浅析国有投资企业投资风险建设和对策

张小兵

投资风险控制的实践和理论起始于20世纪30年代的美国保险业，“避免风险比获取超常收益更加重要”这一投资风险理念已成为现代企业的共识。国有投资公司是国有资本市场化运作的组织形式,主要是指以经营国有经营性资产,从事政府产业开发投资的中央和地方国有企业,其在解决经济发展瓶颈、引导社会资金投向、推动全社会经济发展等方面发挥着非常重要的作用。因此如何构建系统有效的投资风险控制体系,并保障这一体系顺畅运行,让国有投资公司持续健康发挥投资引领作用，服务地方经济发展，就成为一个亟待解决的问题。

一、国有投资公司的风险来源和风险管理现状分析

国有投资企业不仅具有和其他企业相同的经营风险，更有作为投资拉动者的风险，风险管理稍有不慎，将对国有资产造成巨大损失，更会进一步波及国家、地方战略目标的实现。

（一）概念

国有投资公司是经国家或地方政府批准，并由其投资控股的独立法人机构。其主要职能是服务国家、地方经济发展战略，是以产权为基础、以资本为纽带、以盈利为目标的资本运作实体，通过投融资、产业培育和资本运作，发挥区域投资引导和经济结构调整作用，推动区域产业集聚和转型升级，培育区域核心竞争力，并着力提升国有资本对市场的控制力、影响力。

（二）风险来源

由于国有投资公司的投资属性是通过投资引导方式，引导市场资金聚集，从而培育区域经济核心竞争力，这就意味着国有投资公司往往承担第一个“吃螃蟹”的角色，其风险来源：一是战略方面存在着宏观经济环境风险、金融政策风险等；二是战术方面存在着投资拉动效率风险、投资区域定位风险、政府行为与企业利益矛盾风险、公共关系风险、审计监察风险等。

（三）风险管理现状及形成原因

在投资实践中，国有投资公司风险管理现状及形成原因主要体现在以下几个方面。

1.风险意识方面

由于责任意识、知识结构、思维方式等各方面因素的影响，对风险的重视程度在国资管理部门、经营层、普通员工之间存在较大差异，甚至在员工层面是被动接受管理，对风险缺乏应有的认识和重视，只是在风险发生时采取一些补救措施。在企业正常经营时，风险防范意识薄弱，认为风险防范工作过于繁琐，多此一举；当企业出现风险时，缺乏及时、强力的应对措施。

2.制衡机制方面

非上市国有投资公司一般侧重于内部流程的合规性，而合规性更侧重于党组织前置研究、经营层会议、董事会会议及出资人国资管理部门的审批，董事会战略委员会、风险控制委员会或独立董事环节往往缺失，而董事会成员又都是经营者交叉任职，更有甚者，董事会成员挂职履责。非上市国有公司的监事会更是难于发挥应有的监督职责。因此，在内部制衡机制不完善，更缺乏对实际投资项目进行论证的情况下，仅靠经营者自身或国资管理部门审批人责任感的把关，公司制衡机制得不到保障。

3.政策法规方面

一般国有投资公司对政策法规的信息来源更多局限于政府相关部门的文件，企业本身对政策法规研究能力不足，第三方顾问机构往往采用非常驻性顾问形式，因此，在政策法规方面存在着预判缺失。

4.市场风险方面

一般国有投资企业的经营者更多来源于政府部门工作人员，地方性国有投资企业更难以从人才市场中寻找到合适的经营者，相关的工作阅历导致思维的固化，对市场汇率变动、投资规模控制等缺乏相应的敏锐，因此，在市场风险方面预判能力不足。

5.政府指令性行为方面

作为地方经济投资引领者的国有投资公司往往承担着政府指令性的投资任务，而指令性的投资任务的决策更难以按市场投资决策机制进行，更多得采取政府决策行为，因此当政府指令性决策后投资与企业利益矛盾出现时，企业的经营风险就更加凸显。

二、国有投资公司风险控制的实证分析

（一）公司概况

某市A集团公司为解决重点区域开发资金问题,通过整合市属两家上市公司国有资本，在此基础上组建国有投资集团公司，主要的职责是通过整合上市公司资本，从市场等渠道取得资金，发展资产管理（并购与运营）、金融投资、股权投资等业务板块，服务重点为增长区域的开发建设。

（二）公司风控流程

A集团公司建立以流程为导向的新增投资项目、存量投资项目风控管理体系（图1、图2）。

图2 存量投资项目风险控制流程图

（三）风险分析

从A集团公司风险控制流程来看，风控部门的控制流程是比较完善的，从新增投资项目风控报告编制到审批，以及存量项目风控台帐管理方面均有相应的控制流程。但是正如前文所述，在风险意识培养、外部论证等方面均未涉及，还是仅限于企业内部程序流程方面的把控。

三、完善国有投资风险建设和对策

国有投资企业的投资引领作用这一属性意味着其最主要的是稳健经营、可持续发展。因此，只有有效地规避各类风险，才能保证区域经济发展战略实现。

（一）以文化传导为渠道，培养团队风险意识

把风险意识、风险管理融入到企业文化中，深入到每一个层面，使风险意识贯穿始终，才能为风险防范政策的贯彻落实创造基础条件。人是执行制度的主体，培养具有风险意识的高素质人才，不断弱化执行人的人为因素，提升从业合规意识，是贯穿一切风险管理制度的基础。应通过多层次、多渠道的宣贯，确保规则意识、风险意识得到企业员工的普遍认同和重视。

