2018年中国境外证券投资的特征分析

摘 要：近年来，我国金融市场对外开放的深度与广度不断增强，特别是“沪港通”“深港通”“沪伦通”、A股纳入MSCI新兴市场指数和国家外汇管理局取消对QFII投资规模限制的利好政策的实施，刺激了非居民对我国证券市场的投资，与之相反的是在全球经济金融发展分化、金融市场波动不确定性等市场预期的影响下，我国居民对外证券投资更加趋于理性。2018年，我国居民对外证券投资535亿美元，较2017年的948亿美元减小了413亿美元。本文通过对中国境外证券投资规模及结构的分析，重点分析中国境外证券投资规模减小的原因、结构特征，得出其是否安全的结论。

关键词：中国;境外;证券投资;特征

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2019）11-0122-02

一、 引言

随着中国金融市场的全面开放，中国“一带一路”倡议的实施与深化，促进了中国对外证券投资的步伐，面对复杂多变的国际国内经济金融形势的变化，发达国家和新兴市场国家经济政策、货币政策的分化格局，金融风险及金融市场的动荡等客观因素的变化，2018年中国减少了境外证券投资的规模。虽然，中国境外证券投资规模变化不大，但是内部结构的调整及变化比较明显，调整的结果是加大了对债务证券的投资，减少了短期证券投资，加大了对经济金融市场发展稳定的欧洲、开曼群岛、英国维尔京群岛的投资，减少了对经济金融发展波动较大的美国和英国市场的证券投资，中国境外证券投资结构的变化会对其安全性的影响如何？基于以上思考进行本文的分析研究。

二、 规模分析

2018年，中国境外证券投资规模为4980亿美元，较2017年末的4977亿美元，增加3亿美元。

2018年，中国境外股本证券投资规模为2700亿美元，较2017年末3035亿美元，减少335亿美元;境外债务证券投资规模为2279亿美元，较2017年末的1942亿美元，增加337亿美元。

2018年，中国境外长期证券投资2009亿美元，较2017年末的1585亿美元，增加424亿美元;境外短期证券投资规模为270亿美元，较2017年末的357亿美元，减少87亿美元。

2018年，中国对各大洲的证券投资规模分别为：北美洲2183.21亿美元，较2017年末的2229.9亿美元，减少46.69亿美元;大洋洲101.44亿美元，较2017年末的98.95亿美元，增加2.49亿美元;非洲10.71亿美元，较2017年末的12.11亿美元，增加1.4亿美元;南美洲25.95亿美元，较2017年末的28.94亿美元，减少2.99亿美元;欧洲736亿美元，较2017年末的693.01亿美元，增加42.99亿美元;亚洲1878.03亿美元，较2017年末的1881.6亿美元，减少3.57亿美元。

2018年，中国境外证券投资规模最大的前四个国家分别是：美国1320.2亿美元，较2017年末的1452.5亿美元，减少132.3亿美元;开曼群岛429.3亿美元，较2017年末的384.7亿美元，增加44.6亿美元;英属维尔京群岛369.8亿美元，较2017年末的315.2亿美元，增加54.7亿美元;英国159.3亿美元，较2017年末的176.1亿美元，减少16.8亿美元。

三、 结构分析

（一）工具结构

2018年，中国境外证券投资中的股本证券投资占总投资的54.22%， 债务证券投资占总投资的45.76%。

（二）期限结构

2018年，中国境外证券投资中长期证券占总投资的40.34%，短期证券占总投资的5.42%。

（三）区域结构

2018年，中国境外证券投资中对北美洲的投资占总投资的43.84%;对亚洲的投资占总投资的37.71%;对欧洲的投资占总投资的14.78%;对南美洲的投资占总投资的0.52%;对非洲的投资占总投资的0.22%;对大洋洲的投资占总投资的2.04%。

2018年，中国对北美洲的股本证券投资占其总投资的46.77%，债务证券投资占其总投资的53.23%;对亚洲的股本证券投资占其总投资的61.63%，债务证券投资占其总投资的38.37%;对欧洲的股本证券投资占其总投资的60.05%，债务证券投资占其总投资的39.95%;对南美洲的股本证券投资占其总投资的53.72%，债务证券投资占其总投资的46.32%;对非洲的股本证券投资占其总投资的42.39%，对非洲的债务证券投资占其总投资的57.61%;对大洋洲的股本证券投资占其总投资的43.65%，债务证券投资占其总投资的56.35%。

2018年，中国对北美洲的长期证券投资占其总投资的50.91%，短期证券投资占其总投资的2.31%;对亚洲的长期证券投资占其总投资的29.95%，短期证券投资占其总投资的8.43%;对欧洲的长期证券投资占其总投资的35.7%;短期证券投资占其总投资的4.25%;对南美洲的长期证券投资占其总投资的43.55%，短期证券投资占其总投资的2.77%;对非洲的长期证券投资占其总投资的54.62%，短期证券投资占其总投资的2.99%;对大洋洲的长期证券投资占其总投资的27.94%，对大洋洲的短期证券投资占其总投资的28.41%。

2018年，中国对美国的股本证券投资占其总投资的54.53%，债务证券投资占其总投资的45.47%;对英国的股本證券投资占其总投资的60.34%，债务证券投资占其总投资的39.66%;对开曼群岛的股本证券投资占其总投资的58.94%，债务证券投资占其总投资的41.06%;对英属维尔京群岛的股本证券投资占其总投资的4.76%，债务证券投资占其总投资的95.24%。

