零售业上市公司利润质量分析

马琰琪

[摘    要] 利润质量研究在相继出现的一些大型公司舞弊案例后，受到国际的重大关注。文章以24家零售业上市公司为研究对象，从利润结构、利润变现能力、利润盈利能力、利润的持续性方面对财务报表数据进行分析，最终得出“零售行业上市公司营业利润普遍较低、现金流量结构不合理、资金周转率不高”的结论。

[关键词] 零售业;利润质量;上市公司;利润结构;现金流量

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 11. 012

[中图分类号] F830    [文献标识码]  A      [文章编号]  1673 - 0194（2019）11- 0027- 03

0      前      言

对零售业上市公司而言，利润质量分析不论对公司所有者还是债权人都有重要的意义。本文以24家零售业上市公司公开数据为研究对象，分析其利润质量，评估其利润质量水平，得出相关结论。

1      利润质量的概念

利润质量就是指利润的含金量。国际会计准则委员会（IASC）在1989年7月公布的《关于编制和提供会计报表的框架》中对会计报表的质量特征做了说明，它将质量特征定义为：使会计报表提供的信息对使用者有用的性质，即可理解性、相关性、可靠性和可比性。

2      零售行业的发展现状

随着我国对外开放的进程逐渐深入，中国零售业市场竞争加剧，人民日益增长的消费品需求，超市、便利店和专卖店这些新型零售业数量的急剧增多，中国零售业规模逐步扩大。但是与国际通行的标准比起来，还存在比较明显的差距。

虽然中国零售行业发展日益明显，但美中不足的是创新能力不强。这主要因为当代中国零售业还依旧保持着传统的治理手段和方式，企业低层零售人员普遍学历不高，高层则缺少相应的高素质管理人员。在商品营销方面，我国零售业没有将重点花费在包括建立公司的品牌、服务、名誉的系统的市场营销策略上，而仅仅靠折旧、赠礼等方法来进行营销。除此之外，我国绝大部分零售业公司信息化程度低，远远不适应中国电子商业发展需求。另外，我国零售产业对客户的需求把握程度不够，对于市场上出现的产品需求，零售公司很难在第一时间确认并得到反馈。这也是造成我国零售业难以形成具有自身特色竞争优势的根本原因。

3      零售业上市公司利润质量的现状描述

3.1   营业利润普遍较低，非经常性损益高

营业利润是企业最基本经营活动的成果，是利润最主要的组成部分，属于企业的核心利润。零售业营业利润的偏低，代表其核心利润也都偏低，也说明企业发展能力弱，甚至无法生存。非经常性损益是指与公司发生的与生产经营没有直接关联的所有收入和费用，其比率高表示公司一直依靠非经常性损益抵消利润，不能公允反映公司的实际利润。

3.2   现金流量结构不合理，没有稳定的现金流量

一般而言，现金流量结构合理、现金的流入和流出没有发现异常，就基本能说明公司的财务状况良好。而对零售行业而言，其现金流量普遍不太稳定。这受很多方面的影响，比如物价波动造成原材料购入成本不稳定、产品质量原因造成滞销、产量起伏较大。

3.3   资金周转能力弱

整体来看，零售行业的资金周转率较低，需要有一个提升的过程。资金周转率是反映资金流动速度的指标，企业的资金不断围绕着生产经营流程取得销售收入。零售企业应尽可能减少资金占用，获得更多销售收入。

4      样本选取及数据来源

本文剔除了最近几年上市的公司，选择发展较成熟的企业作为研究对象，共选取了苏宁易购、轻纺城等24家公司为样本进行研究。研究用到的数据为2014-2016年上市公司的公开财务数据，其均出自于上市公司的年度财务报表，数据来源为同花顺。

样本公司列表见表1。

5      零售业上市公司利润质量分析

5.1   利润结构分析

5.1.1   營业利润比例

营业利润比例=营业利润/利润总额。营业利润比例反映企业主营业务对业务利润的贡献程度，用来评价企业经营效益的稳定性和持续性。本文认为0.7是一个可接受的较为理想的下限指标。

