投资产业圈最强者

翁开松

美股连续10年的长牛，让看空美国市场的观点连连落空。最近，微软公司公布2019第四季度净利润为131亿美元，同比增长49%，市值突破1.05万亿美元。由此来看，美股的长牛是微软、苹果、亚马逊、FACEBOOK、谷歌等代表了全球产业圈最强公司的牛市。

从投资角度来说，也只有这样的公司值得长期拥有。在笔者看来，这类公司有三大特征。

一、真正的产业龙头禁得住“黑天鹅”考验

在中美贸易摩擦中，当中兴通讯被制裁时，中兴的生产几乎马上停顿;当华为被封杀时，华为还在加班加点的生产和销售。华为强大在不仅传统通信业务强，5G等前沿领域同样非常强大，而且在关键零部件领域能够自给自足。

类似的还有大疆无人机，公司在全球无人机市场的份额为80%，无论美国是否放行，大疆都不惧怕。

再看A股市场，今年来80%的股票股价重心节节败退。可海螺水泥的市值在2000亿以上，从容稳重。尽管很多机构不看好水泥，可海螺水泥却能每年创造几百亿的利润。

如果理解了美股市场，那么就容易理解当下A市场的大变革。A股指数虽然在3000点附近原地踏步，但有5%的产业龙头股价早就站上了6000点，买对了这些股票又何必在意股指的“不上进”？

二、真龙头能逆势扩张、涨价、扩大朋友圈

好的投资，是买了之后会觉得自己像个废人。不好的投资，是买了之后觉得正在做一番事业，天天都在锻炼大格局。

当下，全球经济进入存量时代，经济下行使很多龙头公司也受到煎熬。这时候，那些能让人眼前一亮的产业龙头，才是真龙头。这些龙头敢于逆势扩张、逆势涨价，而且无论环境变化朋友圈都在扩大。比如微软，在云计算业务日渐开放后，它的朋友圈迅速扩大，一些亚马逊的客户开始转移到微软，那么它的业绩才能持续增长。

再比如二季度基金大力加仓的新和成。公司在维生素A方面早已和帝斯曼、德国巴斯夫等并列为全球四寡头，新和成位列第一。甚至，在生产维生素的原料柠檬醛领域，新和成也跻身全球前列。同时，新和成逆势扩张25万吨蛋氨酸。公司本来就是年年分红、资本负债率很低的企业，这次逆势大扩张，更加彰显新和成的产业地位。

三、关注涨幅不大、产业链强大的龙头

上半年的市场，消费股耀眼，茅台、五粮液、恒顺醋业、海天味业、涪陵榨菜、青岛啤酒等你方唱罢我登场。那么在股价大涨后，必然带来投资性价比的下降。在这种情况下，那些涨幅不大、产业链强大的龙头更值得关注。

福耀玻璃，其行业客户一般都是全球巨头，同业大多在低毛利中困顿不堪，但福耀通过强大的产业链管理，把毛利率做到了40%附近。而且，福耀掌门人曹德旺的人缘和品德都好，在福耀玻璃准备并購德国SAM公司时，德国大众和奔驰都愿意站出来鼎力相助。也是因为朋友多，福耀玻璃正将业务从汽车玻璃向铝白条行业延伸，而铝白条产业的空间是汽车玻璃的5、6倍，如果福耀在未来几年把铝白条产业做出模样来，发展潜力将不可限量。

太阳纸业，一开始学习海螺水泥的模式，向上建“粮仓”，把控造纸原料资源;向下规模化、差异化，逆势扩张并寻求下游的产品定价权。太阳纸业通过10年前在老挝建立“粮仓”，原料资源优势得到巩固，如果下游拿下定价权，太阳纸业的产业地位会更加突出。当然，“纸中海螺”模式还是需要时间逐步检验。

比亚迪，绝对是产业链管理的高手，比亚迪所需要的零配件基本上都是自己供应的。王朝系列的车展现了比亚迪新的技术和灵感。同时，比亚迪十分开放，同业中与丰田合作，还是华为的供应商。在汽车业日益艰难时，比亚迪把新能源、电池、云轨云巴等新业务做得有声有色。

总之，我们的资本市场越来越像美国市场。在市场这个海洋里，投资者不能随便“上船”，要去找那些能经得起风浪的平稳运行的“船”。所以，站在产业之巅，选择那些产业足够强大、未来“三逆”的产业龙头——无关消费、科技、周期行业，这些公司就是投资者最好的归宿。