绿色环保政策对金融的影响

李洋 韩大宇 袁志达

（长江期货股份有限公司北京海淀区营业部）

一、国家发布绿色包装政策

中央全面深化改革委员会第十次会议指出，积极应对塑料污染，要牢固树立新发展理念，有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广可循环易回收可降解替代产品，增加绿色产品供给，规范塑料废弃物回收利用，建立健全各环节管理制度，有力有序有效治理塑料污染。

二、绿色包装将有大动作

以纸包装为例，纸浆产业环保走在前列，为塑料产业指引方向。纸浆在环保政策的限制下，我国产能稳中有升，2014年国际阔叶浆价大幅下跌，导致 2015年产能增长率只有 0.43%，2015年浆价回暖，导致 2016年国内产能增长率高达11.87%。2017年，随着我国中央和地方环保政策限制的密集出台，通过对企业排污的限制和小型浆厂的清退，纸浆产能扩张停滞。2017年，我国木浆产能 1.08亿吨，同比下降 4.4%。由于环保政策趋严，我国近几年木浆产能扩张停滞，由于需求旺盛，产能利用率在2017年明显抬升，达到了99.09%，未来产能扩张受限，存量产能利用率已近尽头，对进口浆的依存度将逐年提高。

废纸回收利用及废纸进口限制方面：废纸的回收利用可以加强资源的有效循环利用，推动资源再生以及促进节能减排。而废纸进口的限制也是推动国内废纸回收体系不断完善，提升废纸回收率的重要举措，从而推动我国造纸行业的产业升级。作为循环经济不可或缺的组成部分，再生资源回收产业的发展重要性不言而喻。随着再生资源利用领域相关政策的支持，废纸回收率持续提升，这对于造纸行业资源循环利用、可持续发展有着重要的意义。

从之前纸浆环保政策可以看出，国家对于环保治理有严厉的执行制度，迫使纸浆产业整合优化。塑料作为“21世纪最重要的污染物”，受到环保政策的重点照顾。环保要求不达标的企业，受到了罚款、停产等处罚。此次绿色包装的环保政策如下：

有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用：禁止一批、限制一批塑料制品的生产、销售和使用。积极推广可循环易回收可降解替代产品：从塑料原料和塑料产品的设计环节就要融入可循环的设计。易回收：是塑料循环的基础，没有回收就没有循环，回收又是成本及其高昂的社会行动。可降解：部分场景可降解能解决具体场景内的问题。可降解放在“可循环易回收可降解”最后，也体现了国家对塑料废弃物解决问题的策略选择。循环和回收为主，可降解为辅助。增加绿色产品供给：绿色产品是指生产过程及其本身节能、节水、低污染、低毒、可再生、可回收的一类产品，它也是绿色科技应用的最终体现。建立健全各环节管理制度：各环节，包括生产、流通、消费、废弃、回收、再生、应用，健全各环节管理制度，明确各环节需要为塑料废弃物承担的环境责任，并对该责任进行监管，是彻底解决塑料污染物问题的核心。

三、绿色包装对基本面影响

基本因素分析法主要分析的就是供求关系。商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。商品价格与供给成反比，供给增加，价格下降；供给减少，价格上升。商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升；需求减少，价格下降。在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化。

从政策解读中不难看出，绿色包装环保政策禁止一批、限制一批塑料制品的生产、销售和使用，无疑从供需两端制约塑料。塑料原材料需求减少，塑料制品供需双降。限制洋垃圾进口，废塑料再生、再利用等等政策和绿色环保技术，从根本上影响着塑料基本面的变化。塑料价格不确定性较大，需要用期货工具规避风险。

四、期货及衍生工具可以做什么

塑料行业基本面供需格局的改变，将会影响塑料价格的波动。商品价格的变化受供给和需求变动的影响，另一方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响：价格上升，供给增加，需求减少；价格下降，供给减少，需求增加。在塑料价格改变和不确定中，可以通过期货套期保值规避风险。

期货在商品定价过程中越来越重要，市场未来的定价体系将形成以期货价格为核心的现代市场体系。目前，塑料企业比较重视塑料期货的价格发现功能，其通过期货价格的涨跌来安排产销进度，利用期货交割库和仓单质押、转换业务来实现服务性收入，同时通过注册与注销仓单来调节现货库存和虚拟库存，以达到锁定利润、降低风险的目的。

案例一：运用塑料期货买入套期保值

6月某石化产LLDPE报价8890元/吨，大连期货交易所6月LLDPE主力合约结算价9100元/吨。6月LLDPE已出现上涨趋势，某塑料加工、贸易企业在预计6-8月份原材料要大涨，当时国内塑料市场由于环保限产问题，塑料期货价格上涨，该企业采购部门担心6-8月份原材料价格大涨，计划提前在期货市场做买期保值，以锁定6-8月原材料成本。该企业每月LLDPE采购量为500吨，7-8月合计需要采购1000吨，期货市场需要买入100手(塑料合约每手10吨)。为避免实物交割上的繁琐程序，决定在8月中下旬平仓了结。8月市场LLDPE现货价9390元/吨，大连期货交易所LLDPE主力合约结算价9265元/吨。

操作方案：

现货 期货 备注6月 市场价8890元/吨 以9100元/吨买入100手塑料合约 开仓7月 以9490元/吨买入500吨LLDPE 以9750元/吨卖出50手塑料合约 平50%仓8月 以9390元/吨买入500吨LLDPE 以9265元/吨卖出50手塑料合约 平50%仓现货成本上升：550元/吨 期货盈利：408元/吨

方案中该企业如果没有进行套期保值，则在7月和8月买入原材料后，相比6月份平均每吨采购成本上升550元，但如果进行了买期保值后现货市场的上涨成本则转移到了期货市场，现货市场的 550元/吨的成本上涨损失在期货市场的盈利上得到了大部分弥补。7-8月LLDPE实际采购成本为（9490×500+9390×500）/1000-408=9032 元/吨。

本方案操作比较成功，买期保值结果不但大部分消化了现货采购上涨的550元/吨成本压力，7-8月的该企业实际采购成本为9032元/吨，比6月8890元/吨的市场价仅多出142元/吨，极大地降低了生产成本，提高了盈利空间。

企业在期现结合中要细分市场，采取不同方案，实施个性化策略。具体来讲，对生产企业而言，可以利用期货市场为产品库存进行保值，对冲价格波动风险；对贸易企业而言，直接面对价格的波动，可以充分利用期现套利、跨期套利以及跨品种套利等多种手段规避风险；对需求企业而言，可以充分利用期货市场对原料采购进行套期保值。

现在塑料企业间的竞争不断加剧，企业面临原材料，库存，销售等各个环节的风险。那么，没有参与塑料期货套期保值的企业在风险来临的时候就缺少对冲风险的途径。在面临行业竞争时，就会败下阵来。所以，能很好应对日常经营风险的公司势必会在行业的竞争中脱颖而出。而解决这些风险最有效的工具就是塑料期货。1期货可以帮助企业守住了企业经营风险，有效地应对原材料涨价的风险；2通过卖出期货或者基差交易，确定卖出价格，锁定利润；3企业通过期货市场交易，将眼光放长远，不光守住自己的基本面。同时，关注世界和宏观经济大环境，会给企业带来无限的发展机遇。