探讨合资铁路公司的资金筹集与运用

张斌 中国铁路兰州局集团有限公司

随着铁路产业的发展，合资铁路主要成为铁路投资的重要形式，这种方式不仅让铁路的投资更加多元化，更是铁路投资体制改革的重要突破，为推动国民经济和区域经济快速、稳定的发展起到了重要作用。

一、我国合资铁路的发展现况

随着我国经济的快速发展，对我国铁路的建设提出了更高要求。《铁路中长期规划》的制定，为我国的合资铁路的建设与发展开辟了道路。合资铁路的出现，改变了传统铁路的资金来源短缺，资金依靠政府调拨，资金不到位的情况，这种合资模式的出现不但突破了体制上的束缚，而且充分调动了中央和地方两方面的积极性。为了更好的发展合资铁路，国家和地方政府也都先后出台了扶持政策，并且地方政府也在征地拆迁等方面给予了许多优惠政策，使合资铁路得以健康发展。

二、合资铁路在资金管理过程中面临的主要问题

合资铁路作为一种新事物，相应的制度体系还不完善。有关部门对合资铁路的资金筹备方面的相关问题进行分析和举例，例如建立铁路现代企业制度，构建以经济效益为中心的全新管理体制和运行机制。目前，合资铁路企业通过相关法律进行公司的成立，主要分为股份有限公司和有限责任公司。企业内部完善管理体系，例如建立股东会、董事会等，健全了法人治理结构，明确了股东与经营者之间的权、责、利关系，这样不仅可以完善相关的制度，并且为合资铁路的长远发展提供了制度保证。但是我国合资铁路公司仍然存在很多问题，主要有市场主体地位不明显、资本比例较低等。此外，合资铁路的投资来源基本以贷款为主、这样不仅债务负担过重、而且资产收益率低，对合资铁路的发展产生了不利影响。

三、合资铁路公司的资金筹集与运用

一个新事物的产生必然要出现各种各样的问题，在面对这些问题时，如何制定合资铁路公司资金管理的体制，能否建立一个对社会资金有吸引力的市场机制，是解决问题的关键。从经济学角度讲，怎样从投资的项目中获取利益，是吸引投资者投资的关键所在。投资者在进行铁路项目的投资时，如果无法从项目中获取收益，或者无法看见相应的未来收益，那么对铁路的资金筹备造成很大影响。但是，由于合资铁路发展时间较晚，相应的管理体制改革不到位，而不同的运输企业之间没有确立正确的市场竞争关系，导致中小企业无法参与到对铁路的投资中来，并且还有铁路市场的运行、竞争法则仍有很大漏洞，所以广大投资者对合资铁路的预期收益持怀疑和观望态度。这不仅影响到地方资本对铁路投资的积极性，而且会让外资和民营资本等投资主体不想参与。因此，合资铁路融资将会相当困难，必须更加注重对体制的改革和资金筹集策略，并将资金用在合适的地方，提高资金的透明度。

（一）提高盈利能力是合资铁路实现滚动发展的前提

“以路养路”是合资铁路盈利的根本。项目工程首先要通过加强内部经营管理、协调体制机制方面的问题，大幅度提高盈利水平，实现滚动发展。其次铁路企业方面要积极争取政府扶持和税收优惠政策，因为合资铁路建设项目建设时间长，需要的资金量大。而相对于投资者来说，铁路投资的回收期长，回收期越长，那么需要承担风险就越大，即使建设时间长可以保障安全性，但是过长的回收期也会导致消费者望而却步。倘若拥有优惠政策，或者国家、政府放权给铁路企业，那么对于铁路的建设则大幅缩短时间，这样不仅缩短了回收期，而且让投资者可以进行更多的投资。国家铁路局应从经济的可持续发展和行业长足发展的角度来分析探讨合资铁路的作用。国铁的产权代表应充分发挥在合资铁路中的作用，对合资铁路相关的制度进行制定。对合资铁路进行经营模式，要与企业协商改进，提高合适铁路所带来的收益。国铁在与合资铁路合作时应本着让利的原则，例如在建设项目中的出资、维修等方面少收费，这样可以缓解合资铁路的资金不足的问题。对于建设过程中的收费标准，要统一制定，防止发生乱收费以及资金去向不明等现象。合资铁路企业也要积极通过铁路总公司、国家发改委或各省市发改委争取价格优惠政策，并且进一步提高合资铁路的收费标准，争取运输收益最大化。只有最大限度的降低合资铁路的经营成本，提高获利能力，才能确保合资铁路逐步走向良性发展的轨道。

