基于行为金融学的投资行为研究

任博

【摘 要】行为金融学相较于传统金融学实现了对投资方向的规范，完成了金融学理论的修正与补充，一改以往传统金融学在金融市场的统治地位，有效降低了各种投资行为的风险，能够帮助投资者获得更高的利益收入。因此，本文基于当下行为金融学的发展现状，探究并分析了在投资问题角度上的行为金融学特征，提出了影响投资者行为的具体因素，从个人投资和债券基金投资两个方向分析了基于行为金融学的投资行为，希望能帮助相关投资人员实现理性投资，规避市场风险。

【关键词】行为金融学;投资行为;心理;分析;因素

一、基于投资问题的行为金融学特征

传统金融学的指导方向很难为投资者提供正确有效的决策，无法实现更为灵活的投资行为，也难以适应现代社会要求，因此，现如今专业人士正在不断融合多方位学科知识，以更好地适应现代金融投资行为，逐步形成行为金融学，行为金融学集合了心理学和金融学两大学科知识，利用心理学知识分析投资者心理活动，以此来评价他们的投资行为，并研究其是否存在非理性投资行为，进而将非理性投资修正为科学投资，相较于此，传统金融学则难以及时发现投资决策中的非理性错误。行为金融学因为利用了心理学知识而可以从投资者心理角度出发找到影响其投资决策的主要因素或者容易引发投资错误的主要方向，有效避免投资者在投资市场中出现反应不足或反应过度的现象。总而言之，行为金融学在分析投资者心理的基础上建立了一套完善的投资理论体系，帮助投资者在未来实现更有理论支撑的科学化投资。

二、影响投资者行为的因素分析

（一）宏观环境因素对投资者行为影响

宏观环境是影响投资者决策与行为的重要因素，当下很多个人投资者较为满足也较为肯定当前的整体政治经济宏观环境，据可靠调查数据显示，有78.57%的个人投资者认为当下国际投资环境对中国现有经济改革与发展具有正面影响，有89.29%的个人投资者认为中国经济在未来会保持稳定持续的增长，其中仅有39%的个人投资者认为整体股市发展会受到证监会换届的影响。这种趋势表明在当下投资市场中，大部分投资者保有一种乐观的心态，投资者对股市带环境的信任与乐观对未来投资环境发展具有推进作用，也能有效降低投资者在投资过程中产生的风险，帮助他们选择更加科学稳定的投资决策。

（二）信息披露因素对投资者行为影响

目前有82.14%的投资者认我国证券市场中存在“信息不对称”和执行力不足的现象，非常不利于中小投资者利益。而绝大部分个人投资者更容易接受开放式基金，回避证券投资基金。我们规定投资者有权利向违规上市公司进行举报和索赔，同时也可以实时监督相关部门是否对上市公司保持了足够的监管力度。其次，在宏观政治经济信息中，个人投资者很大程度上会受到证券市场决策的影响，他们在利用信息过程中存在差异性，也无法实现准确鉴别，具体可以定义为“可得性偏差”，这一偏差指投资者因为过分专注自己更容易获取到的信息而缺乏对其他信息来源的关注与挖掘，容易获得的信息一般来源于证监会电台信息、报纸刊物以及媒体电视等，个人投资者很容易从其中获取到譬如股份收益和交易关联这一类的表面信息，而比较深刻的上市公司财务报表、证券大数据信息、现金流量等等都需要做进一步深入挖掘，但很多情况下却被投资者所忽视，久而久之这一弱点被违规上市公司利用，利用“障眼法”来隐藏会计数据，侵犯了投资者的合法利益，据数据表明，已有85.71%的投资者被虚假投资信息蒙骗而造成利益损失。

（三）上市公司素质因素对投资者行为影响

上市公司的个人因素和行为规范会直接影响到投资者决策，据数据调查表明，造成67.86%个人投资者投资失败的最终成因是以上市公司的不规范行为，有64.29%的个人投资者认为我国大部分上市公司不具备投资价值，同时也认为我国很多上市公司在整体经济结构、运营水平、财务现状以及科技含量等方面属于较低水平，同时他们也并不满足现有上市公司的股份分配制度，认为其在资金分配和调用方面不够合理，这表明我国上市公司在整体运营管理和科技竞争力方向上未能得到多数个人投资者的认可。此外，有85.71%的个人投资者认为我国上市公司存在“一股独占所有权利”的不良股权结构现象，只有得到尽快消除和解决才能维护中小投资者的利益。

三、基于行为金融学的投资行为

（一）针对个人投资行为

近年来个机构投资受到证券基金、社保基金和企业年金的影响实现了不断的升级与改革，但中国却具有大部分的个人投资者占有比例，因为个人投资者更关注于短期回报，导致很多上市公司趁机炒作投机，造成股价和真实经济的脱节现象。针对个人投资者的行为金融学主要由反向投资策略和惯性交易策略，首先在反向投资策略中，该策略的宗旨在于卖出当下增长强势的股票或买进过去增长劣势的股票来进行套现，在此过程中无论是个人投资者还是投资机构，行为金融学都认为其过分关注于上市公司的短期表现状况，这样一来，导致上市公司短期业绩表现对投资者造成了状态的行为影响，进一步造成持续性过度操作，导致面对短期业绩较差的上市公司抱有过分低估评价，而对于短期业绩较好的公司保持过分高估的态度，这便是反向投资策略对投资者造成的影响。

其次，针对惯性交易策略需要提到的是，个人投资者在进行惯性交易策略利用过程中需要谨防跟风现象，而投资机构因为能够获取到更广范围和更多渠道的交易信息，相较于个人投资者占有一定优势，投资机构甚至能通过一定渠道获取到上市公司的内部业绩报告和股权变更消息，这样一来，便对个人投资者造成了不利影响，个人投资者逐步处于劣势地位。未来在利用惯性交易策略进行投资时，个人投资者尤其需要保持高度警惕，时刻关注经济市场整体变化趋势，避免认知片面和盲目跟风的现象发生，更要杜绝被股市套牢造成的利益损失。

（二）针对证券基金的投资行为

证券投资基金行为近年来在我国证券市场得到了快速和广泛的发展，然而证券基金却没能取得较高的投资绩效，导致这一现状的原因有诸多方向，不仅仅是上市公司的制度管理问题，更是整体投资环境缺乏对证券基金的合理规范制度，降低了证券市场的运行效率。缺乏合理规范的证券市场必然不能走向高效率工作模式，同时受到传统金融学行为的限制，也无法实现较为成功的基金投资策略，很多满足发达投资证券市场的理论无法在中国证券市场得以实行，只有行为金融学才能改善以往传统金融学造成投资策略消极的现象，也能有效挽回基金业绩。值得一提的是，我国证券投资基金通过采用证券和科学的投资策略已经取得了高于大盘的业绩。在此基础上，我们分析以往证券基金投资行为业绩不高的原因主要有两方面：一是在选股过程中过分关注成长投资;二是缺乏对金融学知识的深入剖析而导致无价值投资行为。

四、结束语

综上所述，现代金融投资逐步趋向于新趋势和新发展方向，基于行为金融学的投资行为相较于传统投资行为既实现了创新，也面临着新的挑战，在此过程中，重点需要对投资者进行良好的金融教育和利益保护，国家政府则应该为金融市场创造更好的制度环境和规范条例，提高法制监督力度，更要保持高瞻远瞩来防范各种财务风险或证券风险，未来也需要时刻关注微观风险和中观风险，防止他们在一定因素的趋势下转变为宏观风险，以此来共同维持证券市场的良性可持续发展，实现投资者和金融企业的共赢局面。

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