轻资产运营模式下企业价值最大化实现路径研究——以腾讯公司为例

(广州商学院会计学院 广东 广州 510520)

一、基本概念介绍

(一)轻资产

轻资产的概念是相对于重资产而言的，是指企业利用较轻较少的经济资源实现企业更大的目标。比如，利用企业的品牌信誉、人力资源、管理制度等无形资产，从而使企业赚取更大的利润，实现企业价值最大化的目标。

(二)轻资产运营模式与企业价值最大化的关系

轻资产运营模式与企业价值最大化的特点都是为了实现企业的价值创造，提升企业的盈利能力，但是两者之间又会有些许的不同，轻资产运营模式是企业的管理战略选择，是企业价值最大化的实现路径和过程，最终目标是为实现企业价值的最大化，是轻资产运营模式的实现结果。

二、案例分析

(一)腾讯公司概况

腾讯公司是1998年11月诞生的，其总部在中国深圳，是主要经营通信软件和游戏为主的一家互联网科技公司。其主要产品有腾讯视频、QQ、维修、游戏等，在不断地发展中都取得了较好的成绩，实现了极速的扩张和发展。

(二)腾讯公司所处行业概况

腾讯公司所处的行业是互联网科技文化行业，其具有高发展、高融合、高科技的特点，未来互联网行业的发展将存在以下趋势。一是移动互联网相关行业将保持更快的增长；二是互联网行业将继续渗透更多的传统行业；三是物联网技术的发展，促进产业化发展。因此腾讯公司在发展的过程中，不断加强企业的战略整合和资源互补，优化升级各个业务板块的综合实力，从而更好地提升了企业的核心竞争力。

(三)腾讯公司的轻资产运营模式

腾讯公司由于其业务平台发展的特点，各个业务板块都聚集了大量的客户资源。网络技术也有十分坚实的基础，公司上下游之间的资源互用、优势整合也十分突出，建立了很好的价值主张、价值网络、价值维护和价值实现的流程。其轻资产特点主要有完善的业务布局、健壮的支撑体系及业务资源进行了较高程度的整合。

(四)腾讯公司轻资产运营的财务特征

本文所选取的数据主要来源于企业对外信息披露的年度报告，通过数据分析得出了腾讯公司轻资产运营的财务特征，主要体现在了以下四个方面。

1.收入主要来源于轻资产业务

腾讯公司的收入来源是多种多样的，但其中广告和增值服务是其主要的收入来源，这主要是轻资产的盈利模式的发展结果，其中，增值服务和网络广告在2018年分别占总收入的56.49%和18.75%，增值服务占据主导地位，其原因在于网络游戏收入实现了大幅增长。

2.固定资产比例低

腾讯公司2015—2018年固定资产占总资产比重分别为3.25%、3.51%、4.25%和4.85%,其中固定资产主要是办公大楼、办公设备等，是企业发展和运营的必要资产份额，但依旧是在一个较低的水平，基本控制在5%以下。

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3.无形资产比例不断上升

腾讯公司2015—2018年无形资产占总资产比重分别为4.38%、9.21%、7.26%和7.83%。腾讯公司的无形资产包括经授权网络内容、特许权、电脑软件及技术等，该占比在2016年大幅上升，2017—2018年略有下降，整体呈上升趋势。

4.存货占比低

腾讯公司2015—2018年存货占总资产比重分别为0.07%、0.07%、0.05%和0.04%。腾讯公司的产品主要是线上的游戏和视频等，都是具有虚拟化的特征，存货的占有是十分少的，腾讯公司存货占总资产的比重始终低于1%且连年下降。

(五)腾讯公司轻资产运营模式下企业价值最大化的实现路径

通过前文的分析不难看出，腾讯公司成功运用了轻资产运营模式，具体概括如下。

第一，走自主创新道路，实施知识产权战略。为了保持网络技术的创新活力，开发新技术，保证公司的各个方面都具有创造力，腾讯公司设立了研究院。

第三，注重客户管理，占领用户市场。腾讯公司以通讯平台为基础，在通讯方面满足客户需求，结合自主研发和第三方参与拓展并整合了其他网络服务，如新闻和城市服务。

第四，进行技术战略联盟和并购，获取持续的竞争优势。2013年开始与其他领域的商业巨头合作，如京东、搜狗等，为构建企业间共同的生态圈而采取战略投资措施。

三、腾讯公司轻资产运营模式的财务效果评价

对腾讯公司的轻资产运营模式的财务评价，主要是选取的同行业的百度公司作为比较对象，以此来对比分析其在轻资产运营模式下的财务效果。

(一)盈利能力分析

腾讯公司2018年净资产收益率、销售净利率以及总资产净利率分别为27.16%、25.58%和12.32%，百度2018年分别为19.82%、22.08%和10.04%。腾讯公司的盈利指标在2018年相比较百度的盈利能力是较好的，腾讯公司由于致力于研发新产品、拓展新业务使资产利用和成本控制出现变动，导致财务指标呈现下降的态势。

(二)偿债能力分析

腾讯公司2018年的资产负债率、流动比率和产权比率分别为50.77%、1.07%和103.12%，百度2018年分别为40.94%、2.73%和103.12%，从数据可以看出，腾讯公司的资产负债率稳定在50%左右，偿债能力较强，财务风险程度较低，具有较为良好的支付能力和短期偿债能力。

(三)营运能力分析

腾讯公司2018年的总资产周转率、应收账款周转率和固定资产周转率分别为0.49、13.9和10.66,百度2018年分别为0.37、19.32和6.73。从数据中可以看出，2018年腾讯公司的应收账款周转率低于百度，总资产周转率和固定资产周转率高于百度，说明腾讯公司销售能力越强,资产投资的效益越好。

(四)发展能力分析

2018年腾讯公司的销售收入增长率、总资产增值率和资本累计率分别为31.52%、30.44%和28.55%，2018年百度分别为20.6%、18.24%和34.82%。从数据中可以看出，腾讯公司的销售收入增长率、总资产增长率都略高于百度，2018年整体高于百度，说明腾讯公司应对风险能力较强。

四、总结

通过上文对腾讯公司轻资产运营模式的分析，可以看出腾讯公司选择的运营模式是十分符合其自身的发展特点和战略发展的。通过自身大量的客户资源、网络技术优势、自主的创新能力，从而实现了企业的高速发展，企业价值的飞速增长，使其在短短的几十年间一跃成为中国互联网企业中盈利最高的公司之一。