初创企业与风险投资合作中的策略研究

杨确　姬冠　杨婕如

摘要：我国每个中小企业平均只能运营两到三年就会退出市场，由此看来，创业具有很大的风险，要想带着初创企业度过困难期，慢慢做大，也并非一件简单的事。运营初创企业的过程中最重要的则是有充足的资金支持。对于创业者而言，能选择的融资渠道很少，而风险投资是对他们来说很重要的一种.、然而，创业者很多，风险投资人相对较少，面对鱼多肉少的局面，投资人想要吸引到合适的风险投资，也会不易。本文从初创企业与风险投资人的基本概念入手，简述了风险投资资金给企业带来的益处，并分别从初创企业与风投人合作前、合作中两个角度，分析了可能会出现的矛盾和问题，然后给出了相应的建议，希望能对初创企业更有效的与风险投资合作有所帮助。

关键词：初创企业：风险投资人：控制权：企业管理：投资条款

风险投资是指为初创公司提供财务支持的风险投资机构，这些公司不成熟但具有相对较大的市场竞争力和良好前景，为其管理和运营提供经验，并在运营中使企业走上正轨，经营顺利，我们将通过股权交易等手段获取收益，实现投资增值。

风险投资为融资的方法之一，它能带来一笔资金，可完善企业管理，促进企业的发展，增长企业在市场的占有率，但其也有缺点，例如：企业和风投之问可能会因为公司发展和管理方面意见不统一，影响效率。总的来说，初创企业获得风险投资还是利大于弊。

一、初创企业与风险投资合作的问题分析

（一）企业在前期对风险投资人的寻找和筛选能力的不足

风险投资人不仅仅能有效地辨认出有潜力的初创企业。与此同时，风险投资公司与一般传统金融机构不同的地方是它们不仅仅为缺少资金的初创企业提供资金的帮助，它们还会积极的对该企业进行相关的监督和管理。充分运用其之前具有的行业经验和信息帮助企业完成后续对项目的战略规划，运营计划以及提供有用的管理经验等等。

然而初创企业在初期很有可能因为资源不足找不到高质量的风险投资人，或者因为只在乎资金的多少，设置的投资人的门槛低，从而吸收人大量在企业后期提供不了任何帮助的投资人，很有可能导致项目后期资金链断裂。

（二）初创企业准备不充分，打动不了风险投资人

风险投资人选择投资的公司或者项目时，不仅仅看该项目是否能带来充足的利润，还会看中项目之后是否会存在很大的风险问题，项目技术，管理团队方面及该项目的未来发展前景等。而对于初创企业而言，由于在成长期缺少资金的运转，能吸入风投资金是一个很好的选择，煞而很多初创企业往往会因为准备不充分而导致融资难的局面。

（三）签订“对赌协议”，初创企业有可能被控股

对赌协议是初创企业与风险投资人签下的正式投资合同中重要的一项。其主要内容是如果初创企业未来的业绩或者盈利达到了一定的标准，风险投资人则需要转给初创企业一部分的股权，如果初创企业并没有达到，则需要送给风险投资人附加的股份。签下对赌协议带给了投资人一定的保障，防止创业者为了拿到资金，过分夸大未来的盈利，从而降低了投资人资金的风险。在一定程度上，又可以激励创业者更加努力经营，争取超过自己设下的经营目标，还能从风险投资人手中拿回一部分股权。

（四）初创企业和风险投资的需求不一样，导致合作困难

在创业初期，其要考量的事主要集中与自身的利益，但是如果在拿到了风投资金之后还只考虑自身的利益，则不能够和风险投资机构进行很好的合作。

对于资金管理，在与风险投资人接触之前，创业者往往会根据自己项目的进展预估一个理想应该吸引到的投资金额和一个最低有效金额。但是风险投资人往往会考虑到他们投入资金的风险和能够得到的回报，投入资金越多，风险越高，所以他们理所当然的希望资金投入得越少越好。因此就钱这方面，投资人和创业者可能会出现分歧。

