整合融合

在本轮国有企业重组整合中，无论是中央企业，还是地方国企，都在探索新的方式、新的方法，这为2020年进一步加快国有企业重组整合，提供了强大的助益。

新动向，央地重组

此次重组中出现了一些新的动向：央地重组。

2018年5月，中铝集团和云南省人民政府达成协议，上市平台——和中铝将进行深度合作。双方拟以中铝集团全资子公司中国铜业为平台，与云南省的三大冶金业上市公司云南铜业、云铝股份、驰宏锌锗进行合作，合作方式包括但不限于增资、划转等。根据合作安排，云南省国资委与中铝集团签署了《关于云南冶金集团股份有限公司过渡期管理协议》。

据云南铜业公告所述，合作完成后，最终中铝集团和云南省政府在中国铜业的持股比例原则上分别为58%、42%。驰宏锌锗和云铝股份公告则显示，如果上述合作事项顺利完成，公司实际控制人将由云南省人民政府国有资产监督管理委员会变为国务院国有资产监督管理委员会。

中铝集团和云南此次千亿级战略合作是我国有色金属行业最重大的战略性重组整合，将对全球有色金属行业产生重大的格局变化。

2019年6月2日，安徽省国资委将向中国宝武钢铁无偿划转其持有的马钢集团51%股权。划转完成后，马钢集团将由安徽省国资委的全资子公司“变身”为中国宝武钢铁的控股子公司。同期，辽宁省与招商局集团围绕大连港重组事宜获得实质性进展;江中药业实控人变更为中国华润消息坐实，华润医药以42.78亿元的资金总额，持有江中药业56.97的股权。

这种中央企业和地方国企之间的重组，也引起了很大关注，有声音认为这是“地方国企的央企化”。

对此，国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗在7月16日举办的新闻发布会上表示，这是正常的市场化行为，不完全是一个单向的过程。

彭华岗指出，多年以来，央地企业的重组就一直在进行，“既有央企重组地方企业的，也有央企在结构调整过程当中和地方企业合作，把子企业重组到地方企业的。”

“我认为这种现象是正常的市场化行为，我们也管这叫‘央地重组’。这种重组的主体还在中央企业，从中央企业集团层面，在他们的战略发展过程中，根据自身需要，结合地方要求进行重组。”彭华岗表示，这种重组对于推动产业结构调整是非常有益的，国资委支持这种重组的开展。

“但这不完全是一个单向的过程，应该是双向的，甚至多向的。央企和地方国有企业重组，地方国有企业可以重组到央企，央企也可以在结构调整过程当中把一些具备地方优势产业的企业重组到地方国有企业，各类社会资本也可以参与到这些重组过程当中。”彭华岗强调。

地方也对央企和地方国企的重组与合作充满期待。2019年9月19日，上海市国资委党委书记、主任白廷辉介绍，上海市着眼国资国企改革发展一盘棋，构建国资整体监管大格局。正在“落实国务院国资委与上海市政府战略合作机制常态化运作，推动央企功能总部和业务板块落沪;鼓励市属国企与其他省市国企开展联合重组。”

湖北和黑龙江也对央地重组表示了期待。湖北省提出：“鼓励和支持非公资本参与国有企业改制重组。加快政府投融资平台专业化、市场化转型。支持在鄂央企发展，深化与央企的战略合作。”

黑龙江省提出：“支持哈电、大庆油田等驻省央企改革，提升本地企业产业配套比例。加快省直党政机关、事业单位与经办企业脱钩，实行经营性国有资产集中统一监管。全面完成地方机构改革。”

新平台，资本驱动

2015年9月，中共中央、国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》中，“重组整合一批”被着重提出。2017年11月，国务院办公厅印发《中央企业公司制改制工作实施方案》中明确，“年底前，国务院国资委监管的中央企业要全部完成公司制改制”。随着公司制的完成，央企重组进入一个新时刻：企业不仅利用股市建立市场化重组基地，而且将重组和混改协同推进。

以刚刚完成的两船合并为例，自7月1日，南北船旗下上市公司披露将做战略性重组之后，重组方案曾经在8月份有过一次调整。10月25日公布的方案是在8月调整后的方案基础上形成。

步骤一，发行股份并购买资产：中国船舶向中船集团、中船防务、中船投资等多方发行股份，购买它们持有的江南造船100%股权、外高桥造船36.27%股权、广船国际51%股权等资产。

步骤二，组建动力平台：中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资，中国船舶以持有的沪东重机100%股权出资，共同设立中船动力集团。

