首批银行理财子公司经营中应杜绝“带病上岗”

王瑞红

据银保监会官网5月22日消息，银保监会日前批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作。中国银保监会党委委员、副主席曹宇指出，商业银行在经营中应统筹把握好存量资产处置与理财子公司发展的关系，“清旧”和“立新”可以并行，但不能混同。要厘清母行和理财子公司权责，强化风险隔离，防范利益输送和道德风险等问题，确保理财子公司“洁净起步、轻装上阵”，杜绝“带病上岗”。

获批银行应发挥好“头雁引领”作用

据有关机构统计，截至今年4月，全国共有31家银行披露理财子公司筹建计划，其中包括大行6家、股份制银行9家、城商行14家、农商行2家。此前普益标准发布报告预计，市场上至少有60家左右的区域银行在积极进行理财子公司的筹备工作，拟设立理财子公司的区域银行家数还将继续增加。作为首批获得批准开业的银行系理财公司，工银理财注册资本为160亿元人民币，注册地为北京。建信理财注册资本150亿元人民币。银保监会表示，银行理财子公司开业将进一步丰富机构投资者队伍，通过研发符合市场需求的理财产品，增加金融产品供给，为实体经济和金融市场提供更多新增资金，更好地满足金融消费者多样化金融需求。

工行发布公告称，设立工银理财是本行严格落实监管要求、促进理财业务健康发展、推动银行理财回归资管业务本源的战略举措。工银理财作为本行一级全资子公司，是本行推动大资管业务战略深化发展的核心平台和旗舰品牌，其设立运营有利于本行加强对理财业务的集约化管理，为客户提供更加全面和专业化的理财服务，有助于为实体经济提供全方位的金融支持，助力国内直接融资市场发展，推动普惠金融深化，增强本行服务实体经济的综合能力。工银理财主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。而根据建行此前公告的信息，建信理财注册资本为不超过人民币150亿元，注册地拟为深圳。

如果说2018年是资管新规之年，那么2019年就是理财子公司“元年”，银行理财向子公司转型的步伐既稳扎稳打，又大步流星。2018年末，银保监会宣布建行、中行理财子公司筹建获批，理财子公司落地提速；2019年2月末，五大行已尽数获批。尽管监管规定筹建应在6个月内完成，但工行2月17日筹建获批后，仅3个月左右便拿到了开业批准。预计，筹备中和申请中的银行有望加快获批。据有关人士判断，资产规模在3000亿元及以上或理财规模在300亿元及以上的商业银行约50余家，大多具备实力和较强意愿设立理财子公司。银保监会选择最先批准的这两家公司开业，符合监管部门坚持的发挥大行“头雁引领”作用。一方面，作为银行理财行业的“老大”，截止2018年末，工行非保本理财产品规模就达2.58万亿元，居行业绝对第一，拥有超过2500万个人客户与50万法人客户；另一方面，建信理财是监管首批获批筹建的理财子公司，截至2018年末，建行非保本理财产品余额达1.85万亿元。

银保监会副主席曹宇近日在中国财富管理50人论坛主办的“资管新规一周年：回顾与展望”专题研讨会上指出，商业银行应统筹把握好存量资产处置与理财子公司发展的关系，“清旧”和“立新”可以并行，但不能混同。曹宇表示，商业银行应切实担负起存量资产处置和理财业务转型的主体职责，按照存量处置工作“资产在母行、责任在母行、考核在母行”原则，推进理财业务改革转型。曹宇还强调，大中型银行的理财业务市场占比高，在产品体系、运作模式等方面具有代表性，应率先行动起来，积累经验、树立标杆、形成示范，发挥好“头雁引领”作用。理财子公司开业后，其所发行的产品均须实现净值化管理。在大行“头雁引领”作用下，银行表外理财净值化转型整体或将提速。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，对于未来理财子公司的发展，商业银行应做好四方面准备，一是资本准备。成立理财子公司直接消耗商业银行核心一级资本，对资本充足率带来影响。二是要完善制度设计。要建立完备的公司治理机制，要理顺子公司联动机制，理财子公司还可加强与其他资管机构、私募基金管理人等合作，成为践行“开放银行”理念的全金融平台。三是要加强人才储备。四是要构建产品体系。从长远看，理财子公司不应局限于单一的产品部门或者客户部门，而应推出开放式的综合服务。

理财子公司经营投资应化被动为主动

目前，在中国市场百万亿的资产管理规模中，银行理财（包括保本和非保本）接近30万亿，占比约四分之一，在所有资管主体中规模最大。在实际发展中，信托、保险、公募、私募等其他类资管主体很大程度上亦由银行理财衍生而来，业内甚至将非银资管机构视作广义上的“影子银行”。形式上看，这些资管主體均是以法人的形式独立运作，银行理财子公司的出现是必然的，将重塑这一资管格局。因为，银行理财子公司发行的理财产品可以直接投资股市，对于习惯了“债权式”思维的银行理财资金来说，既是机遇也有挑战。银行理财产品如何从简单固定收益型产品向权益类转变，银行理财资金如何从被动投资转为主动管理，是银行理财子公司亟待破解的难题。

长期来看，大资管市场强手如林，跑得快、跑得远，不如跑得好、跑得稳。首先，理财子公司应牢记“真资管”初衷。在公开披露理财子公司筹建计划的银行中，仍有多家银行无法拿出较为明确的存量资产处置方案，千亿元级存量无法按时回表的银行并非个例。“带病上岗”“带病展业”不利于理财子公司运营，更不利于资管行业稳健发展。其次，独立法人化的理财子公司在构建与母行各部门、分行协同关系时，面临厘清权责、强化风险隔离等方面的挑战。理财子公司应明确在母行体系中的业务定位，打造连接左右、沟通上下的综合服务平台。再次，银行理财子公司投资思路需尽快化被动为主动，建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制，加快推进理财业务改革转型，培育适合股市投资特点的新产品。

