哈佛分析框架在YL乳业的应用

王祯 王慧青

摘  要：运用科学的财务分析体系对企业发展尤为重要，将财务分析中的集大成者——哈佛分析框架运用到YL乳业的财务分析中，从财务报表中提取企业内部信息，再结合外部市场环境及企业未来发展方向的分析，能为企业提供更加准确且有用的财务分析报告，也能让企业管理者和投资者更全面的了解企业当前的经营状况，为企业决策提供一些有用的帮助。

关键词：哈佛分析框架;YL乳业;财务分析

一、哈佛分析框架简介

2002年美国哈佛大学的三位教授佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）、和伯纳德（V.L.Bernard）突破以往传统财务分析方法静止的、定量的分析思路，首次在《Business Analysis&Valuation： Using Financial Statement》中提出了“哈佛分析框架”。该分析框架将战略分析、会计分析、财务分析和前景分析融合在一起对企业进行财务分析。从发展战略视角来分析企业的财务状况和经营业绩，将财务数据与非财务数据的结合使企业管理层不仅仅通过财务数据了解企业的经营状况，还能够以此为依据为企业未来的发展做出科学合理的预测，促进企业的可持续健康发展。

二、战略分析

SWOT分析是基于企业现有资源，进一步分析企业内部的优势与劣势以及企业外部机遇与面临的威胁，然后分析结果选择适合自身的竞争战略路径。

作为哈佛分析的重要起点，战略分析具有核心的重要地位。据上述对YL乳业的优势、劣势、机会、威胁的综合分析，YL存在的优势应当继续发扬，但存在的劣势也需要得到重视，避免问日积月累造成更大影响。其次从外部的机遇和威胁来看，在国家对乳业的大力支持下YL的发展机遇是一定大于威胁的。综合上述分析，本文认为依据YL乳业的现状，更应该选择 ST 多元化战略，保证现有的口碑优势下助力政府打造乳业新标准，让国民减少对国内乳品品质的担忧;同时利用国内外双重奶源基地的优势，持续贯彻渠道发展战略，在大力开拓新渠道的同时，不断强化渠道精细化管理，提高终端服务水平，努力提升市场份额。

三、会计分析

通过前面的战略分析，我们能深入考量YL乳业所处的外部环境和自身竞争战略，在此基础上对企业进行会计分析。企业按照会计准则要求，制定适合自身的会计政策和会计估计，而会计分析主要是通过识别关键会计政策和会计估计，分析会计信息质量，评价企业会计应用的准确性，所使用的会计政策和会计估计是否能准确反映企业财务状况。我们可以发现近三年来YL乳业对企业会计政策和会计估计进行的变更都是基于财政部所颁布的通知，如18年对财报列报格式的调整、19年进行的“新金融工具准则”调整等，并未显示明显异常，表明YL乳业会计政策和会计估计的选择具有稳健性。整体来看，对YL乳业会计政策和会计估计的探究表明YL乳业财报中的信息能够准确地反映企业实际经营活动情况，所提供的具体财务数据是真实可靠的，具有可分析性。

四、财务分析

为了进一步了解YL乳业的经营业绩，我们使用专业的财务分析方法对其财务数据进行系统的分析。作为一个长期的过程，企业的生产与经营单单采用过去的某一年或者最近的一年的数据并不能全面地分析出企业的财务能力状况，所以在本文中我们选取了近三年的财务数据。通过企业纵向分析，我们能了解到YL这三年的企业自身发展数据，通过行业横向分析，我们能了解到整个乳业的整体发展历程，最终得到总体分析。

（1）财务比率纵向分析

从获利能力来分析，三项衡量指标都呈现逐年平稳的上升趋势，说明企业的获利渠道稳定，获利质量较高;通过细致分析，我们发现由于原材料价格的上涨导致营业成本一直在持续上涨，17年纸类包材、白糖等市场价格居高不下，而18年由于中美贸易摩擦影响，不仅部分进口乳品原料采购成本上升，而且YL还面临国内奶源、包装材料等其他原辅材料价格上涨的压力。在行业整体盈利增速低于收入的情况下，YL还是保持着稳步上升可以突显出YL的强大实力，预计YL以后的利润率应该还存在进一步上行空间。

从偿债能力来分析，资产负债率越低对于短期债权人来说企业的偿债能力较强，对债权人的保障程度也越高，但是站在股东的角度，当全部资本利润率高于借款利息率时，资产负债率越大其所得到的利润随之增加。YL乳業的资产负债率低于50%，这说明资产多于负债，企业选择了一条稳健迈进的路。流动比率和速动比率都大于1时表明企业在运营管理较流畅，资金缺口存在的可能性较小，因为当这两个比率同时小于1时会造成企业营运资金不够，短期偿债能力较弱，安全边际较小。

从运营能力来分析，每一项资产的周转率影响着总资产周转率的高低。虽然YL乳业的应收账款周转率在逐年减少，但由于企业在增加销售收入的同时对其应收账款的催收力度也很大，所以其总数也是非常庞大的。这从一定程度上体现了公司具有良好的管账能力以及较高的资产运作效率。存货的质量和流动性对短期偿债能力有重大的影响，YL乳业的存货周转率逐年都在上升，说明YL一直在加强存货管理，提高变现能力。从发展能力来看，总资产增长率由17年为正转变至18年为负，是因为短期借款从78.6亿减少至15.23亿，负债的减少导致了总资产减少，所以总资产增长率为负;但所有者权益又增加了，所以净资产增长率为正。总体来说，YL乳业的发展潜力还是非常巨大的。

（2）财务比率横向分析

通过与其他企业进行对比，我们发现乳业三巨头中，YL乳业的财务能力总体来说是最好的，MN乳业和GM乳业次之，这也说明着YL乳业的核心竞争力在乳制品行业中也强于MN乳业和GM乳业。从国家对乳业扶持的政策力度和现在的市场行情来看，乳业的前景还是非常乐观的。组织结构变革、产品结构不断优化、供应链优化、海外布局与渠道精耕，这些都将成为MN长期增长的有力条件。而GM也在积极探索组织架构和渠道模式的调整优化，开拓新零售渠道和新产品。

五、前景分析

在复杂多变的市场环境中，乳业的竞争愈发激烈，对于乳品消费者而言，乳品的内在品质（新鲜、质量好、口感好）、卫生（卫生安全、生产日期和不含防腐剂）、口味营养和绿色食品（天然的，不含抗生素）是决定是否购买的最重要的因素。

作为拥有高品质的奶源，严格的卫生管理机制和高水平地保鲜技术的乳品企业，YL乳业的未来的发展前景还是一片光明。在拥有绝对优势的前提下，YL更需要依靠现代智能，不断完善和提高乳品质量，才能稳固占领市场。同时必须提高科学的饲养管理水平，完善中国乳业的标准和法规，制止恶性竞争。

参考文献

[1]丁雯祎.哈佛分析框架在光明乳业财务分析的应用研究[D].南昌大学，2018

[2]刘回春.伊利蒙牛两巨头不约而同致力“乳业标准”[J].中国质量万里行，2018（09）：48-49

[3]梁锦泉.伊利股份和光明乳业财务绩效对比研究[D].电子科技大学，2018

[4]朱珊珊.伊利股份和光明乳业的财务分析与发展战略的比较研究[D].厦门大学，2018

作者简介：王祯（1995—），女，汉，湖南，硕士，中南林业科技大学，项目的投融资与资本运营。