非洲投资机会解密

陈耘 陶凯

出海，成为近年来资本关注的重点赛道之一。伴随着互联网全球化的加速普及，投资者们将眼光瞄向遥远的非洲大陆，移动互联网作为新兴产业正在那片大陆上崛起。目前非洲整体处于极佳的投资节点。

为什么是非洲

以上结论可以从经济、人口、移动互联网、基础设施、产业结构、资本情况6大方面对非洲目前整体情况进行诠释。

1. 非洲经济高速发展

据IMF数据，2018年非洲GDP实际增速约3.4%，GDP总量达2.33万亿美元，高于过去4年2.6%的平均增速。IMF预测2019年非洲整体GDP实际增速将增长至3.8%。其中各区域，东非增速6.4%，北非增速较快达4%，西非增速3.4%显著好转，南非增长停滞仅为1.7%。

非洲整体GDP增速逐步向好，头部区域增速世界领先。以肯尼亚为中心的东非增速极高，以尼日利亚为中心的西非经济逐步进入拐点，北非埃及推动非洲经济体发展，成为市场标杆。尼日利亚、南非、埃及、肯尼亚作为非洲西南北东4大节点，综合考虑当下经济和政策环境，其中肯尼亚和尼日利亚是非常合适的互联网出海起步市场。

2. 非洲人口红利

人口数量爆炸，人口结构年轻化：非洲人口约12.56亿，预计2030年将超过17亿，2050年超25亿，这期间世界约50%的新生人口将由非洲贡献。非洲人口平均年龄为19.4岁，远低于世界平均数30.6岁。

人口红利不仅意味着充足、低成本的劳动力供给，年轻一代的代群效应也将催生巨大的潜在互联网消费市场。随着人群峰值窗口的来临，在未来相当长的一段时间里都将为互联网的发展与普及带来增长曲线陡峭的时代红利。

3. 移动互联网发展

移动网络渗透加剧，智能手机逐步普及。据GSMA 2018报告，2017年撒哈拉以南非洲移动互联网渗透率达34%，约4.4亿3G/4G移動网民，预计2025年将达到6.3亿移动网民。同时，2017年非洲智能手机渗透率占整体手机的34%，GSMA预计2025年将达到67%，与年轻人口集中进入消费窗口期相对应。

中国手机企业传音凭借本地化的供应链、零售终端高覆盖、售后点位密集、全价位覆盖的产品、local功能性（如双卡双待）等优势，多年占据非洲市场，其逻辑是让本地用户消费得起+快迭代适应换机潮。据其招股书显示，传音在非洲2018年出货量1.24亿部，非洲地区市占率47.1%，营收226.5亿元（YOY+13%），净利润达6.5亿元。

整体而言，非洲智能手机的普及程度较高，基建的完善推动了4G的普及，大城市网络通信相对完善。手机品牌商多价位的产品矩阵、良好的功能性在满足用户需求的同时让用户消费得起，年轻一代换机潮加速了智能手机的普及，更多本地化的App产品不断拥向市场。

4. 基础设施建设

地域分散化，基础设施匮乏，物流成本高企。非洲只有少数城市拥有400万以上人口，且分散在整个大陆。地域分散导致地缘政治和经济的分散，加上物流系统的缺失，给非洲市场从供需密度到公路、铁路的网络连接造成了商业障碍。

一带一路带来基础设施改进红利。中国是非洲基础设施最大的融资国，2012-2016年年均投资115亿美元，占总体融资额的15%。2018年9月中国提出向非洲进行600亿美元的资金支持，东非铁路、蒙内铁路等工程的竣工将协助肯尼亚成为物流中心，辐射东非2.2亿人口。

非洲不均衡的区域发展，更适合以点带面去观察。如西非尼日利亚的拉各斯、东非肯尼亚的内罗毕等都是作为核心城市向四周辐射式的发展状态。整体看非洲基建设施匮乏，但从实地考察以及中心城市的发展来看，公路基建处于相对完善且加速建设的状态，东非尤是如此，其中会有很大的发展机遇。从源头解决根本问题，将带来各行业的繁荣。

