够有效降低企业损失。具体来看，财务整合风险的应对方案有两种：首先，对目标公司的资产进行科学化处理。在并购完成之后，企业应当合理分析目标公司的资产，并充分分析长期资产和短期资产的特点，依据不同特点合理进行措施的采取。还能够将与经营战略不相符的资产出售掉，以便偿还筹资债务，同时也可以对不良资产进行转让，推动企业财务风险的有效降低。其次，必要的时候应当果断撤资。如果企业在并购完成之后，产生了某些意外状况，使得并购整合结果与计划存在较大的差距，或者在并购完成之后，由于受到某种原因企业的发展环境发生了变化，而使得并购目标无法实现，这个时候企业就应当根据具体情况果断撤资，以便更好地降低财务风险和损失。

（四）对目标企业开展全面化调查，降低信息不对称程度

在并购活动中，通常被并购企业为了维护自身利益会将自身的一些重要信息隐瞒掉，这就使得并购企业无法对被并购企业的财务情况进行全面化了解，从而会产生信息不对称的现象。而并购企业为了降低自身的财务风险，避免调入财务陷阱，应当对目标企业开展全面化调查，尽量降低信息不对称的程度。具体可以聘请专业化的中介机构对被并购企业进行调查，并做好资料收集工作，合理对权责进行划分，并签订相关的协议，如此能够更为准确地掌握目标公司的信息，从而为财务风险的降低带来有利作用。另外，需要注意的是，在对被并购企业开展全面化调查的时候，应当注重对其资产和债务的调查，明确其资产的种类，做好可用资产和不可用资产的划分。并对其债务进行全面化把握，避免其债务清单中所列入的债务不全面，为自身带来损失。这就要求并购企业要对被并购企业的业务往来账目进行全面化审查与核对，明确其是否与债务清单相符合，并通过相关媒体为被并购企业债权人说明并购情况。

五、结束语

企业并购是当前市场中比较常见的企业发展方式，针对于并购中经常会出现的财务风险，并购企业应当制定健全的防范措施，以便对被并购企业进行全面了解。同时，还应当做好双方企业的各项信息整合，如经营管理整合、资产整合、企业文化整合以及其它方面的整合等，促进企业发展快速进入正规，更好地适应市场趋势。另外，还应当对并购企业的内部控制制度进行健全和完善，以便内部管理更加规范，为企业良好运行做好基础，推动财务风险的有效降低。

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