中报迎开局“红”消费等三行业领衔增长

齐永超

在中报披露与预告接踵“问市”下，其中受益于行业景气而有望实现主营稳步增长的绩优龙头无疑将夺得市场目光。截至7月18日，两市有7家上市公司正式披露中报，另外共有1800家公司发布了业绩预告，从这些数据中可一窥上市公司期中考的成绩。

163家中报预喜公司连续四年扣非净利增长

自7月10日ST岩石披露首份中报起，截至7月18日，ST岩石、四方达、嘉澳环保、金运激光、银河电子、九华旅游、贵州茅台7家公司正式交出了今年的中报成绩单，除去ST岩石为净利下滑，其余6家净利润均增长。

作为深市首份披露半年报的金运激光，无疑备受关注，其中报实现净利润为1229.38万元，同比增长50.68%，金运激光主营为中小功率激光切割行业，当前市值不足50亿元。公司称，业绩上升主要受工业智能板块数字激光加工设备与商业智能板块的智能零售终端设备销售的拉动。翻看其历年财务数据发现，近四年（2016～2019）中期业绩连续增长。金运激光二级市场股价也表现不俗，自年初至今飙升近3倍，Wind显示动态市盈率超过400倍。

作为万亿市值的消费白马龙头，贵州茅台上半年继续保持稳步增长势头，上半年实现营收为411.73亿元，同比增长16.8%，实现净利为199.51亿元，同比增幅26.56%。自2010年以来，除2014年中报利润出现下滑外，其余年度均保持了业绩增长。

两市正式披露中报的家数不多，不过截至7月18日，两市仍有1800家上市公司披露了中报业绩预告，以净利润预增上限来看，有966家有望实现同比净利增长，占比略超5成。另外，预忧的有781家，53家为不确定。

预喜公司中有405家中报预增上限在30%～100%，有313家中报净利润有望实现同比翻倍，如中兴通讯、祁连山、金城医药、江苏神通、宁德时代、中联重科、亿纬锂能、比亚迪等。业绩预增幅度达十倍以上的有29家，包括中信国安、开尔新材、宏创控股、朗新科技、民和股份在内的5家中报预增均在50倍以上的公司。

不过，10倍以上增长的公司上期利润基数明显偏低，非经常损益给业绩“加码”是实现业绩暴增的主要因素。以预增幅度最大的中信国安为例，其主营为信息网络服务，中报预增1.1亿～1.4亿元，最高增幅达372倍，其去年同期则为亏损37万元。公司表示高增长主要靠出售江苏有线的部分股票与转让天津国安盟固利新材料公司股权拉动。无独有偶，主营为有色金属加工的宏创控股中报预告显示，上半年预计实现净利为2.29亿～2.92亿元，同比增长51～65倍。究其原因，其大幅增长是因公司报告期内收到3.15亿元出售土地使用权收储补偿款项计入其他业务收入所致。翻看历史财报，宏创控股去年全年仅实现净利润为865万元，今年一季度实现净利为590万元，若以中报最高2.92亿元的预增利润与3.15亿元的补偿对比来看，在扣除非经常性收入后，宏创控股今年上半年将出现亏损。

依靠非经营损益拉动而实现业绩的大幅增长，无疑是不具有持续性的。那些依靠主营业务实现业绩的稳定持续增长的公司，相对更能受到市场的青睐。在966家业绩预喜的公司中，包括圣邦股份、中装建设、亿纬锂能、立讯精密、爱尔眼科、比音勒芬、强力新材等在内的163家上市公司于前四个年度（2015～2018）均实现了扣非净利的连续增长。（见附表）

以主营为模拟芯片的圣邦股份為例，其中报预计实现净利润为5326.37万～6350.68万元，同比增幅为30%～55%。在半导体国产替代化的趋势下，国内模拟芯片市场空间进一步打开，具有竞争优势的细分龙头无疑会进一步受益。对于中报预增长，公司表示主要为产品销量增加，营业收入同比增长所致。翻看历史财报，其近四年分别实现了19.92%、14.58%、12.58%与4.01%的年度扣非后净利润连续增长。