5. 产业结构

第一产业：农业附加值低；第二产业：制造业基础薄弱；第三产业：新兴服务业占比高。第一产业大宗产品的流通依赖于物流基建、贸易关系，物流基建升级成为当下非洲整体经济发展的刚需要害。制造业的薄弱意味着短期内工业、零售产品仍然需要通过进口，考虑到本地大众人群的消费力，一些零售、电商业态还需要时间去改善。第三产业占比不断提高，特别在相对发达非洲国家，对互联网的发展是很大的催化剂。

6. 资本情况

主要表现为：

（1）资本吸引度上升。据Disrupt Africa报告，2018年共有210家非洲科技企业融资，总额达3.35亿美元，同比融资额增长71.5%，初创企业融资数量增长32.1%，创业氛围热烈。

（2）融资节点梯队确立。尼日利亚首次超越南非成为非洲初创企业投融资最为活跃的国家，58家初创企业融资达0.95亿美元。

（3）初创企业孵化器逐步完善。据GSMA报告，2018年非洲孵化器已达442个，增速高达41%，尼日利亚孵化器增长迅猛已达55个，接近南非59个，三四名埃及、肯尼亚分别为34个和30个，创业配套逐步完善。

（4）退出渠道逐步明晰。非洲第一大电商Jumia于2019年3月宣布赴美IPO，历史融资超8亿美元；尼日利亚电商巨头Konga于2018年2月被本土硬件制造企业Zinox收购，历史融资1.08亿美元。

（5）本土成长期基金真空。2018年210家非洲初创企业平均融资额仅为159万美元，除去欧美后期私募基金的成熟期并购项目，非洲资本供给在创企成长期面临真空缺口。

非洲创业氛围逐步浓厚，而本土团队、传统从业者、政府对于新技术的认知尚且不足，这样的缺口带来很大的降维竞争优势。同时，非洲在募、投、管、退四大环节均逐步完善，本土成长期企业面临资金端真空缺口，是掌握资本链接和成熟互联网实操经验的中国团队出海的历史性机遇，其中尼日利亚和肯尼亚适合作为出海的起步点。

一带一路重要支点—东非肯尼亚

1. 肯尼亚宏观情况

国家经济发展迅猛，人口持续高速增长。肯尼亚作为东非贸易港口国，是东非区域发展中心，2018年国家GDP近800亿美元，增速近6%，带动东非经济高速发展。近5年人口增速2.6%，2018年人口达5 095万，人口持续高速增长。城镇化率约为26.6%，尚存在很大的提升空间。

从地理位置而言，肯尼亚是中东非的交通与贸易枢纽，其首都内罗毕是东非地区最大的城市，肯尼亚第二大城市蒙巴萨拥有非洲东岸最重要的深水港。以肯尼亚为核心节点的东非目前是非洲基建最为成熟的区域，中心辐射能力极强。从产业结构而言，其电信通信、旅游等新兴服务业占比附加值最高。

肯尼亚作为东非的经济贸易枢纽，经济、人口、城镇化快速提升，特别是主干线路的建设现代化程度较高，交通基建的不断成熟也在催化城市化与各个产业的加速发展。同时，在肯尼亚投资成本相对低廉，开放的外汇政策、稳定的汇率，对于资本的进出是利好的风控保障，成为中国企业在肯尼亚进行投资的有利条件。综上判断，以首都内罗毕为核心的肯尼亚将成为东非区域的物流、资金流原点，加速向外辐射。

2. 肯尼亚微观情况

肯尼亚人均GDP约1 678美元，当地人均月工资通常在88美元左右，整体贫富差距较大，中产阶级较薄，失业率达11.4%；人口年龄结构年轻化，19岁以下人群占比52%，移动互联网发展潜力大；语言较为统一，英语为官方语言；智能手机渗透率达全国人口的41%，手机渗透率超过90%，其中移动互联网渗透率高达83%，居非洲国家之首。

相对统一的语言对互联网产品的落地是利好，相比在印度创业经常会遇到多语言、文化的复杂环境，肯尼亚这一方面的运营门槛和成本会低很多。同时，领跑全非洲、甚至大多数发展中国家的移动互联网、移动支付渗透率，使得肯尼亚成为东非最好的一片互联网“试验田”。得肯尼亚者，得东非，乃至扩张到西非、中非，创业者将拥有一个稳固的基础。

