零售市场反应过度 利福跌过龙

除卻中美贸易战及内地零售市场负面政策之外，最主要的原因应该是利福国际 （01212.HK）去年纯利按年大幅下跌48.8%所致。纯利倒退令股价下跌在所难免，然而是次并非如外界般看似严重，主要是由于非核心营运及一次性交易所致。

由于2018年股市远差于2017年，在现行会计制度下以公平值而非现金盈亏方式计算投资项目，导致金融产品由2017年录得6.24亿元（港元.下同）盈利变为大幅亏损。利福在投资物业录得之公平值收益减少，以及少了2017年因出售附属公司权益而获得约4.21亿元之一次性收益，账面上盈利大幅下跌便不难理解了。

顾客稳定抵消代购

事实上，利福去年总销售额增加13.5%至约117.1亿元，期内公司自经营所得盈利达25%，百货店业务的营业额较去年增加16.1%，特别是尖沙咀崇光增长强劲，全年销售增长30.3%，较整体市场表现为佳。由于贸易磨擦及对代购业务发展的担忧，市场普遍认为会严重冲击香港零售市场。

有幸股市及房地产市场复苏，今年首季本港零售销售表现好过市场预期，加上恒常顾客稳定光顾抵銷代购减少做成的影响，今年首两个月，利福尖沙咀店依然维持10%以上增长，令人鼓舞。另外，启德项目地基工程料会在2020年完成，新的崇光店料会在2022年投入运作，届时沙中线预期已通车，有助提升东九龙区写字楼租用及住宅入住率，支持新店的稳健发展。

利福来自经营活动的现金流一直保持稳定和强劲，去年更比2017年增加了15%。公司过去一直保持稳定派息政策，过去数年派息比率介乎40%至60%，现时息率约为5.69%，高于同业平均的5.4%。短线而言，受制于贸易战的不确定性和人民币贬值的忧虑，相信公司依然存在下跌空间。建议投资者可待股价跌至10元附近再作吸纳。

利福国际主要从事经营生活时尚百货店及其他零售，及物业发展与物业投资。