濒临退市*ST大控高溢价收购疑点资产

冯彬

《红周刊》：在股价连续超过10个交易日低于1元后，*ST大控公告称将收购租电智能科技51%股权，此次收购是否能成为*ST大控的救命稻草？

小徐：虽说此次收购涉及的金额为1.07亿元并不算高，但此次收购可以说是一次典型的高溢价收购。租电智能科技主营共享充电宝等业务，截至2019年6月30日租电智能科技的净资产仅为886.36万元，但其100%股权的评估值却高达21035.00万元，评估增值20148.64万元，增值率2273.19%。而实际上截至2018年12月31日时，租电智能科技的净资产仅为53万元。

公司评估报告显示，租电智能科技年均扫码次数超过一亿次，企业目前持有的商户数量及投放设备数量分别约为16.57万户和319.86万台，听起来似乎还不错。但2019年1-6月，租电智能科技实现营业收入4104.41万元，净利润833.39万元，若按此分析319.86万台设备上半年平均每台的收入约为12.83元，按182天计算，平均每天收入0.07元。

而截至2019年6月30日，租电智能科技总资产约为6113.19万元，其中流动资产5454.92万元，而公司流动资产之中的货币资金、应收账款、其他应收款三项总额为5123.41万元，这5123.41万元万元显然与上述的319.86万台设备无关。截至2019年6月30日，租电智能科技非流动资产账面价值为658.27万元，这一数据显然也与319.86万台设备不匹配，那么这319.86万台设备究竟体现在公司财务报表中的哪一项令人费解。从2018年开始已有多个共享充电宝玩家销声匿迹，*ST大控此次溢价20余倍收购的租电智能科技前景令人担忧。

《红周刊》：南纺股份拟向夫子庙文旅以发行股份的方式购买其持有的秦淮风光51%股权，秦淮风光净资产账面值为9569.14万元，100%股权评估值为53314.43万元，评估增值43745.29万元，评估增值率为457.15%，如何看南纺股份此次的收购？

小徐：秦淮风光主要向游客提供内秦淮河水域的水上游船观光游览服务，2018年秦淮风光实现营业收入10690.23万元，净利润4423.53万元，夫子庙文旅承诺秦淮风光2019年、2020年、2021年实际实现的净利润分别不低于4869.56万元、5152.22万元和 5921.82万元，若按2019年4869.56万元净利润计算，51%股权相对应的净利润约为2483.47万元。2483.47万元的净利润看起来并不高，不过此次收购却有着特殊的意义。

《红周刊》：有何特殊意义？

小徐：2017年12月，南京市委、市政府以上市公司控股股东为主体组建南京旅游集团有限责任公司，并将旅游集团作为南京市旅游资产资源的整合平台，而南纺股份作为旅游集团下属唯一上市公司，旅游集团将以南纺股份为经营性旅游资产资源的证券化平台及运营平台。旅游集团将逐步向南纺股份注入全部经营性旅游资产资源或运营权，同时支持南纺股份整合南京市域内盈利能力较好、规范程度较高的相关旅游资产。而整合的第一步就是推动南纺股份整合南京市域内的景区水上观光游览业务，因此，此次收购意味着南纺股份向文化旅游产业转型的开始。

不过需要注意的是，截至2018年12月31日，旅游集团总资产高达381.78亿元，但由于在建項目较多等因素，其2018年虽然营业收入高达28.44亿元，净利润却仅有5563.46万元。因此旅游集团目前计划在项目投入运营后将项目所有权与运营权分离，并以专业的运营公司运营，在符合法律法规、国家产业政策及监管要求前提下将运营权注入南纺股份，因此虽然南纺股份存在向文化旅游产业全面转型的预期，但真正大规模启动尚需较长的时间。

《红周刊》：一汽轿车公告称拟置出大部分资产，并置入一汽解放100%股权，根据备考合并报告，假设上述交易2018年初已完成，一汽轿车2018年和2019年1～3月的净利润将分别达到20.96亿元和8.53亿元，较重组前的2.03亿元和0.39亿元大幅增长，但公告后公司股价却表现疲软，这是为何呢？

小徐：一汽解放主营重型车，上述重组及完成配套募集资金后，一汽轿车的总股本将达50亿股左右，对应2018年备考净利润折合每股收益约0.42元，目前公司市盈率超20倍，与重型车同行业上市公司相比，目前公司估值已偏高。