3. 肯尼亚移动支付

肯尼亚移动支付渗透率超过70%，银行卡渗透率仅为15%。在非洲，运营商的发展程度通常与银行业此消彼长，运营商获取移动支付银行牌照推出电子钱包后，将凭借低成本的网点和费率碾压银行业，如无固定费用+小额转账免费，而肯尼亚银行通常需要每月固定卡费+每笔手续费率1.5%。

移动互联网的发展得益于肯尼亚第一大运营商Safaricom的电子钱包M-Pesa的本地化推广。于2007年推出，M-Pesa目前MAU超过2 000万，月均交易11笔。借用运营商渠道优势，代理点超过15.6万个，下沉遍布加油站、小卖部等终端渠道。其最大的特点在于除App外还有手机卡短信指令系统，智能机和功能机均可适配使用，能够充分下沉渗透。运营商Safaricom目前市值超100亿美元，2018年M-Pesa业务营收6.2亿美元，占集团收入比重26.9%，M-Pesa业务 14.2%的增速成为推动公司增长的动力。

抛开数字，从内罗毕贫民窟随处可见的运营商广告背后传递着一个积极的信号：时代前进的必然性。移动支付的普及和下沉是由市场本身在自发推动，用户良好的使用习惯及接受程度都为互联网的落地节约了大量的教育、时间成本。肯尼亚的运营商由于竞争激烈而保持了高度的敏感，完全没有忽略移动支付这个基础建设，对于功能机也提供了相对完备、接地气、安全可行的解决方案，致使用户直接跨过了实体银行卡阶段，直接走进了全民电子钱包时代。

4. 肯尼亚基础设施

肯尼亚作为一带一路重要支点，外资投入带动基础设施落地，其中中国是肯尼亚的第一大贸易伙伴与最大的融资国和承建方。

物流是一个古老的行业，中国早在互联网时代到来之前就已经历漫长的发展形成了一套完整的线下产业链条，从货主、信息部、专线、承运公司、司机，到园区运营等各个生态一应俱全，互联网时代的到来则为整个存量市场进行了一定程度的赋能、提效。

但对于东非来说，基建产业链效率与信息系统均落后于基建硬件发展，尽管表象上中国标准输出的港口园区硬件条件较为完备，但从产业链的角度看园区的信息建设仍然是缺失的、原始的。在这样一个阶段迎来信息时代，就像印度跨越PC时代直接过渡到移动互联时代一样，互联网的赋能对产业的改变将会是巨大的、降维的。

5. 东非其他代表国家—乌干达

乌干达作为东非区域经济高速发展、人口红利显著、移动互联网高度渗透的另一个代表性国家，体现了与东非共同体相一致的积极属性，移动通信电信与公路铁路基础设施的持续改善预计将带来整体国家消费、贸易、产业链附加值的快速增长。作为未来东非铁路、公路交通网络的内陆终点国，乌干达国家产业状态与东非共同体整体经济流紧密相关，独特的出口产品结构，对于提升东非货物流复杂度、增强反向物流利用效率有重大作用。

但乌干达国家内部目前聚落形态密度不足，主要人口广泛分布在农村，缺乏核心特大城市的貿易流、商流聚合点，单点突破效率及价值有限。考虑到单一市场天花板、辐射力的局限性，下沉和跨区域的扩张及商业模式的可复制性将是考验本地创企的赛点。

移动互联网及电信通信在东非正以全球罕见的高速度与高密度进行渗透，基础设施也在外来资金方及承建方的加持下逐步完善，基建升级和互联网信息化发展势必将带来效率、体验、成本的大幅优化。作为港口贸易枢纽的内罗毕，物流的信息化是被看好的互联网落地方向。同时，“水电煤”地基发展的趋同性和经济结构上的差异性，使得肯尼亚和乌干达“两点一线”的连接价值倍增，未来有跨区域扩张能力的互联网创业团队能够在商业模式的生态上塑造“东非共同体”。

新兴的应许之地—西非尼日利亚

1. 尼日利亚宏观情况

国家经济逐步好转，人口爆发，结构年轻化。西非第一大经济体尼日利亚正逐步摆脱政治选举与低迷油价的影响，GDP增速由1.9%回升至2.3%，GDP超过3 800亿美元。尼日利亚在籍人口1.94亿人，实际数字预计超2.2亿人，人口增长率高达2.6%，预计2050年将成为第三大人口国家，其中未成年人口占比近55%，城镇化率持续快速增长至49.5%，移动互联网即将步入峰值窗口期，有出现爆发性浪潮的机会。

