新常态下城投公司融资模式的变革分析

沈丽微 长春市城市发展投资控股（集团）有限公司

在城投公司发展的历程中，融资是“躲不开、绕不过”的关键问题。融资难一直是我国各类企业普遍存在的现象，城投公司的融资困境主要表现在融资能力、融资渠道、融资管理及配套的风险管理机制等方面。目前城投公司的发展模式已进入到3.0 阶段，如何搭建新的融资模式、既满足项目建设资金需求、又能合理节约融资成本、同时确保资金链风险可控，业已成为各城投公司最为重要的研究课题。

一、新常态下城投公司融资模式存在的主要问题

（一）融资能力问题

城投公司在融资模式创新与变革中，遇到的主要的问题是缺乏有效的融资平台即符合要求的融资主体。目前很多市级、区级政府由于缺乏长期规划，不注重资产管理与运营，普遍存在城投公司在各行业中比较分散、体量小、同质化严重、业务模式单一，长期处于融资困难的局面。这些城投公司连解决自己存量的历史债务都很困难，更别提为城市建设提供资金保障了。

（二）融资方式落后

此外，城投公司融资模式发展中，也存在融资方式落后问题，部分企业在融资方面缺乏有效经验，还停留在传统的银行贷款层面，融资渠道单一，影响企业持续发展。为有效改善这一问题，通过对新常态下城投公司融资模式存在的主要问题进行分析，引入公司债券融资方式，为城投公司发展提供便利条件[1]。

（三）融资管理问题

“借来的钱是要还的”，在城投公司转型发展的当下，精打细算是必须要补上的一门功课，粗放式融资管理只能解决暂时的资金问题，但时间错配、融资成本浪费、信息化水平低等问题，将会成为企业快速发展的绊脚石，严重的还会引发一连串信用风险。

（四）融资风险管理问题

城投公司的特殊地位，决定了其一端连接着地方政府，一端面向区域市场，近期若干城投公司的资金链断裂，发生了资金支付风险，有些地方政府挽救及时，成功“灭火”，有些地方政府则无力回天，任由城投公司破产重组，导致区域信用风险扩散。地方政府在对城投企业的管理中，仅仅扮演“消防员”的作用进行事后救济是不够的，需要加强事前风险管理水平。

二、新常态背景下城投公司融资模式变革措施

（一）构建实力雄厚的融资主体

俗话说“好钢用在刀刃上”，对城投公司来说，做大资产规模是融资模式变革的前提，做强资产组合是融资模式提升的基础。利用资产重组或者资产划转的方式，将若干分散城投公司合并重组，并注入地方政府持有的各类优质资产，通过母子公司持股的方式，分层级、分领域的打造一个或几个大型城投集团，利用“报团取暖”的模式，快速提升城投公司综合实力。综合实力的提升，一方面可以让同质化、分散的城投公司有效提升企业的运营效率，提高盈利能力；另一方面，地方政府也可以将优质资源集中到仅有的城投公司，促进企业快速发展；第三，通过上述良性运转将会大大增强城投公司在资本市场的信用度，提升企业信用评级，进而全面拓宽融资渠道，打开资本市场融资路径，进而形成一个实力雄厚的融资。

（二）加强债券融资比例

现阶段，城投公司的债券融资主要集中在公司债券、企业债券、中期票据和短期融资券等产品。债券融资相比银行贷款，具有期限长、成本低、品种多样性的优点，且债券资金使用相对较为灵活，既可以提供项目融资又可以补充企业流动资金。在现阶段，打开直接融资通道最为重要的敲门砖就是企业信用评级，所以城投公司在进行资产重组的时候就可以同各评级机构接洽，力争用最少的时间，尽快提高信用等级。对于城投公司来说，融资模式应从原有的单纯依靠银行贷款转变为建立以债券市场融资为主、银行融资为辅、其他渠道为补充的良性运转的融资模式。

（三）进行精细化融资管理

融资的精细化管理包括融资的方式管理、时间管理及数据信息化管理等方面。在融资方式的选择上，应结合市场资金面情况，合理选择融资产品，做到资金、用途、成本相适应；在融资期限的选择上，遵循错峰管理原则，避免贷款集中到期，尽量降低资金市场周期性变化对融资的影响；在融资时点的选择上，以确保资金链良性运转为前提，做好计划安排，尽量避免融资资金沉淀，增加无用的利息支出；在融资数据管理上，加强信息化建设，利用软件提高债务统计分析效率、提高还本付息的准确性。精细化管理是城投公司融资软实力的体现，尤其对大型城投集团来说，既要做好存量贷款管理又要做好新增融资计划，若管理跟不上，会严重影响城投公司发展。

（四）制定风险保障机制

由于城投公司和地方政府千丝万缕的联系，金融机构和市场投资人会把城投企业视同地方政府的“代言人”，将二者直接捆绑在一起。因此，一旦城投企业资金链断裂，将严重影响地方政府在资本市场的信用评定，进而影响到区域内其他城投及国有企业的信用情况，形成区域信用风险，因此建立多维度的风险保障机制十分必要。

在企业层面，城投公司应制定有效的融资风险管理制度，从融资规划、融资决策到存量贷款管理，通过各种制度、强化约束效力，降低操作风险。同时结合财政货币政策及市场资金情况，定期对融资计划存量债务进行风险监测，排除风险隐患。

在地方政府层面，建立融资风险防范保障机制，一方面加强对城投企业融资的管理，控制债务总量，做到风险早发现、早解决，降低区域性风险概率；另一方面，从操作层面夯实各主管部门责任，建立风险应急快速反应流程，一旦发生信用风险事件，快速反应、快速解决，避免多部门、多层级管理导致的时间浪费及责任推诿。

三、结论

综上所述，经济新常态背景下，城投公司应积极推动融资模式变革，致力于构建实力雄厚的融资主体，利用债券融资方式拓展融资渠道、提升融资管理能力，确保融资结构合理化。同时，城投公司自身及地方政府多维度多举措共同构建融资风险保障机制，为新时期城投公司转型发展保驾护航。