首季业绩理想 石药稳步回升

该五个新药项目包括非麻醉性镇痛药物、针对类风湿关节炎的新止痛药、第二代恶唑烷酮类似物的新型抗生素及靶向抑制剂等，有利石药（01093.HK）持续扩展创新药物领域。业绩方面，石药去年全年收入总额按年升36%至210.29 亿元（港元.下同）;纯利36.55 亿元，按年升31.9%，每股盈利0.5855元，末期息每股0.18元。

石药近年积极拓展的创新药，去年此部分业务收入增長近六成，当中恩必普（NBP）、欧来宁（Oulaining）、玄宁（Xuanning）、多美素（Duomeisu）及津優力（Jinyouli）均增势凌厉，估计相关板块未来数年仍会是增长火车头。另外，新推出药品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）今年有望纳入《国家基本药物目录》，料有助刺激销售。

分拆附属深圳上市

值得一提的是，石药早前成功分拆附属石药新诺威（300765.SZ）于深圳创业板作上市， 首季纯利按年增长12.5%至5，644.86万元人民币，营业总收入按年增长13.5%至3.42亿元人民币。石药新诺威发行价为每股24.47元人民币，集团筹得资金总额约12.24亿元人民币，以该股近日处于约38元人民币，较上市价升逾五成。

交银国际研究报告指出，抗癌药降税降价政策初见成效。4月25日，国家卫健委公布，自2018年对进口抗癌药实行零关税以来，通过开展抗癌药医保准入专项谈判，新增17种抗癌药进入医保目录，价格平均降幅为56.7%;通过抗癌药省级专项采购降价的抗癌药品共有1，714个，平均降幅为10%。自2018年药品改革以来，药品价格整体呈降低趋势。

采购降价不如预期

但从省级采购降价的幅度来看，该行认为药品整体降价幅度并不如市场预期的激进，而是循序渐进的过程。自2018年药品改革以来，药品价格整体呈降低趋势，但是从省级采购降价的幅度来看，该行认为药品整体降价幅度并不如市场预期的激进，而是循序渐进的过程。需要强调的是，药品降价带来的并不是整体药品支出的缩减，而是支出结构的优化，从而将更多的支付空间留给高质仿制药和创新药。

该行维持医药行业领先评级，并推荐买入药明生物（02269.HK）、三生制药（01530.HK）、中生制药（01177.HK）及石药。石药早前公布今年首季纯利按年增加28.8%至9.52亿元人民币，收入总额为54.93亿元人民币，按年增加25.6%;毛利上升36.6%至38.42亿元人民币，期内销售及分销费用增加近四成至20.64亿元人民币。投资者可现价买入，首站上望16元。

石药近年积极拓展的创新药，去年此部分业务收入增近六成。