2018年，中国对美国的长期证券投资占其总投资的43.88%，短期证券投资占其总投资的1.58%;对英属维尔京群岛的长期证券投资占其总投资的88.71%，短期证券投资占其总投资的6.54%;对英国的长期证券投资占其总投资的36.56%，短期证券投资占其总投资的3.1%;对开曼群岛的长期证券投资占其总投资的39.93%，短期证券投资占其总投资的1.13%。

四、 特征分析

（一）总体规模变化不大

2018年，中国境外证券投资规模和2017年基本持平，仅比2017年增加了3亿美元。

（二）股本证券投资减少，债务证券投资规模增加

2018年，中国境外股本证券投资的规模减少较多，较2017年减少335亿美元，同比下降11.69%，股本证券投资所占比重较2017年减少了6.76%;债务证券投资的规模增加较多，2018年比2017年增加337亿美元，同比增长17.35%，债务证券投资所占比重较2017年增加了6.76%。

（三）长期证券投资增加，短期证券投资减少

2018年，中国境外长期证券投资增加较多，比2017年增加424亿美元，同比增长27.75%，长期证券投资所占比重较2017年增加8.49%，短期证券投资略有减少，比2017年减少87亿美元，同比下降24.37%，短期证券投资所占比重较2017年减少1.75%。

（四）区域投资有增有减

2018年，中国境外证券投资规模中第一位是北美洲，第二位是亚洲，第三位是欧洲，第四位是大洋洲，第五位是南美洲，第六位是非洲。

同2017年相比，中国增加了对欧洲、大洋洲和非洲的证券投资规模，增加幅度最大的是欧洲，较2017年增加42.99亿美元;减少了对北美洲、亚洲和南美洲的证券投资规模，减少幅度最大的是北美洲，较2017年末减少46.69亿美元。

同2017年相比，中国增加了对开曼群岛和英属维尔京群岛的证券投资，分别增加了44.6亿美元和54.7亿美元，减少了对美国、英国的证券投资，分别减少了132.3亿美元、16.8亿美元和1.8亿美元。

（五）股本和债务证券投资各有所长

2018年，中国对亚洲、欧洲和南美洲的股本证券投资大于对债务证券的投资，其中亚洲的股本证券投资占比最高为61.63%;对非洲、大洋洲和北美洲的债务证券投资大于股本证券的投资，其中非洲的债务证券投资占比最高为57.61%。

2018年，中国对美国、英国和开曼群岛的股本证券投资大于债务证券投资，对英属维尔京群岛的投资主要集中在债务证券投资，债务证券投资所占比重高达95.24%，股本证券投资所占比重仅有4.76%。

（六）长期证券投资为主、短期证券投资为辅

2018年，中国对非洲、北美洲、南美洲、欧洲、亚洲和大洋洲的长期证券投资均大于短期证券投资的规模，其中，非洲的长期证券投资的规模所占比重最高为54.62%，大洋洲的长期证券投资所占比重最少为27.94%;大洋洲的短期证券投资所占比重最高为28.41%，北美洲的短期证券投资所占比重最小为2.31%。

2018年，中国对美国、英属维尔京群岛、英国和开曼群岛的长期证券投资均大于短期证券投资的规模，特别是英属维尔京群岛的长期证券投资所占比重最高为88.71%，短期证券投资所占比重最低仅有6.54%。

五、 结论

2018年，中国境外证券投资整体规模变化不大，比2017年略有减少，但是结构调整比较明显，一是在减少股本证券投资规模的同时，增加了债务证券的投资规模。二是加大了对长期证券的投资，减少了对短期证券的投资。三是加大了对欧洲、大洋洲和非洲的证券投资规模，减少了对北美洲、亚洲和南美洲的证券投资规模;增加了对开曼群岛和英属维尔京群岛的证券投资，减少了对美国、英国的证券投资。

2018年，中国境外证券投资呈现股本证券和债务证券投资并驾齐驱，股本证券投资略高于债务证券投资比重的特点，一是对亚洲、欧洲和南美洲的股本证券投资大于对债务证券的投资，对非洲、大洋洲和北美洲的债务证券投资大于股本证券的投资;二是对美国、英国和开曼群岛的股本证券投资大于债务证券投资，对英属维尔京群岛的投资主要集中在债务证券投资的结构特征。

2018年，中国境外证券投资呈现以长期证券投资为主、短期证券投资为辅的结构特征，一是对非洲、北美洲、南美洲、欧洲、亚洲和大洋洲的长期证券投资均大于短期证券投资的规模;二是对美国、英属维尔京群岛、英国和开曼群岛的长期证券投资均大于短期证券投资的规模。

通过以上分析，得出2018年中国境外证券投资整体风险较低，股本证券投资主要集中于具有发达完善的金融市场的美国、英国以及国际金融市场最为活跃的离岸交易中心开曼群岛。债务证券投资主要集中于英属维尔京群岛——国际离岸金融中心之一的加勒比海地区，与此同时，中国境外证券投资以长期证券投资为主，短期证券投资为辅的期限结构，呈现出投资具有稳定性的结构特征。

参考文献：

[1]国家外汇管理局.2018年中国国际收支报告[R].2019.3.29.

[2]国家外汇管理局.2018年末中國对外证券投资资产（分国家地区）[EB/OL].[2019-5-31]http：//www.safe.gov.cn/safe/2019/0531/13353.html.2019.5.31.

[3]国家外汇管理局.2017年末中国对外证券投资资产（分国家地区）[EB/OL].[2018-5-31]www.safe.gov.cn/safe/2018/0531/9219.html.2018.6.3.

作者简介：

周丽华，女，新疆财经大学金融学院商务学院金融学教授、硕士生导师，研究方向：国际金融。