（二）争取民间资本投资铁路是合资铁路融资的重要手段

根据金融市场调研来看，如果可以保证在铁路建设完成，正式运营，取得收益时，优先对民间资本进行回报，就可以更好的吸引民间资本进行投资。采用这种办法不仅拓宽了资金的筹集渠道，还可以使地方政府的财政压力大幅度减轻，也可以吸收中小企业的投资，让中小企业也可以参与到铁路建设中。铁路总公司对一些产权明晰、经营方式清楚的设施，例如机车车辆、客货运输设施等，可以推荐民间资本或者资产租赁公司进行直接投资，通过融资租赁或经营性租赁等方式将合资铁路急需的运输设备租赁给合资铁路公司，以减少合资铁路公司项目初期的资金投入。

（三）多渠道筹措资金是合资铁路发展的必然要求

多渠道的资金筹集是合资铁路资金的主要来源，国家可以给予合资铁路更多的优惠政策；地方政府，企业可以资金、土地划拨、劳力等多种方式进行合资铁路的投资建设；外商则可以凭借先进的技术、设备入股投资，实现股权多元化。目前来说，大多数合资铁路企业合乎规范，可以立足于距离资本市场，接受市场的调控。因此，合资铁路公司应尽快改进不良资产，化小企业规模，尽可能的提高经营业绩，尽快促成符合上市公司条件的合资铁路公司上市。上市后，合资铁路公司可以通过发行股票，快速进入资本市场进行直接融资。另外，实力强大，有条件的合资铁路企业可以通过增资扩股，与有实力的大企业进行资产重组，进一步扩大合资铁路的经济实力，从而获得大量自有资金，近而满足企业后续发展的大量资金需求。

（四）加强银企战略合作是合资铁路获得资金来源的根本保障

合资铁路的资金来源除各大投资者外，最重要的资金来源就是银行贷款。因此，加强银行与合资铁路企业的战略合作，企业可以积极争取金融机构的政策倾斜，争取低息、无息贷款，最大限度获取资金，降低资金的使用成本，这样不仅能够更好的获取资金，并且对合资铁路的发展十分重要。铁路总公司要对已开通运营的合资铁路进一步明确市场主体地位，加强合资铁路企业与银行间的经济往来，不断的提高资金的流动，拓宽融资渠道，从而更好的实现合资铁路的发展。

（五）通过提高直接融资比重是合资铁路获得大量资金的新途径

近几年来，我国的债务资本市场发展空前，其市场规模扩大迅速。债务市场的发展可以针对不同项目推出不同的产品种类，创新步伐不断加快。同时市场参与者日趋成熟，相关的基础制度逐步完善。所以，债务市场在改善社会融资结构等方面做出巨大贡献，同时还可以维护市场金融稳定、促进金融深化，保障了国民经济健康快速发展。当然，合资铁路也可通过债务市场进行资金的筹集，提高直接融资的比重，可以大幅加快合资铁路的发展。

四、国外对于合资铁路公司的资金筹集方法

（一）日本对于合资铁路的筹资

日本的铁路是以民营化为分界点，日本铁路建设资金筹集方式可分为两个阶段。私有化前，国家出资和银行贷款是主要的资金来源。私有化后，日本政府出台了相应制度明确铁路建设出资方式，由客运公司、国家和地方政府共同出资，承担铁路建设费用。基本建设出资比例为：国家承担约60%；地方公共团体承担约30%；客运公司因收益有限，则通过融资租赁方式进行铁路筹资。日本政府规划好铁路建设的资金占，提高政府出资比例，对加快铁路建设有重要的作用。

（二）德国对于合资铁路的筹资

德国对于铁路的合资则采用分而治之。德国铁路路网公司则主要承担铁路的建设及运营管理，并且工程项目公司负责具体工作。德国铁路通过公司化改革。通过发行股票筹集铁路建设资金，吸收社会资本，并且基础建设与客运业务分离、各个铁路公司公平竞争。

五、结束语

总之，合资铁路公司只有不断强化自身的体制机制方面的建设，建立行之有效的资金管理模式，才能不断提高资金筹集和运用水平。同时，国家和地方政府可以对合资铁路企业开放相应的优惠政策，让企业更好的实现资金的筹集。除此之外，投资者也可以加强对合资铁路的投资，让合资铁路企业拓宽资金来源渠道，更好的满足企业不断增长的资金需求。这样合资铁路的发展就可以稳步向前。