市场人气低迷大盘震荡整理

云飞扬

上周四（11月21日）完成的专栏文章中，笔者分析了上证指数5分钟K线短线走势，实际基本符合预期。（见图一）

图一：上证指数5分钟K线走势对比

11月22日早盤，上证指数出现了半个小时的快速反弹。由15分钟线布林指标可以看到，上午10点左右，指数的小C浪冲高到布林线上轨附近，随后折返回落。

三周之前，11月7日的文章中，笔者研判当时深证100指数已到楔形终结点，并认为“根据波浪原理，引导楔形末端看跌。”也就是，在这个形态高位之后，市场将会出现一定幅度的调整。（见图二）

图二：深证100指数日K线浪形分析

事实上，11月7日的4490点正是深证100指数近几周的最高收盘价。截止28日，指数自5浪高点最大回调257点，幅度接近6%。这个案例再度证明，即使是非常少见的大跨度引导楔形，用艾略特波浪原理来解析依然十分有效。

众所周知，技术分析有三大基础性前提：市场行为消化一切信息、价格以趋势方式演变、历史会重演。不过，由于人们看问题的角度、深度、广度不尽相同，对于波浪分析方法，也有人并不认可或接受，这就像大自然的生物多样性那样，各有各的偏好，从来不会千篇一律，才使得市场生态如此的丰富多彩。阿根廷作家博尔赫斯有句名言：“时间永远分岔，通向无数的未来”。在金融市场中，我们也许可以说：“认知永远分岔，通向不同的结果。”

总是有个别市场分析人士习惯于为股市涨跌寻找原因，涨了就找利好消息，跌了便说是哪则利空所致。其实，多数时候，那些幅度不大的波动，好比是湖面上的涟漪，真无法认定是什么风吹的。更何况，事后再找牵强的理由也于事无补、没有意义。

今年的A股市场有一个重要特征，就是许多基金公司以核心资产抱团取暖。只是临近年底结算时点，作为管理人，谁都想守住胜利果实，毕竟每年的业绩排名也很重要。基于此，是否会陷入令人尴尬的囚徒困境呢？的确，对资管规模大的机构来说，最难的是如何全身而退。一旦有个别偷跑的事件蔓延开来，就会造成市场快速回落，使得整体利益受损。不过，笔者认为，雪崩式的情况发生可能性并不大，因为希望长期持有优质资产的投资机构更多。

从代表核心资产的上证50指数来看，旗形整理已结束，并呈现出下降态势。（见图三）

图三：上证50指数ETF日K线形态分析

28日，沪深两市成交量总和仅3082亿元，市场人气非常低迷。当前的市况有些类似于2011年上半年。（见图四）

图四：国证A指月K线走势对比分析

通过对比不难看出。从去年12月到现在的月K线走势。与2011年5月前的走势颇有几分相似之处。而且。最近三根月线都带有明显的上影线，表明多次冲高回落，上方压力确实不小。

下周，即将迎来沪深300指数系列期权，市场将如何演绎，非常值得期待。笔者认为，中金所的股指期权可能更受关注，这不仅是因为期货市场参与者做期权交易比较容易上手，而且股指期权面额大、行权间距小，合约也更为丰富，具有良好的可操作性。在上证50ETF期权合约设计中，有一个细节也许值得改进，就是标的价格在3元以上的行权价格间距偏大了，使得合约选择和风控对冲略感不便。

从中长线角度观察。虽然主要指数周线指标基本处于中间位置。但月线指标却属于中上位置，具有某种回归意味。预期近日。大盘可能以小幅震荡整理为主。回调下行的空间并不大。综合几方面因素来看。12月份月K线收阴的可能性较大。