少数股的牛市 专注绩优成长

边惠宗

资金流向成长股

中期以来市场结构性分化突出，大多数股虽然低迷，但确是少数绩优成长股的牛市。虽然外资偏好消费和金融股，但今年以来有向成长股蔓延的趋势，细分领域景气度较高的成长股仓位也有所增加。随着人口红利对消费的贡献逐渐减弱，未来的机会可能更多的是在存量的结构升级与品类创新，这对于基数大的公司来说其产品创新和升级的边际贡献会相对较小，所以边际增长就较困难。但对于一些具备高研发、具备较强的创新能力和硬核技术的细分龙头而言，其成长的机会相对更大。

MSCI扩容将于11月26日盘后生效，同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI，这是A股纳入MSCI以来规模最大的一次扩容，中盘股将迎增量外资进入，并且中盘股获得的资金边际增量将最为显著，而或许是中小创近期比主板强的因素之一。

在纳入MSCI的228支中盘股按市值来看，医药生物、计算机、电子占比居前。我统计了近三周以来的MSCI中盘股的相对强度水平，将其与沪深A股3700多支月度滚动相对强度>80的进行了对比，11月8日的当周，在200多支MSCI中盘个股中，相对强度指数超过80以上的有63支，数量占比较高。上周相对强度指数超过80的达到69支，说明资金在关照这个板块，其中上周排名第一的贝达药业三周以来累计涨幅超过10%。截至到本周四，相对强度指数超过80以上的达到了79支，这表明存量资金一直向MSCI中盘股流入。

短期创业板/主板的相对强度水平创出近期新高，这与近期成长股主导行情相互验证，它表明成长股行情还有继续表现的动能。少数个股的牛市以绩优成长为主导，这种结构性或成长的相对收益还将延续，直至流动性显著改善驱动起阶段性的系统性行情。

成长投资择时

之前我跟大家反复强调基本面结合技术面的原则，业绩反转或增长要得到市场走势的验证，这样的盈亏比虽然不如抄底来的更高，但是胜算却显著提高了，且时间成本降低了。要知道趋势投资的长项高赔率，但短板在胜率方面，所以要想提高胜率就需要降低赔率，但也不能在主升浪都要结束了才发现它，所以要均衡赔率和胜率，要在趋势早期发现并能得到基本面的支撑，这是择时的关键。对于择时的技巧问题，主要是通过太极云趋势系统和相对强度指数结合来抉择时机，当然对于成长趋势投资而言，前提是要得到公司面的业绩改善确认。

近期的强势股中，以创新药、医疗保健等为主的绩优成长为主导。其中近期维持强趋势逆市上涨的有高景气的CRO/CMO中的凯莱英、医疗器械及耗材生产商安图生物、乐普医疗以及受益于消费升级不受医保约束的消费类服务或药品供应商我武生物等。这类股盈利质量相对高，且盈利水平比较稳定。同时，资金也在积极挖掘业绩反转或业绩逐渐释放的、且位置相对低的品种。比如，近期相对强度指数排名靠前的贝达药业在研管线丰富，隨着恩沙替尼的上市，凭借公司在非小细胞肺癌领域的渠道，有望进入快速增长态势。三季报净利润和营收维持增长的奥翔药业、奥赛康、仙琚制药等也都属于低位挖补涨的逻辑。

从趋势择时角度来看，贝达药业在10月14日涨停突破了太极云层，再度确认多头结构或趋势。后续月度相对强度指数翻红，公司面与技术面得到了相互验证，代表当时做多的胜算较高。此后该股回撤中，多头云层上沿体现出了较强支撑弹性，这是多头力道相对较强的表现，所以后续再度走出了一波强多头攻击走势。

贝达花业云趋势图