浅析乐视网的财务困局

倪源

【摘 要】乐视网曾是立志打造“内容+终端+平台+应用”这一独特产业链的互联网企业，但自从2015年起，关于乐视的负面新闻便频繁出现于公众眼中。其财务状况也遭到部分投资人士的质疑。本文针对乐视网2018年第三季度及17年同期的财务数据，通过研究其盈利能力、偿债能力等一些列财务指标来解析乐视的“财务困局”，探究其原因，为相关企业提供相应启示及对策。

【关键词】乐视网；财务分析；问题与启示

一、研究背景

图-1 2007-2018三季度乐视近利润情况（单位：亿元）

截止2018年第三季度，乐视网自2013年第一季度至今已近累计亏损将近140亿元，根据乐视网2017年年报至2018年第三季度财报的数据来看，在经历过2017年超过100亿元的极大亏损后，乐视在2018年仍然未能扭转持续亏损的现状。乐视网2018年第一、第二、第三季度分别亏损3.07亿元、7.97亿元、3.85亿元。乐视在2017年跌下“神坛”之后未能“起死回生”。本文试图结合乐视2018年第三季度的财务报表及17年同期的财务数据，针对乐视网盈利能力、偿债能力、流动三方面解析其一蹶不振的原因，给予相关公司以借鉴。

二、乐视网所面临的财务问题分析

（一）盈利能力

盈利能力是指企业能够获取利润的能力，对盈利能力的分析能够对企业未来获取现金、给予股东回报的能力给予评估。

参照乐视网2018年三季度报内的资产负债表和利润表，乐视网当年至该季度的的销售毛利率为-39.42%，销售利润率为-137.10%，净资产收益率是-15.34%。相较于2017年同期的财务数据，乐视网销售毛利率降低了23.23%，销售利润率降低了99.65%，净资产收益率提升了6.46%。由此可见，2018年三季度乐视的盈利能力相较于往年同期愈发下降。虽然净资产收益率有所提高，但是这是建立在三季度净资产总额较往年期末降低了8.52%的前提下。根据杜邦分析法，在构成从净资产收益率的两大要素权益乘数、总资产收益率中，后者在当年同比下滑了3.72%。故而从整体的财务来看，乐视网的盈利水平不仅没有提升，反而更加恶化。

（二）偿债能力

结合乐视网2017三季度至2018年三季度报我们可以看到乐视网各个偿债能力指标的变化如表：

如表所示，在偿债能力分析能体现流动资产对流动负债的保障程度的两大指标：流动比率及速动比率自从17年9月之后便一直低于1原本互联网公司的流动比率标准值为2，乐视已经远远低于了行业标准值。并且随着时间的推移，该指标仍然在不断地降低。这表明了企业所持有的流动资产不足以在短期内偿还所有的流动负债，说明乐视的短期偿债能力正在逐渐下降，偿债风险较大。

乐视在流动比率方面的地址表原因主要集中在存货处理上。根据乐视网公告和各类公开资料统计，在上市以来，乐视网通过二级市场 IPO、定增、发债、股权质押、借款等渠道，总计融资已然超过250亿元。乐视在公司的运营环节尚且不成熟，产业不聚焦，获利能力不强的时候为了短期企业的利益，过快的通过多轮的融资成功进入了家电产品、移动通讯产品、影视作品、体育转播市场。而业务范围在短期内过度快速的扩张缺恰恰造就了乐视的悲剧。公司可以扩张，但这一切要建立在成熟的公司内部系统管理上，如果每个业务都下庞大的成本，却无法准确到位的运营下去，最后只能导致公司资金链破裂，带来无法挽回的财务危机，陷入绝境。

除了反应短期偿债能力的流动性指标，其他的能反应公司长期偿债能力的指标例如“资本周转率”，同比降低了9.02%来到了8.54%；反应公司清偿全部债务的能力的指标“清算价值比率”更是下跌了57.82%；反应反映公司负债经营的财务风险程度的指标“利息支付倍数”也下降了10.89%。毫无疑问的是，偿债能力指标全面下滑表露出乐视网偿债能力的降低。

（三）资本结构

2018年三季度，乐视网的资产负债率来到了105.72%，同比增加了51.79%。在实际控制人贾跃亭持续减持了乐视网股份后，第二大股东也跟着减持了股份。许多中小投资者在看到企业的大股东大幅抛售公司股份后，也纷纷要求减持。资产负债表里的少数股东权益一栏更是因为中小投资者承担的亏损大于其享有的权益，在2018年一至三季度季报中均显示负数。以至于三季度末乐视网的资产负债率突破了100%！

严重的亏损、大股东的减持使得投资者对于乐视的市场信赖瞬间跌至冰点，资本结构的异常也从一个侧面反映了乐视极其糟糕的财务状况。失去了投资者的信赖，乐视能在未来走多远，谁都不知道。

三、结束语

综上所述，在通过对乐视2017三季度至2018三季度盈利能力、偿债能力、资本结构的分析，可以得出乐视网在快速扩张业务的同时，并未企业的长期可持续发展，而是采取了一系列追求公司短期利益的方针。在所有的财务问题一并爆发后，市场信赖缺失、资产结构畸形、销售疲软、业务结构不合理等后遗症使得曾今无比辉煌的乐视帝国一病不起，在偿债能力、盈利能力、资产结构三个方面的指标不止没有好转的迹象，反而在不断恶化。

樂视网的经历应该引起市场的重视，企业家更是需要树立正确的经营理念。广大企业家首先应该把满足客户的需要放在第一位， 要有长期的经营战略， 深入研究客户的真实需求， 以及其需求的变化规律， 然后设计、制造出最能够满足这些需求的产品。[1]只有企业以顾客为本，不盲目跟风“蹭热度”，放眼长远，不断创新，与时俱进，才能不被市场所淘汰。

【参考文献】

[1]剧锦文.民营企业治理与经营中的问题及出路[J].人民论坛，2019（05）：73-75.