上证50新解

指数点位的最大作用是帮助投资者了解市场情绪的高低，以及风格偏好。以上证50为例，该指数在今年8月中旬首度反超上证指数之后，近期再次反超上证指数，截至本周五高出约25点。这一现象反映的是以蓝筹股为代表的核心资产逐渐占据A股市场主流地位，且有强化迹象。

需要知道的是，诞生于2004年初的上证50，起始点位比上证指数低了近50%。而且在相当长的时间内，上证50和上证指数走势基本同步。直到2017年5月份，上证50涨幅开始超越上证指数。

另外，上证50在2007年下半年、2012年和2014年四季度，也曾出现过短暂的领涨态势，但更多的是阶段性的大小盤风格轮动，甚至是“赚了指数不赚钱”。但2017年5月份以来上证50的持续领先，完全摆脱了板块轮动的窠臼，原因在于蓝筹的完全崛起。

这可以说是蓝筹价值持续得到市场发现，也可以说在A股开放外资跑步入场进而引导基本面投资的一个结果。

值此之际，再度审视上证50会发现，该指数平均市盈率仅有10倍左右，低于沪深300指数的12倍估值，沪市的13倍估值以及深市的23倍估值。和自身历史相比，上证50的估值依然处于低位区，这意味着上证50未来持续进行估值修复、向上提升还是有空间的。

但这并不代表只有上证50成份股值得投资，因为A股市场整体都是在低估阶段，因此结合龙头们的估值水平以及所在行业的发展阶段，可能会得到一个更丰富的“股票池”。

本刊编辑部

2019年10月19日