在产业结构方面：（1）工业薄弱亟待升级，仍依赖原油资源。（2）通信电信、信息技术、影视等新兴服务业发展迅速。通信业由上世纪90年代仅有3 000条线路、1家电信运营商，发展到目前拥有移动线路用户2.4亿、10余家电信运营商（以外资为主）；信息技术业逐步成为非洲互联网创业中心；影视行业凭借尼莱坞，年产电影超1 000部，成为继美国和印度之后的第三大电影生产基地。

西非整体实现GDP高速增长，尼日利亚作为西非第一大经济体及人口大国，经济发展形势较为稳定、人口红利充足，第三产业的快速发展正在帮助整个国家逐渐摆脱对石油的依赖。素有“非洲上海”之称的拉各斯是尼日利亚经济中心及港口交通枢纽、西非的经济贸易中心，移动互联网基建扎实，有C端产品快速切入大众市场的机会。

2. 尼日利亚微观情况

从国民收入情况而言，人均GDP约1 969美元，正常月工资约为110～150美元，贫富差距较为严重，较贫困人口占据80%，中产阶级断档。语言及文化较为统一，以英语作为官方语言，国民主要信仰伊斯兰教与基督教，较为统一的语言及文化有利于to C移动互联网产品发展。

移动互联网及智能手机渗透率高。尼日利亚移动互联网渗透率达81%，全非洲仅次于肯尼亚，智能手机渗透率达全国人口的39%，总体手机渗透率达83%。银行卡覆盖率相对较高接近30%，因银行业受政策保护较强，头部移动电信运营商受打压，导致移动支付渗透率发展缓慢，运营商市场过于分散，推广效率削弱。

尼日利亚拥有全非洲最广阔的青壮年人口市场，移动网络与智能手机使用、互联网消费潜力极佳，可以判断移动支付作为“水电煤”将是移动互联网经济增长的地基。同时，尼日利亚电信运营商相对东非来说极为分散，尽管移动支付渗透较低但拐点初现，在运营商移动支付推广效率受限的情况下，寻找合适的支付场景作为入口是不错的互联网创业机会。

3. 尼日利亚交通出行

尼日利亚作为非洲第一大人口国家，在人口密度极大和交通条件复杂的情况下，寻找移动支付的大众市场切入点势必要研究人们的出行方式。在交通出行方式选择上面，当地人出行频率为：三轮车（KK车）、小巴车（Danfo）、摩托车（Okada），三者总占比超70%，15%为步行，15%为四轮车出行（其中Uber和Taxify占5%，自有车辆10%）。

出行是一个综合解决方案，“绝大多数”的刚性需求与痛点将成为最有效的切入点。互联网切入出行是起于存量市场的一次效率优化与延展，像滴滴起于出租车，逐渐围绕各种需求拓展专车、代驾等解决方案；又或像印尼GoJek起于摩托车，逐步拓展业务边界到四轮车、外卖，及推出Go Pay领跑移动支付的战役。以满足大多数用户日常刚需的计划性需求作为起点，自下而上解决问题是作为出行平台不错的切入口，市场需要能够因地制宜抓住最高频出行场景且具备创业格局的团队。

4. 尼日利亚移动互联网应用分析

尼日利亚国内手机市场以中低端的安卓机为主，本地应用商店以Google Play最具代表性：据Tecno 2016年数据，Google Play以86.86%的绝对市场份额位居榜首，而苹果的Apple Store只有不到0.3%的市场占有率。

目前尼日利亚Google Play主要排名仍以欧美式社交类及工具类App为主，其次，免费网络电话/短信、文件传输、清理工具等工具类App占比较大。由于在非洲英语较为通用，欧美公司仍然是标准化产品单边驱动的逻辑，缺乏依据需求端进行本地化改造的动力，对于非洲用户使用习惯和文化的理解较浅，并且也未介入重运营驱动、重本地化能力、重双边资金投入的App领域，如内容类、电商类、出行类、本地生活服务类等。

