会计稳健性对企业价值的影响研究

杨艺

本文选取2013-2017年我国A股上市公司为样本，实证研究了企业价值与会计稳健性之间的关系。结果显示：我国的上市公司普遍具有会计稳健性，会计稳健性越高，企业价值越高，说明较高的会计稳健性有助于提高企业价值。

一 、引言

近几年上市公司财务丑闻的不断曝光，会计稳健性受到越来越多学者的关注。披露虚假的会计信息不但会导致资本市场的不稳定，也会使企业管理者及外部投资者对企业价值的合理评估产生影响。随着经济全球化进程的不断加快，针对企业价值的研究越来越深入，尤其对企业价值的评估与管理已成为企业财务管理研究与探讨的热门话题之一。

二、理论分析与研究假设

Watts（2003）提出，由于信息不对称，信息使用者提高了对会计稳健性的需求。会计稳健性能够防止管理层不合理评估利润的行为发生，减少附带的经济损失，增加企业价值。Lambert等（2007）研究表明，会计稳健性越高，市场参与者对企业未来现金流量估价的精确程度越高，从而提高企业价值。孙刚（2010）表明，会计稳健性能够约束企业的无效投资活动，并且促进企业价值的进一步发展，取得更大利益。张淑英、杨红艳（2014）经过实证研究得出，会计稳健性对降低信息不对称起到了积极作用，直接使企业价值得到提高。由于信息不对称的存在，企业内部利益相关者能够及时获得企业的相关运营情况及财务状况。债权人及投资者了解的情况只能单一的通过企业披露的财务信息，而这些信息在经理人的自身利益驱动下有可能已经被歪曲或者更改了，缺乏一定的客观性。这种契约双方信息不对称的情况也就导致投资者及债权人的评估结果的准确性有所下降，在對企业的前景预估上存在误差，从而造成虽然有的企业发展前景很好，企业价值却往往被低估。会计稳健性可以让契约双方都能及时了解到企业目前的财务状况以及所要面对的风险，在一定程度上能够缓解各方利益上的矛盾与冲突。同时会计稳健性能够加大对企业管理者的约束程度，从而增强投资者及债权人对企业投资的信心，有效的提高投资效率，使企业价值得到提升。基于以上分析，本文提出如下假设：

H1：会计稳健性与企业价值呈正相关关系，即会计稳健性越高，企业价值越大。

三、研究设计

（五）样本选择及数据来源

本文选取我国2013—2017年A股上市公司为研究样本，并根据研究需要剔除以下不满足要求的样本：1）剔除金融、保险类公司;2）剔除当年首次公开发行股票的公司;3）剔除当年存在数据缺失或未披露财务年报的公司;4）剔除研究期间被ST、*ST 、PT的企业。本文最终选取8757家A股上市公司为研究样本。数据均来自国泰安（CSMAR）数据库，并采用统计软件SPSS21.0对数据进行分析处理。

四、实证结果分析

（一）描述性统计

TobinQ的平均值为2.388，最大值为9.637，最小值为0.699，表明我国上市公司的企业价值基本上不是很高，存在的差距较大。C_SCORE的平均值为0.032，标准差为0.087，最小值为-0.538，最大值为0.328，说明我国上市公司间的会计稳健性还存在一定差距，但差距不大;最小值出现负值，说明目前我国上市公司中仍存在会计稳健性水平相对较差的公司。

（二）相关性检验

为了避免多重共线性，本文进行了Pearson相关性检验，主要研究变量会计稳健性（C_SCORE）、企业价值（TobinQ）以及控制变量之间的相关系数基本小于0.5，表明不存在严重的共线性问题。

（三）回归分析

会计稳健性（C_SCORE）与企业价值（TobinQ）显著正相关，即会计稳健性越高，企业价值越大。说明会计稳健性较高的企业能够加强和外界的沟通，使外界及时了解与企业投资相关的活动信息，使管理者与所有者之间的信息不对称的情况发生率降低，减少二者之间的利益冲突，使得企业价值最大化。股票收益率（RET）和企业价值也存在正相关关系，由于股票收益率在一定程度上反映企业盈利能力的大小，上市公司想要确保企业的盈利能够有很好的发展前景，必须要认真经营，使股票收益率的价值能够得到增加，使企业价值最大化。

五、研究结论与建议

会计稳健性越高，企业价值越大，说明稳健的会计信息对企业内部而言，增加了企业内部人之间的信息透明度，降低了内部人之间的成本，有利于企业价值的提高;对企业外部而言，稳健的财务报告信息，有助于股价的提升和吸引投资者进行投资，间接的促进了企业价值的提升。

针对实证研究结果提出如下建议：1.加大力度提升我国企业会计稳健性水平。会计稳健性的高低对企业发展的影响越来越大，目前我国仍有大量公司对会计稳健性不够重视，存在披露虚假财务报表，虚增利润的情形屡见不鲜。我国相关监管部门应该加强对披露虚假会计信息的惩处力度，企业也应从自身出发，切实履行会计准则的各项要求，提高企业自身会计信息的稳健性与可信度。2.提高投资者对企业会计信息稳健性的需求。若投资者为了自身利益能够得到保障或者要使投资收益最大化，其对会计信息质量的要求也就更高，会计稳健性的积极作用更能得到充分发挥。因此，提高投资者对会计稳健性的需求以及识别能力，对完善与提升企业会计信息质量也有显著促进作用。（作者单位：延边大学）