地方国库现金管理与商业银行流动性的关系研究

摘 要：文章介绍了地方国库现金管理与货币政策及区域银行流动性三者之间的关系，通过理论分析的方法考察国库现金管理对银行流动性的影响关系，并且通过分析货币政策对银行流动性的影响，发现货币政策与商业银行流动性之间存在长期稳定的均衡关系。不同货币政策工具对商业银行流动性影响的效果是不同的。地方国库现金管理从改变银行存款总量、资产负债结构及与政府债券的叠加效应三方面影响银行流动性。

关键词：地方国库现金管理；银行资产负债结构；市场利率；区域银行流动性

一、引言

国库现金管理是指在确保国库现金支出的前提下，实现国库闲置现金余额最小化，投资收益最大化的一系列财政资金管理活动。实施国库现金管理是深化财政管理制度改革的客观需要，也是加强财政政策和货币政策协调配合的手段，同时也是提高国库闲置资金运用效率的高效途径。近年来，随着地方国库现金管理试点实现省级全覆盖，其操作规模与频率逐年递增。因此，研究分析省级国库现金管理对本辖区银行流动性的影响以及如何与货币政策操作相协调等问题，是十分必要的。

二、地方国库现金管理操作对银行流动性影响的理论分析

（1）从宏观角度分析

1.对货币供应量的影响

实行国库现金管理操作，实为降低国库库存，即将国库资金存入商业银行定期存款或进行国债提前回购时，则相应减少政府存款，对货币供应量起扩张作用；国库定期存款到期时，则相应增加政府存款，对货币供应量起收缩作用。随着国库现金管理规模的扩大，再加上银行存款的乘数效应，对货币供应量（M2）的影响会非常巨大。对货币政策调控来讲，在国家实行适度宽松的货币政策时期，央行公开市场操作总体上呈净投放，国库现金管理与公开市场操作方向一致，对货币政策调控效果起叠加作用；在国家实行稳健的货币政策时期，央行公开市场操作总体上呈净回笼，国库现金管理与公开市场操作方向相反，对货币政策调控效果起冲减作用。

2.对市场利率的影响

从中央国库实行现金管理以来国库定期存款中标利率与货币市场主要利率（shibor利率、回购利率、央票收益率及国债收益率）的对比发现，国库定期存款中标利率与货币市场主要利率总体走势基本保持一致，并且已成为市场利率的重要指标。地方国库现金管理操作过程中，由于各省市利率市场机制对于存款利率上浮有一个上限规定，并且资金成本远低于银行间同业拆借利率，导致大部分银行投标利率按照利率市场机制规定的上浮上限进行投标。

（2）从微观角度分析

关于商业银行流动性的一般性解释：银监会在2009年发布的《商业银行流动性风险管理指引》中，将流动性风险定义为：商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。因此，商业银行的存贷款状况等与其流动性密切相关。

1.地方国库现金管理对银行存款总量的影响

首先地方国库现金管理通过改变银行存款总量影响流动性。理论上，当国库库存通过现金管理投放到商业银行时，国库现金从中央银行流入商业银行，直接增加了商业银行存款，增强了商业银行微观流动性。同时，在其他外部条件不发生变化的情况下，增加的存款使得商业银行增加贷款规模，并在此过程中通过乘数效应增加货币供给量，进而进一步影响银行流动性。当现金管理到期收回时，国库现金从商业银行流入中央银行，相当于央行货币回笼，银行存款减少，银行微观流动性降低，商业银行紧缩信用收回贷款，银行整体流动性降低。

2.地方国库现金管理对银行资产负债结构的影响

地方国库现金管理通过改变银行资产负债结构影响流动性。地方国库现金管理中，通常要求商业银行提供一定比例的国债（105%）或地方债（115%）作为质押品。银行为参与地方国库现金管理，需购入国债和地方债。随着国库现金管理操作规模增加，银行购买的国债、地方债数量也会相应增加。在银行资产总量不变的情况下，银行对债券资产的需求增长，就会导致银行资产中可用于放贷的资金量减少，使商业银行的资产结构发生变化，限制了银行贷款扩张能力，影响银行整体流动性。

