“玻璃之王”

蒋李

在高端领域，菲利华早已守候多时。

卫星重返地球时，急剧的空气摩擦会让舱体表面温度达到上千摄氏度。如果不加点防护措施，它就会烧得一点不剩。因此，航天科学家会给太空舱增加一个耐高温的外壳，这就要用到石英材料。

本文主角正是石英材料的国内龙头企业，总部位于湖北荆州的湖北菲利华石英玻璃股份有限公司（以下简称“菲利华”，股票代码：300395）。该公司专注于光通讯、半导体、太阳能及航空航天等领域石英玻璃、石英纤维及制品的研发和生产。

3月15日，菲利华发布2018年年报，去年该公司实现营收7.22亿元，同比增长32.41%；归母净利为1.61亿元，同比增长32.4%。

针对菲利华年报业绩变化，以及近期高管集体减持的情况，支点财经记者采访了菲利华董秘办工作人员，获得不少第一手信息。

高端原料主要来自海外

由于具有优良的耐高温性、低膨胀系数，极佳的光谱特性及良好的耐酸、电绝缘性能，石英玻璃被称为“玻璃之王”。这些材料，都是由沙子一步步加工生产出来的。

不管是天上飞的太空舱，还是地里埋的光纤，都离不开石英玻璃。长期以来，国内的厂家，绝大部分只能在低端市场竞争。菲利华恰恰是国内为数不多的能杀入中高端市场、在全球市场上有一定地位的石英行业“玩家”。

以产品为例，一根坚硬的石英玻璃棒通过拉丝、捻线等工艺，能被制作成仅有头发几十分之一细小的石英纤维。目前，菲利华是全球少数具有石英纤维批量产能的制造商之一。

支点财经记者不完全统计，沪深两市生产石英玻璃及制品的上市公司主要有石英股份（股票代码：603688）与菲利华。从可查数据看，菲利华去年前三季度的营收、净利，均比石英股份高出15%以上。

菲利华所认可的竞争对手，都是几家国际化企业：美国迈图、美国尤尼明、德国贺利氏、德国昆希、日本东曹。

其中，尤尼明地位独特——既是竞争对手，又是其重要的供应商。

据了解，菲利华部分产品需以进口“高纯石英砂”为主要原料。这跟锂、钴、优质铁矿石一样，是行业的战略资源，而尤尼明在全球高纯石英砂供应中处于垄断地位。

因此，一旦出现原料供应紧张或产能不足的情况，菲利华相关原料采购就会出现紧缺，若尤尼明原料供应无法完全保障或出现恶意涨价的情况，相关产品生产就会出现困难。

目前该公司仅透露了2014年1-6月数据，彼时公司采购的进口高纯石英砂占同期公司营业成本的比例为20.8%，相关产品营业收入占同期公司营业收入的比例为19.72%。

石英股份在2009年实现了量产高纯石英砂的技术突破，但此类产品也未能完全满足菲利华的需求。

去年8月，曾有股民询问菲利华为何不购买石英股份的高纯石英砂，从而降低采购成本。菲利华的回复是“我公司进口石英砂主要生产半导体用石英产品，半导体用石英产品的客户对石英砂原料有具体要求”。

如今的菲利华，也在不断寻求新的高纯度石英砂供应商。

技术积累颇深

老实说，作为细分领域的“隐形冠军”，菲利华在部分原材料上虽受制于人，但在后期加工技术方面却有几十年的积累。

这要从公司历史谈起。

1949年之前，国内石英玻璃工业几乎一片空白。由于石英玻璃是特种工业技术产品，主要用于国防军工领域，各国都实施技术保密，因此相关生产工艺只能依靠自行研发。

1957-1966年，以研究生产工艺为主，参加研究和组织生产的企业有锦州155厂、北京605厂、大连石英玻璃厂、上海新沪玻璃厂等。菲利华前身——湖北省沙市石英玻璃总厂就在这一背景下于1966年正式成立。

1999年，沙市石英玻璃总厂改制为荆州市菲利华石英玻璃有限公司，2006年又变更为股份有限公司，2014年实现了创业板上市。

这一过程中，公司一直专注于石英玻璃材料核心业务。

2015-2018年，菲利华研发投入分别为0.16亿、0.27亿、0.35亿、0.479亿，营收占比分别为4.78%、6.1%、6.47%、6.64%。可以看到，其研发投入力度一年比一年大，显示出对于研发的重视，早已达到高科技公司的投入标准。

其高管团队，也大都有石英玻璃材料的研发经验。

譬如，董事长吴学民从1983年至今都在菲利华工作，历任设备科科长、总工程师、董事、总经理、副董事长。菲利华前任董事长邓家贵1967年起也一直在公司及其前身工作，历任厂长助理、副厂长、厂长、董事长，有近五十年的行业从业经历。

