国有企业股权投资项目后评价若干问题研究

扆浏富

国有企业股权投资与其他的投资形式有着较为明显的差异，本文就国有企业股权投资的流程、要求、原则等，结合实际的国有企业股权投资实例对国有企业股权投资项目后的评价作出了相关的分析，以期在未来的国有企业股权投资中能够有借鉴意义。

国有企业股权投资的特殊性主要体现在国有企业的特殊性上，众所周知国有企业是以政府的意见为导向，配合国家经济调控，其经营管理具有公益性和盈利性相结合的特点，其生产资料和所得盈利归国家所有，是国民经济的重要组成成分。股权投资是一种扩大投入资金，将被投资企业按照股份占有的多少分给持有人的一种市场经济行为。国有企业股权投资项目后分析是国有企业进行投资活动之后对整个投资活动的进行总结和分析，并对当前以及未来可能投资项目参考和经验借鉴，对国有企业的股权投资具有重要的意义。

一、国有企业股权投资项目的特点

国有企业股权投资项目的对象是那些国家政策扶持的高新产业，而这些产业可能由于自身的特殊性无法从一般性的金融部门获取投资的项目，国有企业的股权投资项目的目的就是为这些高新产业产业提供资金流，帮助其发展，主要目标不是通过风险投资获得利益，而是在局部实现国家财政调控的目的。在这种不易盈利为主要目的的国有企业股权投资的项目需要有着严格的监督，保证股权投资的公正性，近年来，这些国有股权投资企业积极促成各种投资改革，如框架优化、精简审核流程等，但是国有股权投资企业的权责不分明、权责不对等的情况依旧存在。国有企业股权投资项目与一般的固定资产投资有以下几个方面的区别：

（一）挑选投资目标的决策程序与决策管理的不同

一般性的固定资产投资，在挑选投资对象时，只需要对投资对象进行可行性分析，对其发展规模和发展计划进行审核，即可批准通过。而由于国有股安全投资项目的的特殊性，国有股权项目投资的决策流程相对完善和复杂，首先国有股权项目投资需要针对投资条件与国家政策对投资对象进行筛选，如市场规模、生产能力、市场占有率等，之后再对初步通过的同类企业进行审核，成立专项工作组对投资的法律、金融、技术、管理等方面跟进，之后再进行审核、决议和批复。

（二）投资的层面不同

国有股权投资企业所进行的投资是出于战略层面，针对的是企业层面的投资，追求长远的收益，而固定资产投资仅仅是针对项目层面的投资，达到生产能力的提高，主要是现实现阶段的经济增长的行为。二者有着明显的区别，国有企业股权投资是在宏观层面上制定策略促进国有企业的发展，增强国有企业的竞争力，优化战略布局。

（三）实施投资的过程中的重点不同

国有企业股权项目投资在实施过程中签掉过程的严谨性和合理性，首先需要对符合投资条件的企业进行筛选，在初步通过之后对入围的企业进行调查比对，成立专项工作小组，对目标企业投资的可行性进行分析研究，在战略上调整产业布局，激活生产链模式，最后对目标企业进行审核、决议与批复最终完成国有企业股权投资，并对投资后项目进行评价。而固定资产投资的重点在于可行性分析以及后续的生产计划拟定、建设过程的规划等方面的内容，完全是具体的、局部经济效益的实现过程，与国有企业股权投资项目正好是相对的关系。

（四）投资后评价的不同

国有企业的股权投资项目后评价是为了为企业的长远发展提供保障以及未来的投资项目提供借鉴的标准，而固定资产投资仅仅是为了实现现阶段的经济效益增长而实施的战术性投资。由于着眼长远发展，国有企业的股权投资项目在投资的过程中强调的是投资流程的合规性与协同效应，如同在围棋中的落子与搏杀一般，国有企业股权投资是为建设“大龙”，以大局为核心，落子的目的是为了盘活整个局面，在局部上可能与经济效益的关联性不大，与固定资产投资的原则正好相反。

