选股逻辑继续沿着业绩这条线

沐恩

白酒板块仍将分化

主持人：指数本周继续弱势震荡，确实看点不多！

袁月：看点不多不代表没有看点，这种盘面其实更适合多做研究，尤其是随着业绩的逐步披露，是好是坏已经见分晓，接下来重点还是要沿着业绩思路去选股。不过，需要明确的是，中报大多数行业增速可能都不会太好，如汽车、手机、影视等，市场对于这些有一定预期。业绩增长稳定的还是在消费行业中，尤其是食品饮料居多，但目前从估值角度来说，科技白马股比消费类白马股更具备优势，如云计算、5G等行业景气度较高的。

主持人：说到业绩，白酒板块也有几家公司公布了业绩，可以说是有喜有忧！

袁月：其实已经公布业绩的这几家，茅台作为绝对的龙头基本上是符合预期的，酒鬼酒的增长略超预期，青青稞酒业绩同比下降，而金种子酒甚至出现了亏损。虽然公布业绩的家数不多，但也符合之前我说的观点：对于主流高端和次高端酒企，中报业绩增速都不会有太大问题，而相对规模较小的地产酒，业绩则不会太好。

之所以会出现这种现象，主要还是因为行业发展趋势导致的。因为对于消费行业来说，品牌和渠道一直都是最重要的，这两方面占据优势的公司市场空间肯定会越来越大，相反，不具备优势的公司市场份额则会越来越小，甚至逐步消失。随着消费升级和品牌认知度的提升，行业分化的特点只会越来越明显，所以选股逻辑已经比较清晰了，无非就是等待合理估值下的买点更为稳妥。

总之对于白酒行业，高端和次高端这些有特色的酒企更值得研究，低端酒目前也只有一家公司有看点，而对于在品牌和渠道上不具备优势的地产酒可以选择放弃，毕竟改善还需要时间，要从那些龙头公司手中抢份额没那么容易。

医药新政带来的潜在变化

主持人：近期又有关于第二轮带量采购的消息，主要有哪些变化？

袁月：从目前流传内容来看，主要变化有：在采购品种上并未扩大，还是维持上一轮的25个品种，只是扩大了地域范围，进行全国推广。中标规则有所变化，第一批是独家中标，也就是最低价者中标。第二批开始探索多家中标，最多中标三家，这1-3家分别分50%、60%、70%的全国市场量，并且报价低者拥有优先挑选带量省份的权利。

此外，还将在全国执行3家仿制药通过一致性评价后，不得采购未过评药品，不但不采购，而且不报销。第二批集采计划明年上半年开始将按此方案执行，第一批4+7城市明年3月到期后也将按此方案执行。

主持人：那这些变化对于医药板块有什么影响？

袁月：总体来说有些变化是有所超出市场预期的，这其中就会存在些许变数，药企具体的应对措施这里就不展开说。因为从明年才开始执行，所以至少相关企业今年的业绩不会受到新的冲击，但这最多只能称之为小利好，并且是短期的。因为更深层的还是要理解政策的目的，终究还是要降低药价、控制费用，同时兼顾数量和质量，这个方向是不会变的，所以后续政策肯定也会继续改变，那么对于医药行业的观点也不会发生重大改变，逻辑最通畅的还是之前说过的不受医保控费影响的品种。

而对于以仿制药为主的企业来说，短期从情绪上构成小利好，但股价也并未明显表现，这说明资金还是比较谨慎，毕竟中长期的目标刚才说的比较清楚。就这类企业来说，最终还会受政策的影响，但影响有多少不好评估，需要根据当时的新政和竞争格局去分析，没法提前准确预测，这就属于我说的企业发展逻辑有瑕疵，存在不确定性。

不过投资者也要明白的是，发展逻辑有瑕疵不代表公司有重大问题，也不意味着公司没有价值，只是需要调低估值，降低预期，或者说发展过程中不确定性增加会抑制资金参与。如果从估值的角度出发，创新药企业可以按成长股给50倍的估值，但纯仿制药更多偏向化工，可能只有10-15倍的估值，这就会造成预期的差異。接下来对于医药板块的方向还是要甄别，虽然仿制药企业转型创新药是提升估值的最好方式，但这个过程是需要时间的，并且同样存在不确定性。