因此存在本土创企及优秀中国互联网出海团队的创业机会：（1）工具类App的本地化改造；（2）内容类App领域，如新闻、短视频、音乐、网文、足球社区资讯等，逐步建立内容端的本地供给生态以及需求端黏性；（3）出行、生活服务类等基于场景的重本地化运营的App领域。

西非尼日利亚作为非洲第一大经济体和人口大国，移动通信基建和人群使用习惯成熟，对于移动互联网的落地拥有“一国一市场”的广阔空间，创业氛围和条件相比其他邻国更加浓厚，是非常優质的起点市场。并且随着基础设施的完善，也将更多打通和西非其他高增长国家之间的贸易链接，强化西非区域核心节点作用，将以点带面辐射周围国家市场。

配合基建升级下的“水电煤”将成为互联网落地的第一次浪潮，其中移动支付及结合移动支付场景的出行、物流的信息化、更加本地化的工具及社区内容类产品是看好的方向。在尼日利亚市场，移动运营商较分散，移动支付渗透率低，对高频刚需场景的理解是重中之重。

黎明前的曙光—投资非洲的机会

当下，非洲整体处于极佳的投资节点。

在宏观方面，非洲经济体处于稳定上行的发展阶段，肯尼亚、尼日利亚、乌干达等国家的政治主体相对稳定，经济持续增长，人口红利爆发，市场逐步开放，整体汇率风险降低，作为“第三世界国家”正不断拉近与“新世界”的距离，互联网将作为催化剂加速这一进程。

在微观方面，电信4G的普及、金字塔状的人口结构也为移动互联网的普及奠定了很好的发展契机，尽管面临消费力低、互联网产品渗透不足等现状，但同时也应看到人口红利下新一代年轻用户对互联网高接受度、强大消费潜力的历史性机遇。

在目标市场的选择上，需要客观认识到非洲区域發展不均衡的特性，以西非尼日利亚（拉各斯）、东非肯尼亚（内罗毕）为代表的中心国（城市）更具备先发优势，将以点带面辐射到周边国家市场。

在创业团队层面，非洲出现了如中国2000年早期互联网时代的欧美顶尖人才回流，对比本土团队、传统从业者的降维竞争优势很大。顶尖人才回流下全球化新互联网技术的引进将加速信息化进程，行业的迭代伴随着很高的加速度。

在资本层面，募、投、管、退四大环节均逐步完善，海外资本对非洲投资的热度不断升高，而本土成长期企业面临的资金端真空缺口，对于掌握资金和成熟互联网实操经验的出海创业团队是不错的机遇。

结合以上几个维度的思考，当下对于互联网赛道的选择成为出海投资与创业需要首要解答的问题。

1. 移动支付和基础设施

（1）移动支付+出行：场景驱动

出行作为最高频刚需的场景，从出行切入，是打造移动消费入口+培养移动支付习惯的极佳路径。而路径的选取也离不开对国情及市场现状的认知，“绝大多数”人群的需求与痛点将成为最有效的切入点。

在非洲出行的赛道上，模仿中国的“空军打法”需要密切做到对本地化解决方案的充分理解，保持方向及认知上的高速动态迭代。新兴市场创业的模式及路径绝不存在万能通解，要因地制宜抓住最高频出行场景。高速增长的埃及巴士出行互联网创企Swvl或能为评估非洲本地化出行场景提供一些思路借鉴。

埃及与尼日利亚的交通环境十分类似，首都开罗是人口达2 280万的超级都市，数量高达5～8万辆的巴士是大众普适的出行工具，但面临毫无时间规划、线路混乱、随意涨价、付款不便等问题。

基于此类痛点，2017年成立的巴士移动约车公司Swvl主张“固定时间、固定站点、固定价格”，乘客可通过移动应用预订巴士并支付车费。Swvl通过租用车辆、组织班车的方式，在较轻资产负债下实现对车辆和司机较强的管理。短短2年Swvl成为埃及融资规模最大的互联网科技公司，目前月订单达近百万，活跃巴士近2 000辆，线路近千条，用户月均复购近十次，验证了巴士场景在非洲移动出行的爆发性。