二、国有企业股权投资项目后的评价内容

国有企业股权投资项目后的评价主要有以下六个方面;

（一）项目实施过程的评价

国有企业股权投资项目实施过程的评价主要包括四个阶段;立项时的评价、审核时的评价、实施过程的评价以及经营评价，对这些流程都需要进行详细的总结，将各个过程中的重点都在评价报告中突出，如立项时的投资建议计划与可行性分析。其中，经营阶段的评价是要对经营的结果的作出评估，也是评价中的重点。

（二）投资效果评价

主要从技术的使用、经营效益以及协同作用三个方面对投资效果进行评价。技术评价主要从所引进的技术的安全性、经济性、适用性等角度开展，同时也要对技术引进的后续消化过程做出评价;经营效益需要从多个财务指标入手，如实际盈利、资产流动、偿付能力等，如果某个指标出现问题，则需要进行重点分析;协同效应的评价设计到投资的长远效果和战略布局，对投资后企业的隐形收益作出分析评价，评估融资后和融资前效益的增长情况，包括企业的影响力，产业链的完整性以及应对风险的能力等。

（三）投资影响评价

主要评价投资后的直接影响和间接影响，直接影响包括被投资企业的员工的薪资、劳务结构、品牌效应等可直接得到反馈的内容;间接影响主要有产业布局的影响、企业的长远发展、企业的战略导向的影响等，这是無法直接反馈的内容。

（四）实现程度评价

主要是对国有企业顾群投资项目目标的考察，对投资后项目的实现程度实时跟进，并与立项时制定的项目目标作比对，检查投资是否使项目目标得以实现，这对国有企业股权投资项目的实现度的考察，对未来的国有企业股权投资有着重要的参考意义。

（五）可持续性评价

可持续评价的内容是对可行性报告的事后检验和补充，在经过实际的经营过程之后，投资项目的可持续性成为项目的重点问题，是否能够实现长远利益、是否能够在现有条件下维持投资的进行、是否能够保证在战略上保持优势都是可持续评价的标准和依据。

（六）综合评价

综合评价就是 结合以上五个方面的内容对投资进行概括和总结，综合性的评价充分考虑投资项目事后的进展以及事前对投资项目进行的预估与建设工作是否充分，为将来的股份投资提供模板，在具体实施过程中总结的经验和教训对企业的投资发展有着重要的参考意义。

三、在评价中应该注意的问题

（一）数据的真实性和分析的合理性

为了真实地反映出投资过程的问题，在事后的评价中所使用的数据必须是第一手数据并且要能够直观地反映现行状况，在分析时要体现出逻辑的清晰性、预估的合理性，不能够随意的评价，更不能仅仅只是展示数据，要结合数据做出分析。

（二）突出国有企业投资的特点

在评价中要突出国有企业投资的特点，即流程的严谨性、决策的科学性，要与通常意义上的固定资产投资作出区别，体现出国有企业投资的战略布局和产业结构规划，分析内容应该是将定性与定量分析结合，逻辑条理清晰，布局长远。

（三）注意评价的保密性

在事后评价中要注意，由于是国有企业的缘故，在聘请分析机构对投资的事后评价时需要依法对项目内容和有关商业机密进行严格的保密，以免不法分子得到机密信息对国家的财产进行破坏。

（四）保持通畅的交流和反馈

在评价结束时，要建立及时的反馈机制和沟通渠道，确保企业在经营交流过程中能够得到实时的反馈，从而做出针对性的调整和改善，保证投资和后续事项的顺利进行。

四、结语

国有企业股权投资与固定资产投资有着显著的区别，因为国有企业自身的特殊性，使得国有企业的投资需要建立完整的决策与评价体系，在投资后的的评价中，要注意多方面的考量，建立及时的反馈和沟通渠道，为未来的投资建立模型和提供经验借鉴。

（作者单位：中煤张家口煤矿机械有限责任公司）