在管理层面，在投资人拥有了企业一部分的股权之后，就企业的管理权方面，其两者也很难达成一致。创业者则希望投资人能够给企业提供一定的帮助，例如资源，人脉方面。但与此同时，创业者希望自己的团队能够掌握整个公司的管理权。投资者常常怀疑该公司自己的团队的经营能力，并希望在公司的管理進行干预.、

初创企业和投资人的目的都是想把企业做大做好。但是如果深入来看，企业义会担心如果公司的绩效太好，自己拥有的股份会有可能被投资人稀释：然而投资人会担心自己的每笔投资是否拿到了应得的回报。

（五）在实行风险投资该融资方式时，可能会有法律风险

在风险投资人对初创企业进行增加投资或者增资扩股时，处理得不当的情况下，可能会遇上股权结构，利益的分配以及整改治理结构等方面的法律问题，从而会导致企业承受巨大的经济损失，更严重的话，还会受到法律的惩罚。

二、初创企业与风投实行高效合作的建议

（一）利用平台

寻找风险投资人的平台有多重要就好比我们读书都希望进入名牌大学，因为这样的大学往往能给我们提供更好的教育资源，更好的环境，与此同时，我们周围可利用的社会资源也会更多，我们找工作的时候，都想进入大公司，因为大公司能提供给我们更多让我们发展的资源，更多的上升空问，这就是好的平台带给我们的益处。

首先，可以利用平台找人。创业者加入平台之后首先会认识大量的也在寻找有潜力项目的风险投资人，但是创业者很有可能面临被优质的风险投资人拒绝的风险，在这样进退两难的情况下，平台还有一种人的存在，叫专家，如果创业者想先提升自己再寻找风投人，他们是很好的人选。

其次，可以利用平台找平台。创业者可以通过其他创业者或者亲人，朋友加入更多的平台，这样找到高质量的风险投资人的概率则大大地增加了。因此，一些政府组织以及民问组织是它们更好的选择。

最后，可以创立平台。平台是资源的整合，加入平台意味着创业者，投资者，专家都能够共享很多资源。而在当今白媒体盛行的时代，创业者还可以选择自己创建自己的平台，继而不断地扩大自身平台的影响力，自然而然地会吸引到不少合适的风险投资人。

（二）提前制定合适的商业运营计划书

初创企业自以为是地认为风险投资机构是否有很大概率会认同自身的项目是毫无用处的，而用真实，有说服力的商业计划书打动风险投资人是正确的做法。总而言之，企业在不同的阶段都需要制定不同的商业计划书，特别是让投资人认同的计划书，才能在每个阶段都争取到合适的融资，有助于企业的发展。

1.两种分析工具

评估商业运营计划书的分析工具有两种。第一，场景分析，初创企业的创立者对项目风险的认知或者说感知风险的能力往往会比不过经验更为丰富的风险投资人，但还是应该提前对项目做场景分析，即分析在中国这个大环境下，国家政策，法律，人文环境，竞争市场及一些不可改变的灾害是否会对该项目产生影响，提前让所有员工假设各种可能性，并增加项目的创意性和抗风险能力，从而能够有效地减少项目未知的风险。第二，情景分析，在分析了场景之后，则应该对场景里的所有因素进行二次分析。则为思考有一些什么变量，因果关系有可能导致计划或交易发生消极的转变，从而对它们进行更为细化的研究。

2.商业运营计划书的内容

吸引风险投资人认可创业者的项目的最有效的方法则要先找出目标用户的“急性需求”，“急性需求”则为该项目面对的顾客有什么需求是当下市场还未能够满足的，然而找出急性需求还不够，还应该找到对应的解决办法，最后还应当像风险投资人讲述用什么办法或者商业模式可以在未来带来利润，简单来说就是怎样将项目变成钱。例如户外活动、营销推广等。

项目的优势往往是决定你的项目是否能成功或者快速占领市场的关键，如果创业者的产品是市场上从未出现过的，即创新度很高，则本身就具有很大的项目优势。例如，网上支付，网购的出现，很快就占有了大块的市场。如若是先前已经出现了类似的项目，则可以分析自身的运营模式，内部技术，营销方式的优势等等，只要存在独特优势点，都很有可能未来在市场上占有一席之地。例如，京东商城在网购市场已经相对成熟的情况下，用其特有的物流运输也占有了很大一部分的市场。