截至2018年年报披露日，邓家贵、吴学民为菲利华实际控制人，分别持有公司12.96%、9.24%的股份。到如今，公司是国内唯一一家通过国际三大半导体原产设备商（日本东京电子公司、美国应用材料公司、美国泛林半导体设备公司）认证的石英材料企业。

聚焦高端产品

据支点财经记者观察，菲利华对毛利率和净利率的追求近乎疯狂，常年毛利率保持在50%左右、净利率24%左右，可见其成本掌控能力非常强悍。

东方财富数据显示，菲利华近3年平均净资产收益率为14.4%，所在行业平均值为12.46%；近3年平均净利率为23.09%，行业平均值为20.74%。

为保证毛利率，菲利华很早便淘汰了低端产品。别说电灯光源，即使是光伏企业需求广泛的“电弧坩埚”产品，也在2012年基本砍掉。

如今，公司重点是以下板块。

其一是航空航天。

如前文所述，菲利华的产品广泛应用于太空舱、预警机、洲际导弹、雷達罩、电磁发射窗……譬如，神舟系列的航天器上均应用了其石英纤维产品。

2014年之后，基于军工产品保密需要，菲利华已不再披露相关细分领域的收入情况，不过从更早数据来看，这部分毛利率超过70%。“随着国防建设快速发展，这部分营收还将扩大。”菲利华董秘办相关工作人员对支点财经记者说。

二是光通讯。

随着云计算的普及及4G、5G业务的迅速发展，光通讯行业发展迅速。如今，亨通光电、中天科技、通鼎互联、长飞光纤等上市公司都是菲利华的重要客户。

三是半导体板块。

2014年以来，我国集成电路产业销售额连续多年增速突破20%，远高于全球集成电路产业增速，而菲利华是全球第五家、中国首家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业。

四是光学领域。

在光学领域，公司具备生产半导体和光学用大尺寸合成石英玻璃材料的能力，是国内唯一一家可生产大规格光掩膜基板的企业。

据了解，光掩膜基板产品可用于芯片制造、LED/OLED显示器等产品之中。受电视平均尺寸增加，大屏手机、车载显示和公共显示等需求的拉动，该产品需求不断扩大。公开资料显示，菲利华相关产品已进入三星、京东方的供应链之中。

值得注意的是，前文所提的石英股份的早期制品也都应用在低端光源市场，2012年，传统荧光灯用的石英管占该公司大半营收，后来转型于特种光源、光伏、半导体后，该公司毛利率、净利率才一路加码。相比之下，在高端领域，菲利华早已守候多时。

“公司目标是2020年营业收入总规模达到20亿元，其中主营业务收入将达10亿元，相关多元化产业营业收入达10亿元。”菲利华董秘办相关工作人员对支点财经记者说。

高管减持是因“个人资金需求”

年报中也提及了未来可能存在的风险。譬如，若未来全球宏观经济波动，导致产业周期性波动，也将对公司经营业绩产生影响。

据了解，菲利华公司出口业务一度占比较高，2012年营收占比曾达到41.74%，此后便一路降低，2014年上半年已降低到27%左右。

“我们不少市场都在向国内转移，譬如过去半导体产品以出口为主，但现在大部分都转到国内，利用价格、品质、服务优势拓展市场份额。”菲利华董秘办相关工作人员如是说。

另一方面，还有主要产品价格波动、毛利率下滑的风险。

这一点不难理解，随着石英材料行业的竞争激烈程度的加剧，或下游行业利润率下降而加强其对石英玻璃采购成本的控制，菲利华毛利率便可能下滑。

3月8日，菲利華发布了减持预披露公告，这也让人发出疑问：是否真有公司股估值过高、偏离基本面、面临巨大风险的可能？

公告中减持股东有两组，第一组是公司实际控制人邓家贵、吴学民，计划在自公告发布之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式减持299万股。

第二组则是公司的5位董监高，董事商春利、李再荣、监事卢晓辉、马承斗，高级管理人员徐燕计划在自公告发布之日起15个交易日后的6个月内减持91.19万股。

减持的股东中，商春利曾在2016年至今多次减持套现持有的公司股份，累计达数千万元。在本次减持公告中，商春利的减持数量也是高管中颇多的。

公开信息显示，商春利1996年至今在菲利华工作，历任分厂厂长、战略信息部部长、品质保证部部长、国际业务部经理、管理者代表、董事、总经理助理等职务。

不过，菲利华公司上市以来，营收和净利润相当稳健。为何在基本面较好、近期股价攀升的情况下集体提出减持？

“减持原因基本都是个人资金需求，比如改善生活、家庭需要就减持了一部分，并不是对公司发展悲观，或公司遇到了什么问题。”菲利华董秘办相关工作人员对支点财经记者说。

不过，该减持是否会达成，还有不确定因素。3月12日，菲利华发布公告表示，邓家贵、吴学民、商春利等人将根据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施本次股份减持计划，存在减持时间、减持价格的不确定性。