（2）基础设施：物流信息化

基建仍是非洲最大的痛点，局部区域如东非在中国等投资方及承建方的帮助下正逐步完善优化。但外来高标准基建的发展超越了传统参与者的适应速度，产业链效率与信息系统均落后于基建硬件的发展。传统产业链条各个环节仍然极度分散，第三方中介发展不成熟，车货匹配尚处于熟人电联关系链与手工记账阶段，整个物流链条效率极其低下。

不同于中国物流信息化起步时，国内已经历漫长发展，形成大货主、3PL、信息部、货黄牛、专线、大承运公司等成熟生态，互联网是对存量市场的赋能。非洲的头部互联网企业生长于以“小而分散”为典型字眼的蛮荒时代，有时代性的机会凭借巨大的“开源+节流”的效率提升，去参与同传统产业链共同发展、茁壮的历史进程。

未来从物流信息化方面切入的优秀互联网团队，格局意识、执行落地力、跨区域扩张能力将会是赛点。

2. 电商

非洲本土第一电商Jumia于2019年3月启动美股上市，但GMV仅为8.3亿欧元，主要仍以3C为主，90%收入来自平台业务，10%来自自营。非洲电商渗透率仅1%，客单价高只是表面原因，物流和移动支付不成熟则是本质。

Jumia的COD（货到付款）占比高达80%～90%，退货率高达40%。物流成本过高（8.7欧元/单），限制了品类选择并推高了客单价，但大众人均收入远未到此阶段，因而限制了电商渗透率。同时，较高的客单价也推高了新客获取成本，加上老客复购率相对有限，流量成本高企。

在此情况下，中国优质供应链出口B2C电商也将面临非洲物流成本过高的问题，非洲很多居民区无门牌号，最后一公里履约极难。但目前已有中国出海公司通过加盟点位进行末端配送，实现了优化。

3. 内容

整体非洲已具备内容类及娱乐资讯的土壤，内容类产品可以快速起量，且已有优秀中国出海互联网公司成功切入：中国出海非洲巨头Opera新闻类App—Opera News在非洲DAU已超600万；传音和网易合资的音乐播放器Boomplay刚完成2 000万美元A轮融资注册用户近5 000万；传易旗下的短视频Vskit跻身非洲应用排行榜前十；足球资讯及社区App“懂球帝”海外版All Football在非洲进入体育类前五……

内容类App领域是天然适合本土创企和有强运营经验的中国出海团队进入的领域，新闻、短视频、音乐、网文、足球社区资讯等均存在创业机会。但对内容类创业公司来讲，目前内容类产品较为缺乏变现能力，在内容端和用户端需要双向烧钱，是运营和资金密集型的商业模式。同时，非洲流量存在新兴市场“采销倒挂”现象：向Facebook和Google采买流量eCPM近1美元，但收取的广告主报价eCPM或低于0.3美元。未来如何应对来自全球性及区域性巨头的战略亏损补贴打击是个重要命题。

4. 创业赛道的理论飞轮

目前非洲市场“水电煤”投资机遇巨大，移动支付、物流基建的逐步成熟，能为电商打好地基，减少货到付款率与物流成本，成立更为下沉且健康的单位经济模型。随后电商的成熟，也将为内容类应用提供变现路径闭环，达成飞轮效应，迎来整个商业生态的曙光。

从投资人的角度来看，想在庞大的蓝海市场里切一块大蛋糕，就要首先解决大多数人的痛点，无论从底层基建到衣食住行，在刚需层面我们都可以看到互联网赋能的潜力。尽管人均收入低、消费力低会成为大多数资本对于商业模式变现、盈利的疑虑，同时我们也要从另一个角度看到这里面的机遇：如足够低廉的运营/流量成本或会使得一些商业模式在早期的增长具备更高的资本效率，在商业模式上更具本地化的竞争优势，在需求的切入点选择上更加刚性，在互联网提高社会效率方面有更大的空间。

在赛道选择上，信息化是互联网在非洲落地的第一步也是最基础的起点—与场景绑定的C端移动支付机会和B端物流的信息化，注重本地化及运营驱动的内容类创业项目大有可为。

非洲创业土壤尚处快速发展的萌芽期，当下，好的团队、正确的方向有很大机会抓住第一波互联网红利。非洲本土的资本供给存在断层，相信未来的几年非洲市场也将不断受到来自全球资本的助力。