在计算出的24家公司三年72个营业利润比例中，三年的平均值和中值均高于理想下限数值0.7。有5/6的公司营业利润比例高于0.7，只有1/6的公司低于0.7。随着时间的迁移，其标准差在2014到2015年减小并趋于稳定，但是在2015到2016年又呈明显上升，存在不稳定的趋势，越来越多的公司的营业利润对利润的贡献率在降低。

5.1.2   非经常性损益比例

非经常性损益=非经常性损益/净利润。非经常性损益可以判断企业利润质量的稳定性。该指标越小，说明企业利润质量越高。非经常性损益比例大于1，说明企业净利润完全靠非经常性损益支撑，企业利润质量较差;大于0小于1时，其数值越大，表明对企业的利润影响越大;小于0时，企业盈利，则减少盈利，反之亏损。

根据计算结果分析得出：三年来，样本公司的非经常性损益的比例日益增加，表明公司一直依靠非经常性损益来抵扣利润，约三分之一的公司拥有很高的比例。但从整体上来看，24家样本公司非正常性损益比例大多数还是稳定在0～0.25之间，是可以接受的区间。

从利润结构分析的角度看，零售业经营利润比重较低，非经常性损益过高。因此，可以认为零售行业的主营业务或市场主导产品缺乏竞争力，行业整体利润质量偏低。

5.2   利润变现能力分析

5.2.1   营业利润保障倍数

营业利润保障倍数=经营活动现金流量/（营业利润+财务费用+折旧+无形资产摊销-所得税费用），营业利润和经营活动现金净流量越是接近，企业利润质量越高。1是该指标的理想数值。

5.2.2   计算结果分析

在忽略了异常数值后，企业的营业利润现金保障倍数以及频数分布情况仍旧令人担忧。一方面，企业的营业利润现金保障倍数比应当趋向于1，较理想的状态是落到0.8～1.2这个区间内。但是大部分企业是在小于0或者大于1.2的区间内。另一方面，企业的营业利润现金保障倍数年度变动较大，这表明企业回报利润不太稳定。

5.3   利润结果分析

5.3.1   流动比率

流动比率=流动资产/流动负债。流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期前，可变为现金用于偿还负债的能力。一般而言，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2∶1以上。

5.3.2   计算结果分析

零售业行业内大多数企业流动比率都处在小于2的区间范围内。并且可以看出大多数企业3年来流动比率几乎没有变化，甚至还存在下降的趋势，这说明零售行业大多数利润的结果在不断侵蚀着企业抵御短期偿债的能力，削弱企业的生存能力。

5.4   盈利能力分析

5.4.1   销售毛利率

销售毛利率=主营业务利润/销售收入。该指标越高、越稳定，说明企业利润质量越高。

根据计算结果分析得出：整体而言，零售行业上市公司的销售毛利率在逐渐上升，但是此盈利能力依旧是不够的。零售业的毛利率通常在25%～50%，样本公司中约1/2的公司没有达到该毛利率。

5.4.2   成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额（主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用）。成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。

根据计算结果分析得出：除个别异常数据外，此指标波动频率较小。同时，从成本和費用中获取利润的能力并不高，说明企业仍需要在成本控制方面取得进展。从行业角度看，不同企业在成本费用利润率率上存在较大差异，企业整体成本效益不高。

通过对上述四个指标的分析可以看出：样本公司的利润结构不合理，整体营业利润率低，总体盈利能力不强。虽然毛利率有上升趋势，但大多数公司仍然很低。总的来说可以得出结论，样本行业的整体利润质量并不高。

6      结    论

通过上述分析可以得出，我国零售业上市公司利润质量的现状为营业利润普遍较低，非经常性损益高、现金流量结构不合理，没有稳定的现金流量、资金周转能力弱;本文通过选取和设计了一些财务指标对利润质量进行衡量。这些指标包括营业利润比例、非经常性损益比例、营业利润现金保障倍数、流动资产、销售毛利率、成本费用利润率;通过对我国零售业上市公司利润质量的数据分析，验证了营业利润普遍较低、现金流量结构不合理的事实。

主要参考文献

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