步骤三，资产置换：中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。

在国务院国资委10月25日正式宣布前，南船、北船借力资本市场展开了一系列的资本运作，如南船将船用动力业务归集到中船防务，同时把造船资产归集到中国船舶;北船方面，中国重工收购青岛轨道，吸纳新的优质资产，同时通过破产清算出清旗下不良资产。

双方公告都表示，六个月内启动资产置换，以消除中国船舶和中船防务的同业竞争。评论普遍认为，经过重组，中船集团旗下将形成中国船舶的造船平台、中船防务的动力平台，以及中船科技的高科技平台，与中船重工旗下中国重工、中国动力、中国海防的定位基本对应。一旦“南北船”完成合并，将提高生产效率，减少内部无效竞争，加强军工产品研发能力。

中央企业资产总额的65%已进入上市公司，营业收入的61%、利润总额的88%同样来自于上市公司。目前资本市场为推进国有企业改革，提供了重要的桥梁平台。

重组之后，更重要的是融合。央企重组整合取得可喜进展。据国资委研究中心《2018中国国企国资改革发展报告》显示，2018年中央企业集团层面的重组整合不再是简单强调形式上、規模上的加速，而是更加注重重组的质量和效果，更加注重内部资源整合和协同，更加注重提升企业的整体功能和运行效率。此外，中央企业和地方国有企业之间、地方国有企业相互之间资源优化组合的迹象日益明显，整合力度将进一步加大。

2019年6月22日，国务院国资委召开中央企业重组整合工作座谈会。这次座谈会指出，重组企业竞争实力显著增强、协同效应充分发挥、质量效益全面提升、重点改革任务不断深化，规模实力、经营业绩大幅增长，技术创新能力显著提升，重组整合工作取得积极成效。

新特征，咬合嵌入

从目前国有企业改革继续深化推进的力度，以及证监会对上市公司并购重组的适度松绑来看，预计下一阶段的国有上市公司并购重组会加快推进，2020年将迎来新一轮国有企业并购重组高潮。

“2020年以供给侧结构性改革为主线，有效推进企业战略性重组和专业化整合，兼并重组、交叉持股、财务投资、战略联盟等多种咬合嵌入模式将大量涌现。”

国企管理智库副理事长、首席专家李锦认为，国有企业聚焦主责主业，国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向战略性新兴产业集中。“重组正在进行时，特别是在装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域，一系列优化国有资本布局的措施有望陆续出台。

目前，多家央企都在制定2020年度工作和改革计划，其中包括混改和兼并重组等多项改革内容。国务院国资委同时明确，下一步将按照市场化原则，成熟一户、推动一户，积极稳妥地做好央企重组整合的工作，推动企业提升资源配置效率和竞争力。

“加强主业管控、规划指导和战略注资，推动中央企业大力开展战略性重组，持续深化资源整合融合，积极发挥‘1+1>2’的重组效应，深入推进煤炭、煤电、海工装备等专业化整合。”

在回顾2019年的央企整合成效，国务院国资委党委书记、主任郝鹏表示，整合给国企带来明显的结构优化，2019年以来，保利集团成功重组中丝集团，中国宝武成功重组马钢集团，招商局集团成功重组辽宁港。航空工业集团主动退出非主业，涉及的国民经济大类由75个减少到54个。

“央企整合大致形成了战略性重组、产业链上下游整合、专业化整合3种重组方式。”国务院国资委秘书长彭华岗此前表示，随着央企兼并重组工作向前推进，相关改革路径逐渐明晰，“横向合并”强化规模效应，“纵向联合”实现优势互补，专业化整合优化资源配置。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，2020年国有企业兼并重组预计将沿三个方向发力：一是推动企业内部或跨企业的专业化整合，以提高国有企业的产业集中度，解决国有资本布局分散化，难以形成集中优势的问题。二是鼓励优势企业并购重组经营困难企业，帮助困难企业盘活资源，复苏振兴，有效控制与化解国有企业经营风险。三是继续推进强强联合，做强做优国有企业，打造一批高质量发展引领示范企业。

国务院国资委研究中心研究员周丽莎认为，兼并重组要面临的难点是如何实现高度融合，如何打造完整的产业链条，如何通过整合实现一流企业对标。她建议，优化双方的资源配置，开展战略性重组，深化资源整合融合，积极发展“1+1>2”的重组效应。

同时，通过发展和完善产业体系，围绕实现产业基础高级化，产业链现代化，扩大高水平开放合作，巩固和完善产业体系，实现产业链价值链的中高端增值。此外，积极探索新的组织形式，运营方式，商业模式，努力實现管理能力现代化，向世界一流示范性企业对标，提高效益效率，强化科技创新，提升产品服务质量，增强全球话语权和影响力。