另外，资管新规下诞生的银行理财子公司，没有了资金池与资金错配“加持”，流动性管理压力随之而来。“规模为王”、监管套利等逻辑显然不可取。银保监会此前制定的《商业银行理财子公司管理办法》明确银行理财子公司应当按照理财产品管理费收入的10%计提风险准备金，也为理财子公司戴上一道“金箍”。 基于此，摒弃“规模为王”的惯性思维，结合自身禀赋，寻求轻资本、高效率、精细化发展，才是理财子公司发展的制胜之道。

有关专家认为，资管新规正式实施已一年有余，尽管监管批复理财子公司成立的速度非常高效，但理财子公司的成立还有诸多政策制度有待明确：如央行正研究制定标准化债权资产的认定规则，将对存量非标转标予以明确，银保监会将理财子公司净资本管理办法的制定列入今年工作重点；银行若保留总行资管部，总行资管部与理财子公司如何进行业务协调、风险隔离也需明确等。银保监会副主席曹宇也强调，会抓紧完善出台资管新规配套实施细则。对于资管新规执行中发现的新情况、新问题，金融管理部门将认真研究，进一步细化措施。

除了资管新规的配套细则需要尽管出台外，有意思的是，经历了去年影子银行规模快速收缩的市场阵痛后，不少资管从业者认为，今年以来的行业心态也在悄然生变。“去年新规颁布后，我们制定了详细的压缩存量资产的时间表和路线图，大家普遍感觉过渡期内完成转型是时间紧、任务重。但今年以来，在六稳宏观政策基调下，存量业务的转型压力有所缓解，甚至不少同行都认为2020年底过渡期截止时，不可能实现全部银行完成存量理财业务压降，预计过渡期可能会延后，或者监管会按照一行一策处理存量理财业务的压降，目的是实现理财转型的平稳，防止再出现大幅收缩，引发市场巨震。”一银行资管部中层人士表示。

银行理财子公司开业后如何“稳起步”

工银理财、建信理财获批，这表明从现在开始，公募已不等于公募基金，公募=“公募基金+公募理财产品”。这是资管新规后商业银行在资产管理业务上的重大突破，也是我国资产管理行业多元化发展的重要进展。自去年12月《商业银行理财子公司管理办法》发布实施以来，截至今年4月，已有31家银行披露理财子公司筹建计划，其中大型银行6家、股份制商业银行9家、城商行14家、农商行2家。目前，银保监会已批复7家理财子公司筹建。而从银保监会此次批准开业的两家银行理财子公司来看，并非按照批复筹建的顺序办理，拿工行来说，从批复筹建工银理财有限责任公司到获批开业，时隔仅3个月左右。分析其中原因，主要有两个方面。

首先，据相关统计数据，截至2018年末，工行非保本理财产品规模达2.58万亿元，居行业第一；建行非保本理财产品余额达1.85万亿元。两者合计4.43万亿元，占非保本理财产品存续余额的20%。由此，监管部门此举用意是要发挥大型银行的“头雁引领”作用。其次，银行理财子公司的设立，应具有符合任职资格条件的董事、高管，并具备充足的从事研究、投资、估值、风险管理等理财业务岗位的合格从业人员；以及建立有效的公司治理、内控和风险管理体系等。这次两家大型银行的理财子公司率先获批开业，证明均已具备相应条件。监管部门此举旨在发挥示范效应。

毋庸置疑，银行理财子公司开业，给市场及投资者带来的益处是显而易见的。一则，之前发布的“理财新规”规定，商业银行发行公募理财产品，单一投资者销售起点金额从不低于5万元人民币降到不得低于1万元。而银行理财子公司将门槛降至零，不再设置销售起点金额。这将惠及更多投资者，扩大资产性收益来源渠道。同时，也方便了線上认购，不强制要求个人投资者首次购买理财产品须进行面签（但“双录”和专区销售等规定仍须执行）。

二则，《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财子公司除自销理财产品外，还可通过商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用合作社等吸收公众存款的银行业金融机构，或者国务院银行业监督管理机构认可的其他机构代理销售理财产品，并需遵守相关机构规定。由此，随着银行理财子公司“到来”，理财产品销售渠道进一步增加，奠定了良好的网点销售基础。第三，监管部门对银行理财子公司的产品投资渠道进行了“松绑”，允许其发行的公募理财产品直接投资股票，此举既为A股市场输入长期稳定的增量资金，又能使理财子公司获得较高的投资收益，从而更好地回报投资者。

再就是，商业银行在理财子公司成立的同时，会保留资产管理部，未来希望能够发挥“1+1大于2”的协同效应，其中，资管部的职责主要在于负责推进大资管业务的统筹协调联动。不过，并非所有国有大行都会保留总行资管部。中行就已明确不再保留总行资管部，此前中行总行没有单独的资管部，而是投行与资管部。业内人士分析称，保留总行资管部的一个重要原因，就是要负责处置存量理财资产。但监管部门在政策把握上坚持实事求是，不搞“一刀切”，不要求银行以“齐步走”的方式解决存量资产问题。

当然，监管部门对于银行理财子公司仍是严格标准，“成熟一家批准一家”。尽管监管部门在银行理财子公司的开业批复上体现出高效原则，但要开好头、起好步，诸多政策制度仍有待进一步明确，如理财子公司净资本管理办法、相应实施细则，以及母行与理财子公司如何进行业务协调、风险隔离等，都亟待完善监管配套措施，从而促进银行理财子公司健康发展，更好地满足金融消费者多样化需求，并切实服务好实体经济。