粤、苏、鲁、浙四省制造业上市民营企业发展的比较分析

谌维

[摘 要] 通过对粤、苏、鲁、浙四省制造业上市民营企业2018年财务半年报表情况进行比较分析，着重剖析广东支持制造业上市民营企业的主要做法、比较优势以及值得关注的问题，提出推动广东制造业民营经济高质量发展的政策建议是：引导企业投资回归本源，防止民营企业投资“脱实向虚”;优化民营经济营商环境，有效推动企业降本增效;强化产融对接，助力提升民营企业金融服务精准化水平;强化民营企业资产质量管理，有效防范债务风险。

[关键词] 民营企业;制造业;去杠杠;金融服务

[中图分类号] F273[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2019）10-0137-03

一、样本基本情况

根据证监会行业分类标准，截至2018年6月30日，广东省、江苏省、浙江省、山东省制造业上市民营企业分别为297家、236家、283家、99家;占全部制造业上市企业总数的比重分别为75.2%、79.5%、88.2%、66.0%。

二、广东制造业上市民营企业发展的比较优势

1.金融资产（金融资产指买入返售金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资三项之和）。在四省中呈现负增长、固定资产投资增速居四省首位，行业整体扩张实体经营意愿较强烈。广东先后出台了工业稳增长、工业投资计划等政策，广东制造业上市民营企业扩张实体经营意愿较为强烈，企业金融投资明显放缓，固定资产投资和在建工程增长较快。截至2018年6月末，广东制造业上市民营企业金融资产规模为205.8亿元，同比减少16.5%，由上年同期的正增长转变为负增长，而同期江苏（32.5%）、浙江（27.7%）、山东（12.4%）仍保持着較快的增速;企业固定资产规模为3084.2亿元，同比增长18.1%，增速高于浙江（17.3%）、江苏（9.8%）、山东（9.0%），居四省首位;在建工程规模为759.3亿元，同比增长47.7%，增速比上年同期提高24.6个百分点，分别比山东（38.9%）、江苏（8.1%）高出8.8个和39.6个百分点。

2.存货同比增速的降幅和存货周转率均居四省首位，行业整体“去库存”压力相对较小。随着企业加大力度“去库存”，加之当前市场需求乏力，广东制造业上市民营企业库存管理压力相对较小。截至2018年6月末，广东制造业上市民营企业存货规模合计2340.0亿元，同比增长25.9%，增速同比降低12.1个百分点，降幅高于山东（11.7%）、江苏（10.6%），而同期浙江制造业上市民营企业存货同比增幅扩大了0.6个百分点;存货周转率仍保持在四省首位，为7.9%，高于浙江（7.7%）、山东（7.5%）和江苏（7.3%）（见表2）。

3.总成本费用（总成本费用指主营业务成本、销售费用、管理费用、财务费用四项之和）同比增速的降幅均居四省首位，行业整体“降成本”更明显。在“降成本”政策的影响下，广东制造业上市民营企业成本费用呈现了明显下降的趋势，企业财务费用、管理费用和销售费用增速快速回落。2018年1-6月，广东制造业上市民营企业的财务费用、管理费用和销售费用同比增速分别10.5%、12.8%、25.6%，增速同比降低了168.3个、26.9个和14.8个百分点，降幅均高于浙江、山东、江苏（见表3）。企业财务费用、管理费用和销售费用增速下降直接带动总成本费用降低。2018年1-6月，广东制造业上市民营企业总成本费用合计5666.9亿元，同比增长19.2%，同比增速大幅回落了22.9个百分点，降幅低于江苏（20.7%）、浙江（17.0%）、山东（13.3%）。

4.海外业务规模和占比均居四省首位，企业“走出去”步伐更快。广东作为外贸大省，借助发展优势，民营企业“走出去”步伐更快。2018年1-6月，广东制造业上市民营企业实现海外业务收入1517.8亿元，高于浙江（873.6亿元）江苏（407.4亿元）和山东（237.4亿元），居四省首位;海外业务收入同比增长12.8%，增速高于江苏（2.6%）和山东（2.5%）;海外业务收入占主营业务收入的比重为24.2%，占比高于浙江（18.3%）、山东（12.6%）和江苏（12.1%），居四省首位。

三、当前广东制造业上市民营企业发展值得关注的问题

1.投资性房地产规模和增速在四省最高，企业投资房地产的现象较突出。2008-2017年，广东商品房销售均价上涨超过100%，在房价上涨的推动下，房地产投资回报率较高，企业以投资为目的持有的商业地产现象更突出。截至2018年6月末，有114家广东制造业上市民营企业持有投资性房地产，比上年同期新增25家，而同期浙江、江苏、山东分别新增12家、5家和4家;投资性房地产余额145.9亿元，高于浙江的108.7亿元、江苏的35.0亿元、山东的17.1亿元;投资性房地产同比增长80.4%，增速较上年提高6.6个百分点，增速高于同期江苏（36.7%）、浙江（12.7%）、山东（5.5%）。