3.地方国库现金管理与地方政府债券管理叠加对商业银行流动性的影響

地方国库现金管理与地方政府债券管理，均会导致大量资金在人民银行与商业银行间流动，因此两者如不能协调配合其叠加效应将对商业银行流动性形成新的冲击。具体表现为：一是地方政府高负债和国库资金高存量并存。一方面受地方政府开展基础设施建设的资金缺口不断增大影响，地方政府债务规模持续膨胀；另一方面由于预算管理体制机制不完善，地方政府收支常年顺差且支出预算执行不到位，国库资金存量不断累积。二是债券资金与现金管理资金的同向流动可能加剧市场资金波动。在没有建立协调机制、两者分别独立操作的情况下，在同一时间点可能同时出现地方政府债券的发行和国库现金管理的回收，或者地方政府债券的兑付和国库现金管理的资金同向流动操作，会造成地方法人银行，甚至是全国性商业银行资金剧烈波动，对流动性形成冲击。

三、结论建议

（1）综合协调性和安全性因素，确定地方国库现金管理规模

从安全性因素上看，在确保财政正常支付的基础上，暂时“闲置”的国库资金均可用于地方国库现金管理。因此，现金管理规模的确定，应充分考虑库存余额变化情况，同时，增加3个月以内的超短期操作及活期品种，避免出现因大规模现金管理，库款余额大幅减少，导致无法履行正常国库支付的风险。

（2）参考中央国库现金管理模式，提高地方国库现金管理收益

从目前操作的实际情况来看，中央国库现金管理的中标利率远高于地方国库现金管理。中央国库现金管理利率数倍于地方国库现金管理，而地方国库现金管理的利率上限需受省级市场利率定价自律机制上限的限制。因此，在综合考虑资金收益性和地方经济发展等因素的基础上，建议参考中央国库现金管理操作模式，抽取部分地方国库现金管理额度在公开市场上进行利率招标，规避地方利率定价自律机制的限制，提高地方国库现金管理收益。

（3）切断现金管理与地方债捆绑，实现债务成本与规范性双赢

建议切断地方国库现金管理操作与地方债的捆绑，在评分体系中更多选择代表商业银行安全性及稳健性的指标，如资产规模等，提高地方国库现金管理招标评分体系的科学性。同时，在顶层制度设计有所革新的情况下，可采用创新的地方国库现金管理工具，如：以地方财政历年结余形成的中长期闲置资金，投入城投基金或产业基金，以利息收入或分红收入实现收益；或者通过地方国库现金管理将闲置资金投入PPP项目，实现地方国库现金管理和地方政府债务管理的直接匹配。

（4）推动顶层设计协调创新，消除地方国库现金管理制度障碍

目前，地方国库现金管理操作工具仅限于商业银行定期存款，且期限限制在1年期以内，不利于通过自身长短期限配合，以及与地方政府债券发行的“相机抉择”，来熨平国库资金在人民银行与商业银行间的波动。同时，缺乏创新型地方国库现金管理操作工具的支持，难以实现与中长期地方政府债务管理需求的对接，不利于降低地方政府债务成本。因此，建议推动顶层设计的协调创新：短期来看，做好地方国库现金管理、地方政府债务管理等财政操作，与央行货币政策管理间的协调，避免对商业银行流动性形成冲击；长期来看，研究地方国库现金管理创新工具可行性，在确保资金安全性和收益性基础上，逐步修订地方国库现金管理相关制度，为实现有效管理商业银行流动性和地方政府债务成本提供工具支持。

参考文献

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作者简介：董善雷（1994年-），男，民族：汉，籍贯：甘肃省张掖市，学历：硕士在读，单位：重庆工商大学，研究方向：金融与财政。