天气类衍生产品与金融衍生工具功能的再认识

严一淮

摘要：由于上世纪70年代初布雷顿森林体系的解体，汇率波动增大，造成各种风险的加剧，对风险规避工具的需求与日俱增。伴随着金融领域的迅速发展，现代金融衍生工具应运而生。天气类衍生产品的也是这一变化的产物。与此同时，金融衍生工具功能的重心也慢慢发生了转移，从原先的風险规避向风险管理和配置转变。

关键词：金融衍生工具;天气类衍生产品;功能;风险

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019）016-0382-01

一、前言

金融衍生工具的标的物种类繁多，作为金融衍生工具基础的变量包括汇率、利率、价格指数、信用风险等。如今，金融衍生产品所涉及的领域十分宽广，涵盖了金融体系的方方面面。理论上来说，金融衍生工具能够派生出无数种，但是其存在必须要有相应的市场，这就使得它不会无穷无尽地增多。天气类衍生产品的出现，正是由于相应需求的产生，这扩张了金融衍生产品标的物的种类，也使人们对于金融衍生交易有了新的认知。

二、天气类衍生交易的产生以及发展分析

天气变化对社会的经济发展自古以来就起着举足轻重的作用。古时候，人们抵御自然灾害等风险的能力较弱，不管遇到旱灾还是涝灾，都会使得农作物的收成急剧下降，而作为当时主要经济构成的农业若是受到影响，势必会对整个社会经济产生冲击;如今，虽然科学技术有了极大的提升，生产力的发展还是离不开天气。调查显示，美国有近八成的企业受天气影响的风险较大。美国前商务部长威廉·戴利曾在国会上发表讲话：“天气影响不单是个环境问题，也是一个主要的经济因素，美国经济约有40%直接受到天气的影响。”

最早的应对天气风险的天气类衍生产品产生于加拿大的一家雪地摩托生产企业，目的是为了转移风险。由于客户对雪地摩托的需求往往出现在下过大雪之后，这就限制了企业的发展，如果没有大雪，甚至还会使公司出现亏损。为了应对这一情况，该公司跟客户签订了条款，如果当年的降雪量没有达到一定的标准，则公司就赔偿客户一笔费用。与此同时，该公司与安然公司达成协议，将销售利润的一部分分给安然公司，而当出现雪量不足的情况时，由安然公司对客户进行赔付。通过转移天气风险，该公司产品的销量大大增加。这一举措吸引了其他公司和机构。

1996年，美国一家能源企业率先推出天气期货，并在OTC市场逐渐成熟起来，吸引了越来越多其他行业、机构的参与;1997年，芝加哥商业交易所正式开启天气期货的交易;2001年，英国伦敦国际金融期货交易所也推出了相关的金融衍生产品交易。之后，天气类衍生产品的交易开始席卷亚洲，日本东京金融期货交易所、中国大连商品交易所先后加入了进来。

三、天气类衍生产品与金融衍生交易演进的影响分析

1.金融衍生产品的标的物范围的扩大

传统的金融衍生产品的标的物一般都是可交易的资产，而如今随着金融领域的不断创新，金融市场的不断发展，传统的衍生工具不能很好地满足人们的需求，衍生交易的客体内容不断扩充，天气、温度、PM2.5等开始出现在人们的视野。

2.OTC在金融衍生产品交易过程中扮演着越来越重要的作用

近年来金融衍生品不仅在标准化的场内交易所进行交易，更大程度上是依靠场外交易所进行交易的。场内交易所拥有便利和低成本的特点，但是不具备场外交易市场的灵活性。

3.国际金融衍生品交易监管的演进

当前金融衍生产品的交易主要依靠各国政府的干预进行，国际组织的作用十分有限。但是随着国际金融衍生品交易的日趋成熟，政府管制的主导地位将会逐渐衰退，机构自治将会发挥越来越重要的作用。

四、对金融衍生工具功能的再认识

1.侧重风险配置与风险管理

如今金融衍生产品的交易不再局限于风险规避，投机者的参与是衍生工具市场发展的重要因素之一，他们希望以更少的资本来获得更多的收益，因此他们就需要承担更多的风险。不同风险厌恶程度的参与者通过交易将风险由风险厌恶者向风险厌恶程度较低的参与者进行转移，实现了风险的配置。

2.可更好的对经济、金融风险进行管理

虽然衍生交易具有一定的风险，但只要通过加强风险意识，增强机构监管，提高交易透明度等一系列操作，是可以做到降低风险的。衍生产品作为一个有效管理风险的工具，越来越多地在市场上发挥它的作用。例如农产品受天气影响较大，天气期货可以很好地弥补农产品期货的不足;其次，天气期货可以在某些领域与相关保险产品形成互补的作用。

3.有利于降低衍生风险交易

由于衍生工具本身就有着一定的风险，因此衍生交易有着高风险高收益并存的特点，这就需要采取一系列的防范措施以减少不必要的风险。

金融机构需要建立健全合理的管理和监控制度，对待新开发出来的金融衍生产品需要进行全面的市场调查，谨慎分析。政府也需要加强衍生交易的市场监管，保证衍生交易市场健康发展。同时，我们自身在进行衍生交易投资时也需要正视可能存在的风险，量力而行，将风险控制在可承受的范围内。如此一来，不仅有利于衍生产品的发展，还能为我们的金融活动带来便利。

五、结语

如今的衍生产品规模已经远远超过的传统模式，衍生交易也在金融产品交易中占据着日益重要的地位，对于衍生产品迅速发展的利弊，需要我们辩证地看待，衍生品在金融领域作用的日益凸显，这就要求我们健康的发展衍生品市场，建立其有效的内控机制，使其为我们的金融生活持续提供动力。