2.净利润增速和净利润率在四省中最差，行业整体盈利能力较差。虽然广东企业总成本费用同比增速明显回落，但增速仍较快，在四省中排名第二，且税费类支出（税费类支出指营业税金及附加、所得税两项之和）增长仍较快，2018年1-6月，广东制造业上市民营企业税费类支出同比增长28.1%，比上年同期提高9.0个百分点，而同期山东（-87.3%）、浙江（-18.1%）、江苏（-8.8%）等三省的税费类支出却明显下降。在经济下行压力下，企业成本、税费负担较重在一定程度上影响企业的盈利能力。2018年1-6月，广东制造业上市民营企业实现净利润501.5亿元，同比增长17.2%，增速比上年同期下降了0.8个百分点，低于浙江（25.3%）、江苏（17.9%）、山东（17.9%）;净利润率为8.0%，比上年同期下降了0.2个百分点，低于江苏（9.7%）、浙江（9.2%）、山东（8.1%）;净利润增速和净利润率在四省中均最差。同时，民营企业亏损面也较大。广东制造业上市民营企业中亏损企业21家，而同期浙江（16家）、江苏（10家）、山东（4家）;亏损企业户数占总企业户数比例为7.1%，高于浙江（5.7%）、江苏（4.2%）、山东（4.0%），行业整体盈利能力较差。

3.杠杆率（杠杆率以资产负债率来衡量）;在四省最高、流动比率和速动比率在四省最低，企业“去杠杆”压力较大、偿债能力较差。随着“去杠杆”政策的深入推进，广东上市民营企业杠杆率有所下降，但仍处于四省最高水平，企业“去杠杆”压力较大。截至2018年6月末，广东制造业上市民营企业剔除预收款后的平均资产负债率为49.2%，比上年同期下降了1.6个百分点，但高于同期江苏（43.8%）、浙江（41.6%）、山东（41.6%）的水平。其中，广东制造业上市民营企业资产负债率超过60%（一般来说，企业资产负债率的适宜水平为40%-60%）的企业有29家，高于江苏（25家）、浙江（16家）、山东（7家）。广东上市民营企业短期偿债能力较差。广东制造业上市民营企业流动比率（流动比率=流动资产/流动负债*100%，一般来说，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强;反之则弱;一般认为合理的最低流动比率为200%）为83.4%，低于浙江（157.6%）、江苏（155.8%）、山东（143.8%）;速动比率（速动比率=（流动资产-存货）/流动负债*100%，一般来说，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强;反之则弱;一般认为合理的最低流动比率为100%）为64.2%，低于江苏（122.5%）、浙江（117.9%）、山东（105.0%）。

4.整体现金流净额和经营活动现金流净额增速在四省中较差，行业整体资金面较紧。截至2018年6月末，广东制造业上市民营企业现金流净额（企业现金流凈额指经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额三项之和，三项之和为正值表示现金净流入，负值表示现金净流出。）为-85.0亿元，由上年同期的净流入变为净流出，现金净流出总额仅次于同期江苏的194.3亿元，高于浙江的74.6亿元、山东的18.1亿元。其中，广东制造业上市民营企业经营活动产生的现金流量净额167.4亿元，同比增长41.1%，增速远远低于同期江苏（1065.9%）、浙江（249.3%）、山东（112.8%）。加之，行业整体应收账款周转率偏低，账期延长。广东制造业上市民营企业应收账款周转率为8.5%，比上年同期下降了0.4个百分点，比江苏（8.0%）稍高，但低于同期山东（10.8%）、浙江（10.7%）;整体行业应收账款平均收账期为42.3天，低于江苏（45.0天），但高于浙江（33.7天）、山东（33.3天）。综上，广东制造业上市民营企业资金面较为紧张。

四、政策建议

（一）引导企业投资回归本源，防止民营企业投资“脱实向虚”

一是营造、落实民营企业实体投资的奖补政策。建立民营企业扩大实体投资的省级专项资金，如对于省内重点民营企业产业投资项目，按照固定资产贷款额度给予贷款贴息。鼓励有条件的地市设立民营企业扩大投资的专项资金。二是实施民营企业实体投资政策预兑现制度。如对符合省或地市主导产业方向的重点民营企业，在扩大生产投资给予政策资金预支持。三是民营经济管理部门及时梳理支持民营企业投资的各类政策，利用媒体、政策宣讲会等各种途径进行广泛宣传，激发民营企业实体投资意愿。

（二）优化民营经济营商环境，有效推动企业降本增效

一是营造一个有利的外部经营环境，支持民营经济转型升级、技术改造，提高民营企业的效益。如鼓励民营企业加大创新力度，加大研发投入，对产生效益好的民营企业给予一定比例的研发投入奖励，并树立增效示范性企业进行推广复制。二是继续深化降成本以及“放管服”等供给侧结构性改革，尤其是降低民营企业税负成本。如落实研发费加计扣除政策、社保基金和基本养老保险基金有关投资业务给予税收减免等。三是继续完善民营企业“走出去”的投融资支持政策，鼓励民营企业参与国际知名展会，参与并购、投资、技术转移。

（三）强化产融对接，助力提升民营企业金融服务精准化水平

一是民营经济管理部门收录好规模较大、成长性好的民营企业，向金融机构推荐为优良客户，实现良好的产融对接。二是借助民营企业融资服务平台，组织开展常态化的银企信息交流对接活动，解决资金供需双方信息不对称问题。

（四）强化民营企业资产质量管理，有效防范债务风险

一是支持民营企业购买专业化服务。政府采取发放“服务券”的方式，引导企业购买专业化服务，提升资产质量管理水平。二是引导民营企业合理安排债务、优化资本结构，加强存货和应收账款变现能力，提升企业偿债能力;强化财务约束机制和现金流动管理能力，增强现金流动性。三是加强对民营企业债务风险的监测，防止实体企业债务风险向金融业扩散。

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[责任编辑：王凤娟]