1.企业风控部分的传导作用

企业风控部分不应该仅仅局限于日常风控工作的审核，应该主动作为，梳理企业主营业务的主要风险点，从主营投资领域的一般性风险识别、风险信息搜集、风险评价、应对措施等方面预见性提出风险预防方案。

2.企业经营者的风险意识培养

风险分析、风险对策是每一个企业经营者在启动一个投资项目时首先应考虑的问题，如果企业经营者有这样的一个植根于大脑的思维，那么在投资意向选择、投资过程谈判、投资方案拟定等投资决策全过程中将充分考虑投资风险。但是，培养这样的风险意识不是一蹴而就的，企业经营者应当从自身做起，要求企业投资部门相关人员在启动每一个投资案全过程、分阶段的工作报告中以专业的视角进行风险分析，并提出风险对策，逐渐培养风险意识。

3.企业外部的第三方风险管控体系

作为企业的决策者，在决策机制、人员未能清晰到位的情形下，应当从决策角度建立一套适合本企业的外部第三方风险防控体系，按不同投资领域、投资额度确定风险防控外部论证程序，不同投资领域有不同的专家库，不同投资额度有不同的审核层次，以借助外力的形式补位。

（二）以控制流程为导向，层层压实风险责任

一般性国有投资公司均有建立一套完整的投资审批程序，关键在于这些审批程序能否得到层层落实，因此，国有投资公司还应该建立健全事前评价、事中跟踪、事后评估的问题倒查机制和外部论证体系加以层层压实责任。

1.投资部门的风控责任

投资部门在寻找投资计划时，即初始投资信息搜集时，应从投资计划研究风险识别、是否看到风险点、投资报告是否体现风险评价、风险对策等方面压实风控责任。

2.风控部门的履责责任

风控部门在接到投资部门提交的风控报告时，从反向角度对投资报告进行风险分析，并形成风险分析报告。

风险分析报告分为新增投资项目风险分析报告和存续、延续投资项目风险管理台账两种。新增投资项目风险分析报告应对拟投资行业宏观环境、宏观政策、资产经济性进行分析，并提出风险辨识、风险分析和评价，编列风险应对策略。存续、延续投资项目风险管理台账首先应对已投项目编制的风险报告进行评价，其次对延续投资项目的现状进行充分的描述，并结合行业政策、宏观环境进行再评价。

3.企业经营层的风控把关责任

一是项目审批前的把关责任。企业经营层一般依靠投资部门提交的投资报告，风控部门提交的风控报告进行投资决策，而经营层的决策往往引导着董事会和股东的决策，因此，作为企业经营层，更应整合企业资源对拟投资项目进行综合的研究。应充分发挥外聘法律顾问、财务顾问团队的把关作用，而不仅限于把顾问团队作为履行审批程序职责，应发挥顾问团队的资源优势，允许顾问团队有足够的时间进行政策、宏观环境研究和开展相关的外调工作。

二是项目实施过程的把关责任。投资项目实施后，企业经营层应充分调动投资部门、财务部门、风控部门对投资项目的全过程进行跟踪。投资部门应对照投资报告从投资项目的投资进度、市场反应等方面编制每月投资分析报告。财务部门应对投资收益、资金合理调度、资产安全等方面编制投资项目进度情况分析报告。风控部门应从总体上把控，制定风险管理体系制度，完善风险辨识方法，对风险进行框架分类，制定风险管理方案，检查监控方案实施情况，形成阶段性管理评价报告。

（三）以审计监督为载体，建立风险评价机制

1.完善后评价机制

对每一个投资项目，在投资过程、投资结案后均应进行全过程评价。投资过程的评价应由企业风控部门自行开展，按照项目风控报告自行评价。投资结案后，应委托第三方机构对投资项目进行项目后评价，对投资项目的投资进程、资产安全性、市场可控性、投资报告真实性、风险报告全面性等进行跟踪管理，并形成管理台帐，为同类项目的投资过程把控或延续投资提供决策参考。

2.整合监督力量

整合出资人监管和审计、纪检监察等监督力量。一是强化对从业人员廉洁从业教育和投资项目防腐风险点的专题培训。二是建立投资项目定期会商监督机制，按照事前投资报告、风控报告、决策程序监督、事中过程阶段性巡查监督、事后检验性监督原则，对投资全过程进行统筹监督。三是建立内部常态化监督信息公开制度，及时披露相关监督信息，形成监督震慑。

3.加大投资损失的责任追究力度

投资后评价完成后，监督部门要对投资过程进行检验性的体检，对投资报告、风控报告应体现未体现风险点，对投资决策过程未严格履行内控制度，对投资结果未进行后评价，或在投资过程中的信访件、检查出来的潜在串通关联交易等事项进行会商和调查取证，并及时查明原因、形成结论、追究责任。

四、总结

国有投资企业只有应用企业风险意识培养、企业文化传导风险规避、层层压实风险责任、提升抗风险的履职能力、整合有效外部论证、内部监督等综合手段，才能有效防范、规避投资风险，摸索出最佳的管控手段，促动项目投资规范化、科学化，保证国有投资风险可控，在完成社会效益的基础上追求经济效益。