作为国内眼科医疗的领军者，爱尔眼科净利增长也具有稳健持续的特征。其中报预告净利润预增幅度为30%～40%，公司表示业绩预喜主要为受益自身品牌影响力增强、业务经营规模扩大与市场占有率的提高。近四年年度财报显示，爱尔眼科扣非净利分别增长45.58%、18.86%、41.87%与39.12%。在利好业绩驱动下，其二级市场股价也在近年出现节节攀升，年初至今，股价涨幅接近50%。

消费、基建与非银金融领衔增长

在供给侧改革、去产能的大背景下，去年中报以钢铁、采掘、有色与化工等为首的周期股业绩良好，净利增幅均位居申万28大行业前端，其中钢铁板块整体板块增速达128%居首，而今年中报行业状况则出现明显变化。

在申万行业分类中，就当前已经发布中报预告的行业来看，食品饮料、纺织服装、建筑材料、工程机械、非银金融等预喜比例居高，业绩预喜率均在70%以上，其中，工程机械预喜率为100%，而去年增长龙头有色金属、化工与钢铁等预喜率均不及50%。

食品饮料板块当前共有21家公司发布了中报预告，其中有15家预喜。与如家电、汽车等可选消费品有别，作为刚需消费，食品饮料业绩增长保证更足，且行业本身具有强抗周期与防御属性。据统计来看，食品饮料板块已连续5个年度实现净利润整体连续增长。

纺织服装板块预喜率也可圈可点。纺织服装当前共有24家公司发布中报预告，其中有17家预喜，希努尔、探路者、报喜鸟、比音勒芬等12家公司中报净利预增上限均在50%以上。主营为高尔夫服饰的比音勒芬，其中报预计实现净利为1.71亿～1.96亿元，比上年同期增长40%～60%。对于预喜原因，加大产品研发投入与品牌推广等使产品竞争力与销量得到提升是重要因素。结合去年财报来看，纺织服装整体业绩已出现边际改善的迹象，当前纺织服装板块估值水平整体处于低位，在减税促消费与消费升级等驱动下，一些具有竞争力的细分龙头有望继续迎来经营改善并呈现出投资机会。

受益于大基建的向上拉动，包括以水泥为代表的建筑材料、基建行业上游的工程机械上半年有多家公司业绩大幅预喜。当前来看，建筑材料板块共有30家公司发布了中报预告，其中仅有7家预忧。祁连山、天山股份、上峰水泥、宁夏建材、冀东水泥、华新水泥等水泥股中报预告均为预喜。2019年上半年，全国累计水泥产量10.45亿吨，同比增长6.8%，创近五年增幅新高。水泥股中，华新水泥增长势头最强，其预计上半年实现净利润约为30.01亿～32.17亿元，同比增长46%～56%。公司表示，业绩预喜主要为受益于加强环境保护和供给侧结构性改革所引致的供求变化，水泥、混凝土及骨料等主要产品的价格分别较上年同期增长9%、16%及5%左右。同时，报告期内公司骨料销量同比增长29%，水泥和商品熟料销量同比增长11%。

工程机械板块同样受益于上半年的大基建投资拉动。当前披露中报预告的中联重科、徐工机械、山河智能与三一重工均为预喜且多股有望实现净利翻倍。如中联重科预计今年上半年实现净利润24亿～27亿元，同比增长171.71%～212.42%。徐工机械预计半年度实现净利润为21亿～24亿元，同比增长90.21%～117.39%。三一重工则预计上半年实现净利润为65亿～70亿元，同比增加91.82%～106.58%。不过同为工程机械板块的山河智能，预计上半年实现净利润约3亿～3.29亿元，同比增幅仅为0%～10%，公司表示，业绩预告逊色与竞争趋向激烈导致销售毛利率降低拖累有较大关联。

由于一季度市场行情火爆，券商的业绩明显好转。再加之去年利润基数偏低，所以今年中报同比出现大幅增长。数据显示，大金融板块中的10家券商全部预喜，山西证券、国海证券、锦龙股份等公司的净利预增上限均在200%以上，整体净利预增上限平均值高达196%。