（三）合理的应对“对赌协议”

由于最开始，初创企业和風投人就处于信息不对称的阶段，导致风投人只能根据企业给它们的数据进行业绩判断。所以在一般情况下，双方都会签订该协议。也就是说，当初创业必须签订该协议时，企业就应该更加谨慎的对待，防止被控股。

第一，企业应该以积极的态度应对对赌协议。越是创业者自己认为对达到目标绩效没有信心，就越是不能对对赌协议产生抗拒心理，对赌协议并不是一种被动的压榨条约，而是一种激励初创企业的合理条约，也是签订投资合同时很常见的一个条约。

第二，在签下该条约前，多与风险投资人进行沟通。该项协议既然带有赌字，就表明这份协议充满着变数和不确定性，稍有不慎就有可能让企业陷入不良的情况。

第三，第一次融资时，出现需要奖励投资人时，实行增资扩股的方式。即当初创企业增加公司的注册资本时，该资本的一部分或者全部将直接由风险投资人认购。

（四）在二者的需求中找到平衡点

对于资金管理，一般情况下会采取这折中法，即在创业者预估的资金数值和投资人愿意投资的金额里两方各退一步，取个中问值。但是并不一定取中问值对双方就一定是公平的。例如，如果投资人给的金额过低，导致取中问值，还是没有办法达到创业者预估出的最低有效金额，在这种情况下，创业者不能为了吸引投资就一味地降低自己设定的底线，而是应该坚持原来预估的金额，否则在后期将很难将项目有效的推进。

在管理层面，对于创业者来说，企业是他们一手带大的，在企业的初期大大小小的事情都亲力亲为，因此企业就像他们的孩子一样。而对于风险投资人而言，他们可能一年就会投资几十上百个项目，所以他们只希望通过投资企业能给他们带来巨大的收益。因此，创业者在一定程度保留自己的底线，例如拿到研发决定权，人事分配权等。而财务部门可以交给投资人打理。

（五）完善初创企业的法律体系

第一，企业应该了解，学习足够多的法律知识。一般来说，很少有初创企业在前期就特别了解法律，因为大多数情况下，都会把精力花在项目的研发和资金的使用上，有时候，直到触到法律的边缘，才会临时考虑到法律问题。因此，企业不能只看到眼前最急迫的事，而要提前了解更多的法律知识，以便在问题发生前就能做到预防。应该给企业配置一个专业性的法律团队。每个领域都蕴含着大量的法律知识，其复杂程度也很高，而有时对于一个初创企业融资的法律要求会更高。所以，每个初创企业在成立的时候，配置一个法律团队，能避免不少不必要的法律纠纷。如果在初始阶段，资金不够充足的话，也可以找律师担任企业的法律顾问，防止融资时出现法律纠纷。

第二，应该建立条款防止股份被稀释。进行二轮融资前，初创企业除了将一部分股份给风投人外，其股份也会发生其他变动，比如当企业将股份赠送，一股拆分成多股或者多股合并成一股时，投资人手上优先股的转换价格都会发生相应的变动，防止投资人手上的股份有贬值。

第三，应该签订风险投资人保护条款。风险投资人投资完初创企业后，毕竟很难全权掌握公司的运营情况。因此，为了在一定程度上保护自己的利益，应该有相应条款规定公司在执行一些重大的决策前，风险投资人有否定权。

三、基本结论

风险投资的进入，不仅促进了中国的经济发展，在一定程度上能帮助初创企业渡过难关，对促进国家科技的进步也有着非常重要的作用。因为风险投资将资本、技术和管理经验等融合在一起，从而让一些优秀的思想能够转化为现实，这对我们整个社会的发展起到了推动作用。

初创企业，特别是一些高新技术企业，在实现科技成果转化的一个关键因素是获取风险投资。然而由于初创企业未来有很大的不确定性，风险过大，如果风险投资看不到该企业的潜力和可能性，它们就不会投资，从而很多初创企业就会面临融资的难关，因此初创企业在与风险投资的合作过程中一些策略的研究就显得格外重要了。

参考文献：

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