融资融券的治理效应研究

李涵

摘要：2019年8月19日，证监会在优化融资融券交易机制方面又推出了新的重大举措，使得融资融券标的迎来第六次也是最大规模的扩容。同时，证监会消除了融资融券业务最低维持担保比例不得低于130%的限制，对担保物的范围进行了增加和补充，从而有效增强了补充担保的灵活性和针对性。此举有助于完善市场机制，进一步增强市场流动性，同时减少了对市场的约束和限制。两市融资融券在进行扩容以后，在稳步提升中小板、创业板股票的成交额和成交活跃度方面发挥了十分重要的作用。本文在融资融券交易量快速增长之际，对成为融资融券标的公司及开展融资融券业务对上市公司治理带来影响进行分析，从而为上市公司治理提出建议。

关键词：融资融券  上市公司  公司治理

一、融资融券的发展历程

自2005年我国在新修订的《中华人民共和国证券法》中加入了融资融券条款，为融资融券的发展打下法律基础起，我国的融资融券业务发展经历了联网测试、试点启动阶段后，2011年由沪深证券交易所修订并且颁布了《融资融券交易实施细则》，标志着融资融券业务正式由试点转入到了常规阶段，我国的证券市场迎来了信用交易时代。融资融券业务的开放对我国的资本市场而言，具有十分积极的现实意义。对投资者来说，融资融券突破了以往的只有当股票价格上涨的时候才可以赚取利润的盈利模式，如果股价出现下跌，那么投资者就可以借助于融券做空机制来赚取差价从而获利，因此对于广大投资者而言，这是一种全新的，更加稳妥有效的交易模式和获利渠道。

二、进行融资融券业务对上市公司治理环境影响

融资融券业务可以有效提升上市公司市场效率，同时可以有效推动公司提升治理水平和经营能力，对上市公司健康发展与运营也有着非常重要的、实质性的影响，主要有以下几个方面的表现：

（1）融资融券与上市公司的业绩波动呈正相关。通过融资融券制度的引入，上市公司利好消息带来的股价上升更加充分，大股东提升公司治理水平的收益由此增加;同时会促进投资者对负面信息的挖掘和反应，融资融券业务能够加强上市公司面临的风险，在公司经营不善时，大股东更难以利用负面私有信息获利。

（2）融资融券与上市公司总资产净利率呈正相关。也就是说上市公司通过开展融资融券业务，对上市公司的收益具有促进作用。

（3）融资融券标的和企业盈余管理程度呈负相关。也就是说融资融券业务可以抑制管理层的机会主义行为，上市公司成为融资融券标的公司后盈余管理会降低。

三、对进行融资融券业务上市公司治理的建议

成为融资融券业务标的公司的上市公司，表明监管层和市场对其风险治理水平、合规运营情况、发展前景的肯定。入选融资融券标的后，将有助于提高公司股票流动性、增强企业创新能力，对公司经营活动形成长期利好。从市场角度来看，也将提高关注度，促进资金对公司价值的进一步挖掘。

同时，近年经济下行，企业监管趋严，融资环境更加严峻，上市公司更需要审慎、综合考虑融资融券业务的杠杆作用带来的收益和风险，科学合理使用融资融券工具稳健发展。本文从合理控制融资融券的规模和加大日常风险防范力度这两个方面入手，对上市公司开展融资融券业务给出了自己的思考和建议，希望以此来帮助我国的上市公司可以对这一交易方式進行更加充分和高效的运用，从而在能够承担风险的范围之内不断提升公司的盈利能力和水平，从而为公司创造更高的价值和更大的收益。

（1）上市公司需要根据融资融券业务实施后经济形势的变化及时做出反应和调整，以更快适应外部市场环境。

（2）上市公司的领导和管理者在对自身权力进行使用的过程中，需要对会计信息披露的情况予以高度的重视，不仅仅需要做到及时，还要积极采取切实可行的办法提升会计信息披露的质量。此外，公司还需要充分发挥财务和审计部门的作用，在有效提升会计信息质量的同时，也要有效提升企业审计的整体质量。

（3）上市公司进行融资融券业务时，应谨慎选择标的，系统评价杠杆交易风险、强制平仓风险、资金流动性风险等风险，准确预测市场行情。

参考文献

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